山西提出“再造山西”的發展目標，二級市場融資或將成為重要的資金來源，因此，我們認為，在大力發展的十二五期間，山西省的煤炭集團將極有可能大規模的實施資產注入，以從二級市場上獲取未來巨額投資所需的資金。建議投資者關注山西煤炭上市公司資產注入進展。

          巨額投資，再造山西。山西新任省委書記袁純清于7月底在全省領導干部大會上的重要講話中提出，再造山西，以轉型發展為主線，以趕超發展為戰略，以跨越發展為目標，推動又好又快發展。十二五期間的目標是，努力實現山西GDP、財政收入翻番，固定資產投資總量力爭超過5萬億，工業增長年均超過15%。

          巨額資金需求，帶來資產注入機會：

          山西省未來五年投資超過5萬億元，較十一五期間2萬億，增長3萬億，增幅150%。年均投資1萬億元(09年GDP為7366億元)，較十一五期間的年均4000億增長6000億。

          假設按照項目30%的資本金計算，未來五年共需要自有資金15000億元。銀行貸款籌資35000億元。自有資金投資主要來源自招商引資、自有資金積累和證券市場融資。

          目前山西的煤炭上市公司背后都有一個比較大的集團，存在較大的同業競爭問題，山西省要求所有的煤炭企業在2015年前實現整體上市。我們認為，在山西省大力發展的十二五期間，山西省煤炭集團將極有可能大規模的實施資產注入，以從二級市場上獲取未來巨額投資所需的資金。

          建議投資者關注山西煤炭上市公司資產注入進展。此外，山西涉及煤炭貿易和物流的山煤國際和借殼太工天成的山西煤炭運銷公司也值得重點關注。

              投資策略：

          節能降耗對煤炭市場形成一定的負面影響，短期沖擊對股票影響有限，展望11年，鐵路瓶頸制約煤炭有效供給，而需求基本上能維持7-8%的增速，煤炭基本面好于市場預期，繼續維持行業“推薦”的投資評級。

          建議關注兩類公司(尤其是其中的山西公司)：成長性角度選擇PEG小于等于1的股票：西山煤電、盤江股份、山煤國際、國投新集和蘭花科創；資產注入預期類股票：大同煤業、國陽新能、開灤股份，潞安環能等。

來源：招商證券