調控政策影響逐步顯現、7月份用電增速將繼續下行

　　我們在之前的系列報告中已指出，去年上半年低基數效應的稀釋是5-6月份用電增速開始出現明顯下滑的主要因素。而房地產調控、節能減排等上半年出臺的宏觀政策的進一步推進，則是今后幾個月影響用電需求變化的主要因素，且這一影響將隨著各項政策的深化而逐步體現出來。我們認為，下半年工業用電需求將受到一定程度的抑制，而各月用電需求增速將步入一個明顯的下行通道。我們預計，7月份全社會用電量為3800億千瓦時左右，同比增長約11.2%，保持下行態勢；1-7月累計用電量約為23894億千瓦時，同比將增長19.8%，累計用電增速年內將首次低于20%的水平。

　　用電下滑預期和涼夏等因素、致電煤價格有所松動

　　自7月中下旬以來，秦皇島主要動力煤價格再現約10元/噸的小幅回落，預期中的夏季用電高峰煤炭價格大幅上漲的情況并未出現。我們認為主要因素如下，一是下半年工業用電增速下滑的預期，導致對電煤需求增速減少的預期；二是南方用電大省今年夏季氣溫較往年偏低1-2度，使得夏季用電高峰負荷有所緩解，電廠突擊搶購電煤的情況減少；三是西南地區旱情緩解、來水好轉使得水電機組出力增多，對火電的依賴降低；四則是6月份原煤產量達到28300萬噸，同比增加增長5.2%，雖然增速為今年以來最低，但和需求相比，供給面仍顯得比較寬裕。

　　我們會同煤炭行業研究員的判斷后認為，三季度動力煤價格或難以出現大幅度的上漲，火電企業在年底冬季儲煤高峰以前，燃料成本壓力或有所緩解。

　　來水情況好轉成定局、水電三季度將持續受益

　　進入7月以來，水電資源集中的西南地區東部再次出現大范圍降雨，其中貴州大部、重慶等地降雨量在100-200毫米以上。受此次強降雨影響，長江中下游等地先后有29條中小河流發生超警戒水位的洪水，部分地區發生嚴重暴雨洪澇災害。

　　隨著以上地區主要河流來水情況的變化，來水情況的好轉已成定局。從6月份的數據來看，水電機組利用小時的發展態勢已經觸底反彈，6月份單月同比增加23小時，實現年內的首次正增長；同時，6月份全國422座大型水庫蓄水量也出現了同比10%的較大增幅。我們維持之前的觀點，今年豐水期來水情況好轉已成定局，水電機組利用小時將在3季度實現同比正增長，水電企業下半年將有表現機會。

來源：新浪財經