目前是建材行業發展的轉折點，這種轉折的背景是中國經濟整體由外需拉動向內需拉動轉移，由傳統的投資拉動型向新經濟增長點的轉移。中投證券的相關研究報告指出，如果說4萬億元是本輪建材行業景氣周期的起點，那隨著4萬億元項目的逐漸實施和寬松貨幣政策的退出，建材需求和利潤增速的放緩已經成為不可規避的事實。

　　行業周期性見頂

　　本輪周期水泥行業需求增速的最高峰出現在2009年下半年和2010年上半年。如果說，本輪水泥行業的景氣周期源于我國在2008年年底推出的4萬億元經濟刺激計劃和寬松的貨幣政策的話，那么在行業數據方面最先體現則是需求增速的明顯提高，這一現象最先出現在2009年6月份。

　　據相關統計數據，2009年6~10月，水泥產品的需求量增速均在20%以上。2010年上半年的需求增速已經下降到20%以下，下半年需求的增速進一步下滑到15%以下的水平。其中，主要的原因是2009年基建投資增速高達50%以上，而2010年這一增速明顯下降到20%左右的水平。取而代之的是房地產投資增速的大幅度上升，2010年前十個月房地產投資增速高達35%以上，而從房地產占水泥下游需求的比例為30%。

　　中投證券的相關報告指出，從水泥行業分季度的利潤來看，本輪周期中行業利潤增速的最高峰出現在2009年9~11月，當時的利潤增速高達60%以上。此后逐步下降，到2010年5~8月這一增速已經下降到11%左右。因此，本輪周期中水泥行業的需求和利潤增速最快的階段都已經過去。

　　區域分化明顯

　　相關統計顯示，2008年以來各分區域水泥行業的利潤總額增速與全國水泥利潤總額的增速以及各區域利潤總額增速之間，都存在較大的差異，比較典型的是西南地區和華東地區。

　　西南地區在2009年全國水泥行業利潤總額增速急速上升的時候，卻出現了利潤總額增速下降的趨勢。而華東地區在2009年下半年全國水泥需求增速最高的時候增速卻并不明顯，到了2010年全國水泥需求增速下降的時候，該地區的增速卻明顯上升。這說明，在這一輪周期里，水泥行業的區域性差異變得越來越明顯。

　　需求增速難再下滑

　　關于2011年水泥行業的需求，可以分為正面和負面兩個方面進行分析。其中，正面因素有1000萬套保障性住房的建設，同比增加72.4%；負面因素有信貸增量由2010年接近8萬億元下降到7萬億元，固定資產投資增速和GDP增速有可能出現下滑。

　　目前，業內對于保障性住房對建材需求的拉動保有較大的期望。但業內人士認為，含保障性住房在內的房地產投資增速從2011年一季度起將出現較為明顯的下滑，從去年年底的35%以上的增速逐步回落到25%。到2011年四季度，預計房地產投資有可能回落到20%，全年房地產投資增速在23%左右。據測算，2011年保障性住房與商品房對水泥需求約新增6500萬噸，需求增幅4%左右。

　　同時，在貨幣政策轉向穩健，經濟轉型方向已經確定的大背景下，固定資產投資增速下滑已經是不爭的事實。在2010年三季度起一些基建項目的開工后，2011年基建方面的投資增速將會改變今年持續回落的走勢，維持在20%左右的增速。

　　綜上所述，根據對固定資產投資、房地產投資和基建投資的判斷，預計2011年水泥的需求總量為20億噸，同比增長9%。

　　投資增長不明顯

　　2008、2009年全國水泥固定資產投資同比增速高達60%，隨著國發[2009]38號文頒布，2010年水泥固定資產投資增速大幅下滑，2010年前10個月同比僅增長8.8%。按一般熟料生產線10~18個月的建設周期測算，預計從2011年下半年開始水泥新增產能將大幅下降。

　　但由于2009年水泥固定資產投資較快，目前依然處于新型干法水泥熟料生產線的投產高峰期。2010年下半年至2011年上半年，預計有120條新型干法熟料生產線投產，新增水泥產能約2億噸，這些新投產生產線將在今年形成有效產能，而這些產能相當于2010年水泥需求的14.3%。

　　價格將回歸合理水平

　　2010年8月以來，為完成“十一五”節能減排目標，各地紛紛對高能耗的水泥行業進行拉閘限電，影響產能約10%～30%之間，造成階段性水泥供不應求。全國P.O42.5平均價格從8月353元/噸，漲至11月底的422元/噸，漲幅高達20%。隨著“十一五”節能減排目標的完成，進入“十二五”后，再次發生大規模拉閘限電從而影響水泥供給的可能性不大，預計水泥價格將下滑，重新回歸合理水平。

　　具體區域看，湖北由于明年水泥供求關系的全面改善，預計水泥價格可能出現上漲。新疆“十二五”期間由于中央政府的大力支持和相關省市的對口支援，固定資產投資將提速，預計水泥價格也將出現一定程度的上揚（詳見相關報道）。

　　2007年以來，水泥行業毛利率基本維持在14%～18%之間波動，2010年前8個月毛利率為15.2%，較2009年同期的15.6%有所下滑。但8月之后由于拉閘限電，水泥價格出現大幅上漲，預計行業毛利率將超過20%，創歷史最好水平。由于8~11月是水泥需求旺季，正常年份創造的利潤總額約占全年利潤總額的三分之一，在水泥價格回落的情況下，2011年水泥行業的利潤總額下滑的可能性較大。

來源:中國工業報