1.《水泥產業發展政策》的出臺將進一步明確落后產能淘汰的預期。

　　修訂后的《政策》思路將從鼓勵新型干法水泥發展為主調整為以深層次產業結構優化升級為主。落后產能的淘汰進度為，在2012年底前，淘汰窯徑3.0米以下水泥機械化立窯生產線、窯徑2.5以下水泥干法中空窯、水泥濕法窯生產線，直徑3.0米以下的水泥磨機(生產特種水泥的除外)以及水泥土(蛋)窯、普通立窯等落后水泥產能；在2015年底前，徹底淘汰各類落后水泥產能，依法關閉環保、能耗或水泥產品質量不達標的各類水泥生產企業。

　　之前的38號文明確提出未來三年全部淘汰落后產能，而10年7號文的提法則是部分落后產能淘汰，前后出臺的文件對于落后產能的淘汰進度的不同描述給市場造成了一定的混亂，水泥產業發展政策的出臺將進一步明確市場對于落后產能淘汰進度的預期。

　　截至2009年底，我國水泥產能20.3億噸，其中落后產能3.9億噸；工信部5月在全國工業系統淘汰落后產能工作會議上，提出10年三季度之前淘汰落后產能9155萬噸的任務，預計10年實際淘汰落后產能1億噸噸左右；而10年以來新增水泥產能約1.1億噸，預計全年新增產能2.5億噸，則10年凈增產能約1.55億噸，增幅約7.6%；結合09年16.37億噸的產量及我們之前對10年水泥需求增長的預測(全年水泥產量增幅在11%~13%，約18.3億噸)，今年水泥行業的供需狀況將略有改善。

　　考慮到12年底前淘汰窯徑3米以下的水泥機立窯等落后產能(09年底的口徑約3億噸)，我們認為明后兩年政府對于水泥行業落后產能的淘汰力度依舊較大(每年約1億噸)，而隨著明后兩年新增產能的逐步放緩(09年9月30日暫停新批生產線，水泥生產線的建設周期通常為1年左右)，未來兩年水泥產能的供給壓力有望大幅放松。

　　2.該政策的出臺將加速推動水泥企業間的兼并重組。

　　《水泥產業發展政策》的另一項重要內容是積極支持和鼓勵企業間的兼并重組。2006年版的《水泥產業發展政策》中“到2020年，企業數量從5000家減少到2000家，生產規模在3000萬噸以上的達到10家，500萬噸以上達到40家”的提法在新版《政策》中被代之以“到2015年，前10強企業的水泥產量占全國水泥總產量的比重達到35%以上，熟料產能比重達到50%以上”。

　　2009年全國水泥產量16.48億噸，占世界水泥總產量的50%左右，而前10家企業水泥產量3.69億噸，占比僅22.6%，行業集中度較低，水泥企業間無序競爭，盲目建線和價格戰此起彼伏，造成了資源的嚴重浪費和水泥企業利潤率低下。

　　近年來，水泥產能過剩區域的企業經營日益艱難，企業間的兼并重組不斷提速。以中國建材旗下的南方水泥為例，公司在2007年8月成立之初，沒有一條自有的水泥生產線，通過兩年間在浙江，上海，湖南，江西等地的兼并重組，截至09年底水泥產能規模已超過1億噸，成為我國東南區域規模最大、市場占有率最高、市場影響力最大的水泥集團，即使在全國范圍，其產能也僅次于海螺，成長速度之快令人側目。由此，我們相信產業政策中提出的2015年水泥行業產量集中度的目標是完全可以實現的。

　　伴著行業兼并重組的加速，我們認為受益最大的首先是以中國建材和中材集團為代表的央企，政府的背景意味著雄厚的資金實力，而與金融機構良好的合作關系以及地方政府的積極配合都將使得它們在兼并過程中搶得先機；其次，我們較為看好以海螺，冀東和華新為代表的全國性大型水泥企業，理由在于其充足雄厚的資金和優秀的經營管理能力，同時，作為產能全國排名前十的大型水泥企業，產業政策的目標將保證其受到政策上的傾斜。

　　結論：

　　《水泥產業發展政策》中的主要內容雖然都是政府在09年以來積極倡導的，但其作為未來水泥行業發展的綱領性文件的出臺，對于水泥企業尤其是作為各區域水泥行業龍頭的上市公司意義重大。受制于過剩產能的壓制，水泥上市公司的估值接近歷史低位，產業政策的出臺無疑會提振資本市場對于水泥上市公司的信心。水泥行業的上市公司落后產能相對很少，明確落后產能淘汰的進度對于這些公司是一大利好；同時，水泥企業間的并購重組進一步提速，行業集中度的提高會使得企業間的競爭更加有序，這對于提升上市公司的業績具有十分積極的意義。

　　同時，我們認為，該政策的出臺對于水泥行業上市公司的刺激并不具有持續性，在新增需求沒有較大變化的情況下，其估值的修復將伴隨過剩產能的逐漸消化，落后產能的進一步淘汰及行業集中度的逐步提高逐漸進行，而《水泥產業發展政策》的出臺會加速這一進程。

來源：新浪財經