寫在前面：
　　眼下，全國關(guān)注的山東煤炭大集團(tuán)重組工作進(jìn)入倒計時。按照山東省國資委披露的方案，新汶礦業(yè)集團(tuán)、棗莊礦業(yè)集團(tuán)、淄博礦業(yè)集團(tuán)、肥城礦業(yè)集團(tuán)、臨沂礦業(yè)集團(tuán)、龍口礦業(yè)集團(tuán)合并為山東省能源集團(tuán)。兗州礦業(yè)集團(tuán)將作為另一個國有能源集團(tuán)，被予以培植。讓其單飛，其中一個重要的因素就是其資本運作能力。

資本運作：大集團(tuán)騰飛的隱形翅膀
——來自兗州礦業(yè)集團(tuán)的調(diào)查報告
本報記者 羅錫亮
　　從開發(fā)建設(shè)到現(xiàn)在，山東兗州礦業(yè)集團(tuán)已經(jīng)走過三個創(chuàng)業(yè)階段。第一個創(chuàng)業(yè)階段用了整整30年，企業(yè)總資產(chǎn)增長到89.08億元；第二個創(chuàng)業(yè)階段到2000年，僅用了5年時間，企業(yè)總資產(chǎn)增長到203億元；第三個創(chuàng)業(yè)階段到2010年，企業(yè)總資產(chǎn)突破700億元。
快速增長，逆風(fēng)飛翔，兗礦集團(tuán)成為煤炭國有企業(yè)的一面旗幟。“該出手時就出手。”兗礦集團(tuán)董事局副主席、總經(jīng)理王信談到資本運作的體會時如是說。
　　1998年，兗礦集團(tuán)在亞洲金融危機(jī)中第一個逆風(fēng)闖出去成功三地上市；2009年，逆金融海嘯跨洋完成澳洲最大的菲利克斯收購案；2010年打出漂亮的“組合拳”：成立香港華遠(yuǎn)資源投資有限公司和西澳兗礦資源有限公司；完成了BRL公司8.5%股權(quán)收購；與建設(shè)銀行香港分行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議；特別是在貴州與中國煤礦（海外）集團(tuán)敲定引資20億元的戰(zhàn)略合作，在全國煤礦首家完成國際化的三地上市、海外并購、國內(nèi)引資“三級跳”。
　　從小到大，從單一到綜合，走出去、引進(jìn)來，兗礦人在與產(chǎn)業(yè)發(fā)展一體化的資本運作中，練就一雙隱形翅膀，宛如一只矯健的海燕。

澳洲并購：臺上一分鐘，臺下十年功
　　當(dāng)兗州集團(tuán)成功并購澳大利亞菲利克斯資源公司，并被中澳兩國政府推舉為合作范例時，中外輿論一片嘩然。可有誰知道，為了這一天，兗州集團(tuán)整整努力了十年。

　　6月，澳大利亞大使館和澳大利亞華商聯(lián)合會在北京舉行午餐會歡迎昆廷·布萊斯總督，王信應(yīng)邀參加并被安排坐在總督身邊匯報；之后，中澳首屆CEO圓桌會議在堪培拉召開，中央政治局常委、國家副主席習(xí)近平會見與會代表，王信應(yīng)邀參會并作專題發(fā)言。
一家煤炭企業(yè)能贏得如此榮耀，皆因全球關(guān)注的菲利克斯并購案。
　　菲利克斯公司是一家主要從事煤炭開采和勘探的企業(yè)，主要客戶為亞洲、歐洲、美洲和澳大利亞本土的鋼鐵制造商、發(fā)電企業(yè)。當(dāng)這家公司意欲“嫁人”的消息傳出后，立刻引來眾多資源產(chǎn)業(yè)大鱷的“求婚”。
　　最終，當(dāng)兗州煤業(yè)以33.33億澳元(約人民幣189.5億元)并購澳大利亞菲利克斯公司，并被中澳兩國政府推舉為合作范例時，中外輿論一片嘩然。
　　從2008年7月菲利克斯公司發(fā)布出售信息，到2009年10月23日并購申請獲得澳大利亞批準(zhǔn)，兗礦集團(tuán)用了一年多的時間。而兗礦人進(jìn)入菲利克斯大門之前，卻走了整整十年：2000年12月，兗礦集團(tuán)與澳大利亞聯(lián)邦科學(xué)院簽署《綜采放頂煤開采技術(shù)在澳大利亞應(yīng)用的預(yù)可行性研究的合作項目協(xié)議》；2002年4月雙方簽署《煤層自燃早期預(yù)報和控制技術(shù)研究協(xié)議》；2004年，兗礦集團(tuán)自主研發(fā)的兩柱掩護(hù)式放頂煤支架向德國DBT公司進(jìn)行技術(shù)轉(zhuǎn)讓，專用于澳大利亞；2004年10月，投資16097萬澳元收購并重建澳大利亞澳思達(dá)煤礦，更名為南田煤礦。該礦曾因自燃發(fā)火9易其主，被迫關(guān)閉。兗州煤業(yè)運用獨有技術(shù)使該礦起死回生并重建，2008年至今保持1億澳元的年利潤水平。澳思達(dá)煤礦被評為新州北區(qū)煤礦安全最好礦井。
　　十年奮斗為兗礦集團(tuán)在澳大利亞的最大收購案奠定了基礎(chǔ)。
　　澳大利亞國庫部表示，中國兗州煤業(yè)收購菲利克斯公司的交易符合國家利益。兗州煤業(yè)做出承諾，公司運營管理團(tuán)隊和銷售團(tuán)隊主要來自澳大利亞；兗煤澳洲最遲于2012年底在澳大利亞證券交易所上市，屆時兗州煤業(yè)在兗煤澳洲中的持股比率減少至70%以下。
兗礦集團(tuán)的企業(yè)文化與菲利克斯公司的本土團(tuán)隊、資源跨洋融合。收購后的第一個自然年度，菲利克斯公司的煤炭產(chǎn)量預(yù)計可達(dá)1500萬噸，凈利潤可望達(dá)到 3.5億澳元。通過后續(xù)的勘探及開發(fā)，預(yù)計2012年菲利克斯公司煤炭產(chǎn)量可達(dá)2400萬噸，相當(dāng)于兗礦本部產(chǎn)量的2/3，利潤可達(dá)40億元左右。同時，兗礦集團(tuán)通過資本運作的方式，與澳大利亞鋁土礦資源公司（BRL公司）簽署了《項目合作框架協(xié)議》，贏得1000平方公里優(yōu)質(zhì)鋁資源的60%股權(quán)、 10000平方公里鋁釩土的49%股權(quán)、10000噸氧化鋁項目的50%股權(quán)。這些為兗礦集團(tuán)高性能鋁材產(chǎn)業(yè)鏈、乃至全國電解鋁產(chǎn)業(yè)提供了保障。據(jù)悉，全國可采的鋁釩土資源只有4.5億噸，2009年全國進(jìn)口鋁釩土2800萬噸，僅山東就進(jìn)口了2400萬噸。有了這個平臺，兗煤澳洲兩年后上市意味著更多的期待。
　　“走國際化道路，創(chuàng)建國際化企業(yè)集團(tuán)，就必須有高度的經(jīng)濟(jì)和社會責(zé)任感。這一系列資本運作就是要把蛋糕做大，造福澳洲，反哺中國，富民強(qiáng)魯，打造大型煤炭國有企業(yè)的優(yōu)秀品牌，為國爭光。”王信說。

貴州引資：搭建新平臺  鑄造新概念
　　為解決國內(nèi)資本動力不足的問題，兗礦集團(tuán)通過認(rèn)真分析后，決心向國際資本借力，走合作發(fā)展道路。該集團(tuán)把目光鎖定在中國煤礦(海外)集團(tuán)身上。

　　7月7日, 貴陽世紀(jì)金源大飯店會客廳金碧輝煌。兗礦集團(tuán)董事局主席耿加懷和總經(jīng)理王信與來自香港的嘉賓親切會談。對方都是馳騁資本市場的高手：總顧問姚逸鴻（香港中華總商會永遠(yuǎn)會員、原深圳港澳政協(xié)委員）、名譽(yù)團(tuán)長蔡陳葆心（中潤證券主席、香港交易所原副主席）、團(tuán)長夏萍（領(lǐng)袖傳播集團(tuán)主席）以及中國煤礦(海外)集團(tuán)、建銀國際、光大控股、美林證券、大宇證券、恒基兆業(yè)等著名企業(yè)的代表。
　　他們是專程前來參加兗礦集團(tuán)與中國煤礦(海外)集團(tuán)戰(zhàn)略合作簽字儀式的。雙方確定以兗礦貴州能化公司為平臺, 第一步引資20.26億元，共同打造以煤炭資源開發(fā)、潔凈煤生產(chǎn)和新能源拓展為核心的合資公司。
　　經(jīng)過八年創(chuàng)業(yè)，兗礦貴州能化公司已擁有109,575.67萬元的家業(yè)，這次參與引資合作的資產(chǎn)框架為9.85億元。
　　9.85億元國有資產(chǎn)撬動20億元國際資本，為貴州有史以來之最，開創(chuàng)了山東國有企業(yè)的先河。隨著神秘面紗被揭開，人們驚喜地看到資本市場帶來的新天地。
　　兗礦集團(tuán)響應(yīng)國家西部大開發(fā)號召，參與跨區(qū)域資源整合，靠的是背著錢袋子，奉獻(xiàn)自主產(chǎn)權(quán)技術(shù)。但是，隨著事業(yè)的推進(jìn)，面對做大做強(qiáng)和可持續(xù)發(fā)展的課題，國有資源型企業(yè)企業(yè)普遍遇到了國內(nèi)資本動力不足的問題。
　　為解決這一難題，大型國有企業(yè)紛紛試水重組，力圖沖出圍困。兗礦集團(tuán)始終密切關(guān)注所有模式的改制進(jìn)程，學(xué)習(xí)并非單純?yōu)榱四７拢�更重要的是思考�?BR>　　這種思考就是想改變資源產(chǎn)業(yè)的“活法”。2002年底，兗礦集團(tuán)率先舉資入黔之后，抓住債轉(zhuǎn)股的調(diào)整機(jī)會，以3.15折的價格收購國家開發(fā)銀行所持的盤江煤電31.4%的股權(quán)，并且在貴州全面推行煤電相互參股的經(jīng)營模式，煤電產(chǎn)業(yè)等控、參股項目投資達(dá)31.42億元。
　　但是，由于種種因素，國企間的聯(lián)姻并沒有出現(xiàn)兗礦集團(tuán)所企望的超常規(guī)發(fā)展。現(xiàn)實讓決策者陷入深深的思考：單靠國企產(chǎn)業(yè)重組相當(dāng)于捆在一起走老路，在增長效應(yīng)上難以實現(xiàn)快速的幾何幅度。
　　對貴州發(fā)展模式進(jìn)行認(rèn)真分析后，兗礦集團(tuán)認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)一體化的情形下，國家關(guān)于“引導(dǎo)外資向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移”的戰(zhàn)略思想及4萬億拉動內(nèi)需，貴州基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)十年投資4000多億元等，都為國際資本規(guī)避危機(jī)風(fēng)浪提供了理想港灣。國內(nèi)資源型企業(yè)應(yīng)抓住時機(jī)，到國際資本市場尋求合作者。
　　新思維確立了兗礦集團(tuán)在貴州新的發(fā)展模式：向國際資本借力，走合作發(fā)展道路。
　　經(jīng)過幾番努力，兗礦集團(tuán)選定中國煤礦(海外)集團(tuán)為合作對象。該集團(tuán)依托建銀國際、農(nóng)銀證券、光大控股等央企海外公司，擁有美林證券、美國第一聯(lián)邦資本、韓國大宇證券等著名國際金融機(jī)構(gòu)背景，在資金籌集、資本運作和資源整合方面具有豐富的經(jīng)驗和強(qiáng)勁的實力，在國內(nèi)外擁有豐富的煤炭投資儲備。
　　經(jīng)山東省國資委的監(jiān)管評估，兗礦貴州能化公司9.85億的合作資產(chǎn)增值為235,601.52萬元，這是中外合作的底線。兗礦集團(tuán)認(rèn)為，按照國際慣例和貴州實情，還有溢價的背景空間。
　　為贏得合作伙伴的信任，引資團(tuán)隊高效率、高質(zhì)量對待每一次談判，并運用電話會議的形式與香港建立咨詢熱線，通過邀請對方?jīng)Q策層、經(jīng)理層、股東代表和中介機(jī)構(gòu)現(xiàn)場考察的方式，保持合作資產(chǎn)及隊伍的全方位透明。同時，兗礦集團(tuán)充分展示支撐合作平臺的品牌和環(huán)境優(yōu)勢。
　　經(jīng)過半年的接觸、深入了解，中國煤礦(海外)集團(tuán)十分看好與兗礦集團(tuán)在貴州的戰(zhàn)略合作，最終放棄溢價3.4%的增資方案，接受評估資產(chǎn)溢價11.6％，達(dá)到237,786.70萬元，為貴州能化凈投資綜合溢價的118%。
　　最終雙方達(dá)成的合作框架為：兗礦集團(tuán)控股54%；按照46%的股權(quán)比率，中國煤礦（海外）集團(tuán)現(xiàn)金增資人民幣20.26億元（折合2.96億美元），比國資委提出的融資期值翻了一番多。其中，83,907.41萬元為合資公司股本金，剩余部分118,651.63萬元作為合資公司的資本公積。
　　這一合作為踐行國家關(guān)于“引導(dǎo)外資向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移”的戰(zhàn)略部署提供了經(jīng)驗，為大型國有企業(yè)在西部大開發(fā)第二個十年里轉(zhuǎn)變方式，實現(xiàn)超常規(guī)、跨越式發(fā)展樹立了典范。
　　20億國際資本入黔僅僅是走了第一步，國際投資商的期望和該公司進(jìn)取目標(biāo)在合作平臺上達(dá)成高度一致：通過合作，加速企業(yè)在理念、技術(shù)、管理等方面的國際化，力爭到“十二五”末煤炭生產(chǎn)能力達(dá)到3000萬噸/年，其中潔凈煤生產(chǎn)能力達(dá)到1000萬噸/年，形成電力和煤層氣綜合開發(fā)利用權(quán)益裝機(jī)容量100 萬千瓦，年銷售收入150億元，稅前利潤30億元，加快步伐創(chuàng)建香港資本市場上的優(yōu)秀能源企業(yè)。

資本市場：煤家有俏女  今日初長成
　　如今，兗礦集團(tuán)培育出一支精通金融知識、嫻熟資本運作的隊伍。這支隊伍為企業(yè)立下了汗馬功勞，使金融業(yè)成為新的經(jīng)濟(jì)增長點。

　　人們難以想象兗礦集團(tuán)在資本市場上斗智斗勇。當(dāng)初，兗礦集團(tuán)想開辟“以錢生錢”的路子，四處參股，指望掙點股利，但事與愿違，幾個億的參股投資虧損，有的甚至血本無歸。
　　“那些日子不堪回首。為了擺脫資本運營的困境，2002年起抓住國家實施債轉(zhuǎn)股的機(jī)會，對幾十家企業(yè)進(jìn)行調(diào)查。每一家企業(yè)的資料摞起來會成米高，經(jīng)常加班加點，碰頭會經(jīng)常開在凌晨一兩點。有人緊張的出現(xiàn)‘鬼剃頭’。參股經(jīng)營還要一家一家的研究對策，有的還要聯(lián)合小股東去爭取合法權(quán)益。”投資部的負(fù)責(zé)人這樣回顧當(dāng)年。
　　經(jīng)過積極努力，到2009年，兗礦集團(tuán)股權(quán)投資虧損項目減少到30%，29億多元的投資年收益突破1.7億元，年收益率達(dá)6.6%，終于實現(xiàn)了用投資還貸款利息的設(shè)想。
　　“關(guān)鍵是鍛煉出一支忠誠精干的隊伍。現(xiàn)在的隊伍從領(lǐng)導(dǎo)到骨干，都是來自煤礦。”如今，兗礦集團(tuán)培育出一支精通金融知識、嫻熟資本運作的隊伍。“用一句話說，如果是這支隊伍主動去干的，成功率100%。” 投資部負(fù)責(zé)人驕傲地說。
　　這支隊伍為上市公司創(chuàng)造的價值立下了汗馬功勞，先后為兗州煤業(yè)完成“五次發(fā)行、九次收購”，五次發(fā)行實現(xiàn)融資58億元，時占煤炭行業(yè)上市公司直接融資總額的36.2％，是香港市場資本動作最多的H股公司之一。上市公司創(chuàng)利能力連年居中國煤炭板塊榜首：總資產(chǎn)由1997年末的48億元增長到2009年末的321.18億元；原煤產(chǎn)量由1688萬噸增長到3852萬噸；營業(yè)收入由37.3億元增長到261億元；凈資產(chǎn)收益率始終保持在10%以上。
　　這支隊伍將金融資本運作培植成集團(tuán)麾下的獨立產(chǎn)業(yè)。兗礦集團(tuán)參股上海中期期貨公司之后，堅持把風(fēng)險防范放在優(yōu)先重要位置，業(yè)務(wù)覆蓋上海、蘇州、大連、無錫、鄭州、沈陽、北京等10個重點城市。為讓股指期貨投資者準(zhǔn)確及時地把握盤面走勢，該公司積極組織學(xué)習(xí)講座，定期進(jìn)行行情分析指導(dǎo)。該公司以優(yōu)秀的風(fēng)險控制業(yè)績在中國證監(jiān)會監(jiān)管評審中獲得最高A級，先后被評為全國十大卓越期貨公司和中國期貨市場最佳品牌十強(qiáng)，贏得上海期貨市場和大連、鄭州商品交易市場 6個交易服務(wù)優(yōu)勝獎。內(nèi)地股指期貨上市一個多月，股指期貨開戶就達(dá)130多戶,占全國總開戶數(shù)的1.42%。“套期保值”業(yè)務(wù)擴(kuò)展到農(nóng)產(chǎn)品、能源化工、金屬、工業(yè)品、金融、網(wǎng)絡(luò)開發(fā)等七個專業(yè)，年代理成交額達(dá)1.97萬億元，交易量占國內(nèi)交易市場的1.5%，年創(chuàng)收益突破5000萬元，使金融業(yè)成為兗礦集團(tuán)新的經(jīng)濟(jì)增長點。

公開秘訣：行立責(zé)公允  求天地人和
　　兗礦集團(tuán)資本運作的成功，有著自己獨特的秘訣，總結(jié)歸納起來一共六條：有絕活、有活力、重形象、守章法、抓時機(jī)、不驕傲，這也成為公開的秘密。

　　企業(yè)一“改嫁”，都會遇到磨合這一難題。菲利克斯公司也不例外。但是，該公司員工很快發(fā)現(xiàn)，沒有換將、沒有裁員，兗州煤業(yè)總經(jīng)理李位民不遠(yuǎn)萬里來到澳洲，與公司員工促膝談心，面對面解決問題，使員工倍受鼓舞。
　　而這只是兗礦集團(tuán)資本運作中的一個細(xì)節(jié)。有專家稱，兗礦集團(tuán)已經(jīng)形成完美進(jìn)行每一項資本運作的良好生態(tài)。這涉及整個運作系統(tǒng)、每個環(huán)節(jié)甚至每個人，也是兗礦資本運作的高端秘密，其中六點尤為重要：
　　其一，有絕活。兗礦集團(tuán)具有領(lǐng)先全球三年至五年的綜采放頂煤先進(jìn)技術(shù)群；在我國首次向發(fā)達(dá)國家輸出兩柱掩護(hù)式放頂煤支架技術(shù)之后，已有14項技術(shù)進(jìn)行了有償轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓收入3.26億元。如今，兗礦集團(tuán)又培育出具有自主知識產(chǎn)權(quán)的煤化工核心技術(shù)群。“國家級創(chuàng)新型試點企業(yè)”、“首批全國企事業(yè)知識產(chǎn)權(quán)示范單位”、“中國企業(yè)信息化500強(qiáng)”等榮譽(yù)成為兗礦進(jìn)入資本市場的通行證。
　　其二，有活力。兗礦集團(tuán)堅持產(chǎn)業(yè)運作與資本運作有效結(jié)合，利用優(yōu)勢去收購、重組優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，大力培育煤炭、煤化工、煤電鋁及機(jī)電成套裝備制造主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，改變了煤炭為單一燃料和“煤竭城衰”的發(fā)展軌跡。
　　其三，重形象。日前，兗礦集團(tuán)接待了一位客人：美國《國家地理》雜志記者。這份世界頂尖級的雜志能把鏡頭對準(zhǔn)兗礦集團(tuán)，緣由是節(jié)能減排環(huán)境保護(hù)。該集團(tuán)一直把安全和環(huán)保放在一切工作的首位，利用地源熱資源實施供暖和制冷雙向節(jié)能技術(shù)研究，耗能比常規(guī)中央空調(diào)系統(tǒng)降低40%至50% ；研發(fā)燃?xì)獍l(fā)電技術(shù)，將煤氣燃?xì)廨啓C(jī)發(fā)電系統(tǒng)與甲醇合成系統(tǒng)有機(jī)集成，發(fā)電凈效率達(dá)43%至45%；實現(xiàn)了高硫煤的潔凈利用，污染物排放量僅為常規(guī)燃煤電廠的1/10，脫硫效率達(dá)到99% ，氮氧化物排放量只有常規(guī)電廠的15%至20%，耗水量只有常規(guī)燃煤電廠的1/3至1/2。
　　其四，守章法。兗礦集團(tuán)建立完善全面預(yù)算管理的戰(zhàn)略保障體系、權(quán)力分層體系、管理指標(biāo)體系、行為規(guī)范與標(biāo)準(zhǔn)體系和業(yè)績評價與獎懲體系，實現(xiàn)人、財、物之間的無縫整合。兗州煤業(yè)上市以來累計上繳稅金268.25億元，累計向股東派發(fā)現(xiàn)金股息90億元，大大超過從資本市場募集的58億元資金。
　　其五，抓時機(jī)。“天時地利人和，缺一不可。”王信說，“當(dāng)初收購菲利克斯公司的情形很艱難，但我們認(rèn)為是最佳的出手時機(jī)。我們抓準(zhǔn)了可以雙贏的時機(jī)，不僅成功收購菲利克斯公司，而且通過內(nèi)保外貸，沒用兗礦集團(tuán)和山東省的一分錢。”
　　其六，不驕傲。兗礦集團(tuán)有一個優(yōu)良傳統(tǒng)，每當(dāng)企業(yè)攀上一個高地、進(jìn)入一個拐點，都要進(jìn)行扎實的危機(jī)教育。今天，后危機(jī)時期的教育要項已轉(zhuǎn)化為全集團(tuán)的行動。

來源：中國煤炭報