新疆投資盛宴開啟引爆了市場。眾多水泥企業紛紛在該區域加快布局，繁榮的背后“過剩”隱憂初顯。很多業內人士擔心，新疆是否會重蹈浙江、四川的覆轍，不過，由于該市場的特殊性，以及眾多企業都具有的上市公司背景，讓新疆市場或許會出現與浙江、四川更嚴重的“過剩”未來。

 新線布局急速

    盡管新疆水泥“過剩”的說法早在去年就已經被業內提及，但步入“十二五”規劃的頭年，這樣的擔憂卻已經被眾多水泥企業拋之腦后。山水水泥初期布局600萬噸、天山股份八大項目同時開工、西部水泥擬6.5億擴展新疆生產線……筆者根據公開信息粗略估計，步入2011年新疆地區公布的水泥投資計劃已過百億。

    新疆投資盛宴的開啟讓水泥的需求上升首當其沖。根據“十二五”規劃，五年內，新疆固定資產投資要達到3.6萬億元，較“十一五”實際完成總額增長150%。盡管2010年新疆地區投產水泥生產線14條，年底達到3500萬噸產能，完成水泥產量2400萬噸，但在眾人看來，新疆水泥遠遠供不應求，價格上漲時已是必然。眾多水泥企業已經沉溺于“市場風光無限”的暢想之中。《證券時報》上月的一則報道：“青松水泥預期2011年本區域水泥價格比2010年高20-30元問題不大，天山水泥預期2011水泥均價格估計650元，同比高30元以上。”有水泥專家判斷新疆水泥價格2011年較2010年有50元左右漲幅。

    以前新疆水泥產能落后，且更多是當地兵團企業的現狀，讓該區域目前出現的并購機會寥寥。為了配合當地大規模建設的需要，其新建產能也并未在嚴控之列。這給了各大水泥企業加快布局以“可乘之機”。

    資本逐利將加速“過剩”

    筆者據公開信息粗略的統計了一下，當前已經在新疆地區布局的企業，除了天山水泥、青松建化、西部建設等當地已有的企業，“外來戶”則包括山水水泥、西部水泥、浙江紅獅等等。坊間曾一度傳言冀東水泥也有考慮進軍新疆，此消息也曾在2010年底的冀東水泥某公開會議場合，被該公司高層予以證實。不過，由于“必須全方面考慮”讓冀東水泥時至今日也尚未完全確定進軍的決心，筆者判斷，令其高層掣肘的最主要因素是資金壓力和新疆市場的過剩前景。

    頭頂2010年中國前五水泥企業的光環，冀東水泥顯然不是“見縫插針”之輩。然而，如果想在2010年底進軍新疆且形成區域優勢，冀東水泥已經錯過了最佳時機。當然，冀東水泥也并非沒有苦衷。該公司2010年三季度報表顯示，其資產負債率高達68.9%，高于水泥制造業行業平均水平20多個百分點，流動比率為1.16，其承受的資金壓力明顯。對于當時的冀東來說，為應對眾多發展計劃，盡快確定向境外戰略投資者“菱石投資”的定向增發才是重中之重。

    與此同時，其他企業早已經選點布局，迅速開工。筆者發現，已經開工布局的企業有一個共同的特點，幾乎都是上市公司，唯一不是上市公司的浙江紅獅，其背后也有美國高盛資本的支持，且最近更是在籌劃上市。也正是這樣密集的上市公司背景，讓新疆這個特殊的市場，未來將有著深于浙江、四川的“過剩”隱憂。

    據最新數據顯示，四川災后重建國家項目概算總投資為8658億元，外加5000億元的缺口，但這與新疆發展的大蛋糕比起來，還是小巫見大巫。數據顯示，“十二五”期間新疆全社會固定資產投資規模累計將達到3.6萬億，是“十一五”的3倍。由此帶來的基建需求也遠遠高于四川災后重建。

    在如此大的誘惑面前，很難有企業保持克制，上市公司更是如此。與數年前“浙江現象”中眾多民企“匪幫火拼”不同，當前的新疆水泥市場顯然是眾多上市公司為主導。相比普通公司而言，上市公司盡管治理更加規范，決策更加嚴謹，然而在如此巨大的蛋糕面前，資本逐利的本性暴露得十分徹底。更高的資本回報率、更大的經營壓力，對自身資金實力及后續發展能力的充分但有點過分的信任，讓上市公司往往比普通公司更加沖動，其目前的產能新建相比之前是呈數倍增長。

    讓我們看看部分企業最新的數據:天山股份目前在建、擬建的產能全部建成后，新疆境內的水泥產能高達4000萬噸，是目前產能的2.7倍；青松建化最新公布的產能規劃是980萬噸，為當前的1.4倍……顯然，在上市公司的帶領下，“擴張”已然成為了當前新疆水泥市場的唯一主題，當地兵團企業和外來的眾多民營資本紛紛進入新疆布局，投資熱潮一浪接一浪。就連青松建化集團總裁楊萬川日前也對新疆水泥行業的未來表示憂慮，在他看來，明年新疆水泥行業部分地區，產能過剩的問題將凸顯。尤其是在個別地區，還存在著水泥盲目投資，“其中部分地方政府為求政績，盲目招商引資”的現象開始出現。

    在不久前，新疆自治區政協十屆四次會議上，民建新疆區委會針對建材行業過度擴張將會帶來產能過剩的問題提交了相關提案。據統計，全區在建新型干法水泥項目28個，生產線29條，這些項目如建成投產，將新增產能3272萬噸，是目前水泥生產能力的1.3倍；正在做前期準備工作的新型干法水泥生產線還有36條，總投資預計200多億元，將新增生產能力4495萬噸；自治區在建、已經核準和計劃建設的水泥項目總產能7742萬噸，基本上是新疆水泥工業前40年形成規模的3倍。如果以上生產線全部建設形成生產能力，屆時熟料生產能力將達到8212萬噸，水泥生產能力將達到10332萬噸。

    然而，讓人感到擔憂的是，盡管當前新疆水泥市場狀況不錯，資本市場卻有努力“唱多”、弱化“過剩”風險的嫌疑。在此背景下，年初以來，天山股份、青松建化股價大幅攀升，均有一倍左右的增幅。

    過剩形勢在2013年后將明朗

    在當前全國絕大部分地區新建產能已經嚴控的背景下，新疆地區新建產能未來是否嚴控，在什么時候嚴控，充滿了不確定性，因此在疆投資企業勢必“快馬加鞭”，越早投產也能越早獲取利潤。光大證券分析師預計新疆地區2011年新增水泥需求在1000萬噸左右，供給端，2011年新增產能500～600萬噸。

    結合上述情況和此前民建新疆區委會的提案，筆者判斷，新疆水泥產能有可能在2013年前后大規模釋放。在此之后每年的需求如無明顯的提升，過剩形勢將明朗。

    盡管有消息顯示，“十二五”期間，新疆自治區政府和兵團已明確疆內水泥新增產能以天山、青松為主體，嚴格審批外部水泥企業入疆和當地不具備資質的小企業建設新干法熟料產能。但從當前的形勢判斷，此禁令似乎并無實質性的效果。

    資本的逐利性與生俱來，然而，水泥本身是短腿產品，新疆市場也屬于一個較為封閉的市場，這樣的特殊性，理應讓資本在逐利性和風險性之間尋找一個更好的平衡。合理發展該區域內的水泥產業，盡量避免三年或五年之后的過剩風險，筆者認為除了政府和兵團方面在政策審批上要更加科學嚴謹外，區域內的上市公司理應起到更多的作用。

    首先，上市公司要量力為之。筆者統計相關報表分析，截至2010年底，山水水泥的資產負債率高達69.9%、天山股份也達65%。盡管西部水泥、青松建化分別為36.1%、40.6%，在行業平均水平之內，但2011年后兩者新的投資并未計入。此外，不能忽視的因素是，后兩者的盤子本身不大，其承債能力有限。因此，過度擴張未來將對上市公司資金鏈的考驗巨大。

    其次，筆者發現，上市公司當前的布局已經基本占據了其周邊區域的主導地位，因此理應發揮龍頭優勢，協調周邊區域水泥企業發展，避免惡性競爭。

    再者，鑒于新疆區域毗鄰中亞市場的優勢，新疆當地部門也應積極協調，加大水泥出口的力度。

    當年的浙江區域民營企業“單兵作戰”，最終導致“哀鴻遍野”，給了中國建材集團做大南方水泥一個最佳良機。盡管新疆市場與此不同，從一開始就有了較為明顯的領軍企業，但由于新疆區域發展周期長，且短期獲利形勢明顯，因此，即使在過剩趨勢下，區域內的水泥企業“此消彼長”還將會是一個很長期的過程。路遙知馬力，從當前形勢看，有國資背景的企業未來將更勝一籌，區域內的民營企業甚至盤子較小的上市公司最終難逃被兼并的命運。

來源：水泥商情網