未來在全國水泥總產量難以持續高速增長的背景下，并購將成為行業投資主線，有實力進行大舉并購的企業有望獲得更高估值水平。《意見》提出將在中央國有資本經營預算中設立專項資金支持央企兼并重組，并加大金融支持力度。比照文件同時提出的，有條件的地方可設立企業兼并重組專項資金，支持本地區企業兼并重組。那么，我們判斷，具有央企背景的上市公司或將是本輪并購重組大戲的主角，或可獲得專項資金及銀團貸款等形式的金融支持，而地方性企業的支持力度將視地方財力而定。因此，重點推薦標的為具有中建材整合預期的海螺水泥，中材旗下的天山股份、祁連山、賽馬實業，以及北京市國資委下屬的金隅股份（即太行水泥）。

　　若海螺水泥能與中建材強強聯合，將大舉提升市場重疊的華東、華中等區域的集中度，提高盈利能力，推動估值上行。中材股份總裁兼執行董事周育先在上周表示未來三年主攻西北地區，計劃斥資50億至100億元在該地區進行并購，那么旗下三家上市公司或將成為整合平臺，可實現跨區域擴張。

　　目前水泥行業主流上市公司2010年PE在16-18倍左右，維持對行業的“增持”評級。短期來看，限電引發的華東、華南水泥價格的飆升，及新疆需求旺盛拉動的水泥價格上漲，將給相應區域公司帶來業績的實質提升；中期來看，保障性住房建設加快或商品房銷量超預期大幅回升，有助于恢復市場對水泥需求的信心；長期來看，行業并購整合將提升集中度、提高盈利能力。目前估值不高，因此我們建議現在可以增加對水泥股的配置。受益于保障性住房建設的主要是東部水泥股，重點推薦海螺水泥、太行水泥、亞泰集團、塔牌集團、華新水泥；而東部水泥股上漲將帶動西北水泥股估值提升，重點推薦新疆水泥股。

來源：中財網