2011年7月，滾燙的不止有溫度，還有熱火朝天的保障房建設工地。

　　根據各地公布的時間表，保障房建設將在7、8、9月進入開工高峰期。伴隨建設的推進，保障房產業鏈相對應位置的行業和企業將隨之受益。機構認為，水泥產業將最先受益于此輪保障房建設的“紅利”。

　　“根據經驗數據進行測算，1000萬套保障房大約能帶動1.2億噸水泥需求。” 某北京籍券商水泥業分析師向新金融記者透露，“各地保障房規劃量、實施能力和實施進度是我們衡量當地水泥企業受益程度的三大指標。”

　　在以區域化競爭為顯著特征的水泥版圖中，誰將成為保障房盛宴的最大受益者？

　　保障房“紅利”在即

　　水泥股聞風起舞

　　保障房建設提速的背后，是近期國家對保障房項目融資的“開閘”，以及11月末以前各地保障房項目必須全面開工的“軍令狀”。

　　“從我們調研的保障房建設實質推進情況來看，地方政府已經無暇在‘建不建’做選擇，而是將重點由‘口號’快速走向‘落實’。”國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松(微博)日前撰文表示。

　　對比住建部近期公布的“截至5月底，全國保障房建設約34%的開工率”的統計數據，業內表示，突破資金瓶頸后，今年第三季度將成為各地保障房開工建設的爆發期。

　　據了解，“十二五”期間保障房將累計投入4.8萬億建設資金，投資規模已經超過金融危機期間4萬億的刺激計劃，其中2011年和2012年將成為投資的高峰期。面對年內、甚至是五年內規模最為龐大的社會建設項目，資本市場聞風而起。

　　“我認為下半年政策最明確、盈利最確定的是由保障房建設和保障房投資所引導的產業鏈。”和大多數基金掌門人相似，上投摩根投資副總監許運凱堅持認為保障房概念將成為A股下半年絕地反擊的重要支撐。

　　保障房所拉動的是一條漫長的產業鏈，許運凱將其概括為：“保障房建設將拉動地產、建筑、建材、家電，而保障房投資將拉動水泥、鋼材、煤炭、機械。”

　　伴隨保障房建設的推進，產業鏈相對應位置的行業和企業將隨之受益。機構認為，嘗到保障房“紅利”第一杯羹的自然是房屋建設的必備物資——水泥。

　　保障房融資平臺開閘以來，水泥板塊各股已在二級市場輪番走強，截至7月8日收盤，申萬水泥制造指數自6月21日以來已累計上漲近15%。其中，塔牌集團累計上漲42.74%，成功擠入該區間滬深兩市個股漲幅前十強。此外，江西水泥、亞泰集團、金隅股份和海螺集團的漲幅也分別達到18%、10.59%、 10%和8%，同期上證綜指區間漲幅約6.73%。

　　“建筑建材類企業的銷售收入當期即可兌現，保障房所拉動的水泥銷售量可以體現在相關企業2011年的年報中。”金元證券王斌卿向新金融記者介紹。

　　采訪中，另一位不愿具名的北京籍券商水泥行業分析師告訴記者，保障房建設對于水泥行業的利好程度目前還很難確定，且各省市開工計劃的差異性也導致各地企業受益程度不盡相同，其近期的主要工作便是通過數據統計對保障房利潤貢獻做出一個量化的判斷。

　　由于統計工作仍在進行，上述分析師尚未將計算結果告知新金融記者，但其透露：“各地保障房規劃量、實施能力和實施進度是我們衡量當地水泥企業受益程度的三大指標。”

　　一、行業龍頭： 海螺水泥受機構熱捧

　　7月上旬稍過，機構“舵手們”下半年的投資邏輯再次不謀而合。

　　南京證券研究所副所長周旭在報告會上公布了南京證券下半年明確看好的十支股票，海螺水泥位列其中。申銀萬國在其6月22日舉辦的中期投資策略會上，也將海螺水泥列為下半年“十大金股”。

　　海螺水泥緣何惹得資本如此熱捧？數字水泥網總裁劉作毅向新金融記者介紹：“保障房集中建設的特性，對水泥企業連續保供的能力提出要求，只有生產規模較大的大型企業才能滿足這樣的要求，當初4萬億投資計劃中，就是大企業拿到的項目比較多。”

　　海螺水泥在21家A股上市水泥企業中的生產規模可謂遙遙領先。統計顯示，2008年至2010年三年間，海螺水泥歸屬母公司股東凈利潤累計約123.23億元，位列21家A股上市水泥企業的首位。

　　我國水泥行業在‘十五’期間的技術革命就是由海螺水泥所引領的，這家企業率先擴大產能，以國際先進的新型干法工

　　藝淘汰了落后的傳統工藝，在當時就已經奠定了企業在水泥市場中的地位。劉作毅介紹，海螺水泥的市場以華東地區為主，但目前已覆蓋了全國20多個省市。

　　一季報顯示，海螺水泥在行業內繼續保持了盈利能力的絕對優勢，其大約22.16億元的歸屬母公司股東凈利潤幾乎相當于第二名金隅股份的5倍。

　　一季報塵埃落地片刻，中信證券研究所便通過研報明確表態：“預計公司半年報業績有望憑借量價齊升實現大幅增長，同比增長可能在200%以上。”

　　作為海螺水泥的主戰場，華東水泥市場的持續向好也支撐了海螺水泥的高增長。據數字水泥網統計，2011年6月，P·O42.5水泥在華東地區的市場價格為471元/噸，不僅同比上漲了近52%，更在全國六大區域中售價最高。

　　此前5月，華東地區P·O42.5水泥價格更是高達476元/噸，國泰君安證券水泥行業分析師韓其成在6月初對海螺水泥5月噸毛利做出了近150元、環比提高10元的判斷。

　　“水泥價格的高企來自于限電所引起的行業產能收緊。保障房的集中開工并不會引起行業產能的短時間放大，但是可以對市場需求形成支撐，那么企業將有更多的意愿保持目前較高的銷售價格。”上述不愿具名的分析師表示。

根據新金融記者的統計，包括山東、江蘇、安徽、浙江、福建、上海在內的華東地區2011年保障房建設規劃合計為182.695萬套，約占今年保障房建設計劃的20%。

　　二、局地翹楚：江西水泥中報同比預增1137%

　　相比擁有全國性市場的海螺水泥，深耕于江西、向福建小幅擴張的江西水泥似乎不足稱道。然而數據卻告訴我們，以江西水泥為代表的局地翹楚們勢必將從這一輪保障房盛宴中分一杯羹。

　　截至上周五，A股21家水泥企業中，已有9家企業披露了2011年中報業績預報，除去兩家ST企業繼續虧損，其余7家企業利潤增幅均達到50%以上，而在這7家企業中，江西水泥更以同比1137%的增幅笑傲水泥板塊。

　　7月1日，江西水泥披露了中報預告，同比不僅扭虧為盈，上半年凈利潤更是高達2.7億元至3億元，同比激增1137%。

　　對于中報翻紅，江西水泥給出了三方面的原因，產品售價及銷量的同比大幅增長的緣由位列第一。業內表示，繼海螺水泥之后，江西銅業也成為水泥行業量價齊升的典型受益者。

　　據了解，江西水泥七成以上的銷售市場都集中于江西地區，另有約兩成市場位于福建省。東方證券水泥業分析師羅果測算：“截至2010年年底，江西水泥控制的水泥產能超過1700萬噸，占江西省水泥產能總量超過20%。”既如此，作為地區翹楚的江西水泥理應成為保障房建設的參與者。

　　據了解，江西省2011年保障房建設目標為33.1萬套，建設規模居全國前列。另外，福建省保障房的建設計劃也達到25.195萬套。值得一提的是，截至5月底，福建省保障房建設的開工率接近44%，建設進度已明顯高于全國平均水平。

　　除此，支撐江西水泥靚麗業績的還有江西升勢顯著的水泥價格。2011年上半年，江西水泥價格同比約上漲62%。另外，占據江西水泥銷售份額兩成的福建地區，其水泥均價的同比漲幅也達到了25%。

　　除了江西水泥，身處福建省的福建水泥、牢牢掌握北京保障房建設的金隅股份、扎根于湖北的華新水泥，均可能憑借地域優勢而成為保障房產業鏈的重要一環。

　　三、東北霸主：亞泰集團年度凈利或超預期

　　和上述兩大區域相似，東北地區的水泥售價也保持著強勁的增勢。

　　“5月的水泥價格比去年同期增加了80元/噸。”亞泰集團董秘及企業管理層在接受機構調研時做出上述介紹，并認為東北水泥價格未來還可能再漲40-50元。

　　5月中旬，第一創業分析師曹柱繼續唱高東北水泥，認為東北地區仍有2到3次的提價空間，至少可以再提50-100元/噸。

　　不出所料，2011年6月，東北地區P·O42.5水泥價格果然環比大漲了9.2%，并以每噸455元的價格僅次于華東地區位居噸價第二位。更為重要的，東北區域幾乎成為今年6月全國水泥價格唯一上漲的地區。

　　根據數字水泥網的統計，2011年6月，全國水泥均價普遍回調，其中華北地區降幅最深，其P·O42.5水泥均價環比下降了8.41%，每噸售價已然跌破400元紅線。

　　平安證券竇澤云認為：“在需求強勁、供求平衡、寡頭壟斷的背景下，東北地區2011 年水泥價格極有可能超預期。”

　　除了高歌猛進的水泥售價，東北地區保障房建設的數量和進度同樣可觀。新金融對黑龍江、吉林、遼寧三省保障房建設規劃進行了統計，2011年三省將合計建設保障房116.897萬套，其中，黑龍江以69.197萬套居各省市保障房規劃數量的第二位，僅次于云南省提出的70萬套的建設目標。

　　令人振奮的是，據統計，截至5月底，遼寧以約86%的開工率成為全國保障房開工進度最快的省份，最新消息表明，遼寧省保障房的開工率已超過90%。

　　根據前述分析師提出的“保障房規劃量”、“實施能力”和“實施進度”的衡量標準，雄踞于東北地區的亞泰集團無疑將更早地受益于保障房的“紅利”。

　　據了解，亞泰集團的經營區域集中于吉林和黑龍江，并于去年進入了遼寧市場。截至今年上半年，亞泰集團約擁有吉林省30%以上的市場份額，在吉林省長春市的市場份額已經超過60%。此外，亞泰集團在黑龍江的市場主要集中于哈爾濱、大慶和綏化等需求量最大的區域。

　　在前述機構調研期間，亞泰集團管理層親自表示：“預計今年(亞泰集團將取得)8.4個億的凈利潤，但是目前的價格形式和銷售情況非常好，所以預計可以超過預期，估計可以超1-2個億。”

　　亞泰集團年報顯示，公司上年度凈利潤約5.76億元，如果企業2011年利潤不僅達到8.4億元預期、甚至超預期1-2億元達到10億元左右，那么亞泰集團必將在明年年初上交一份非常亮麗的年報答卷。

　　近期研究機構對東北地區固定資產增速的統計，似乎將進一步強化亞泰集團盈利超預期的判斷。畢竟相比保障房的建設規劃，固定資產投資的變化與水泥產業的發展更為密切。

　　根據平安證券的測算，今年一季度，東北地區固定資產投資增速明顯超過全國平均水平，遼寧、吉林和黑龍江的城鎮固定資產投資分別同比增長30%、31%和19%，預計東北全年的FAI 增速有望超過30%；

　　與水泥市場蒸蒸日上的東北地區相比，西北地區也正吸引著資本市場的目光。早在2009年，西北水泥價格就已經突破了每噸400元的大關，并始終保持高位。

　　采訪中，多家券商的水泥分析師都因身在新疆水泥企業調研而無法接受采訪，作為當地龍頭的青松建化和天山股份是否能在三季度為資本市場帶來欣喜，新金融觀察也將持續關注。另據了解，截至目前，新疆90%保障性安居工程已經開工，遠高于全國保障性住房34%的開工率。

　　在資本市場對保障房建設投來熱切目光的同時，上述北京券商研究員也提醒新金融記者：“和水泥產業18億噸的年產能相比，1000萬套保障房所拉動的1.2億噸水泥需求僅占6%-7%左右。況且，這1000萬套保障房年內并不能全部竣工，其水泥的需求量恐怕還要再打一個折扣。”

來源：新金融觀察