外需為主要支撐的部分沿海港口構成挑戰。而從目前來看，這種挑戰至少已于珠三角港口吞吐量指標中嶄露頭角。

　　上半年，珠三角區域多處碼頭集裝箱吞吐量發生負增長。其中，廣州集裝箱碼頭有限公司上半年集裝箱吞吐量約420250TEU，同比下降13.76%。此外，招商港務（深圳）有限公司上半年集裝箱吞吐量約548349TEU，同比降幅達到9.97%。

　　值得關注的是，珠三角港口吞吐量下滑的態勢未擴散至北方地區，環渤海區域的多家港口依舊保持著強勁增勢。其中，丹東港、營口港和龍口港集裝箱碼頭上半年的吞吐量增速分別達到了123.46%、116.14%和97.54%。

　　對此，申銀萬國研究員周萌認為：“不同區域港口的貨量增速對于成本壓力的敏感度不同。外來人口占比較高、經營的產品相對處于產業鏈下游的公司對于成本的變動更敏感�！痹谥苊瓤磥�，華北地區貨量增速對于成本壓力的敏感度要低于華南及華東地區，并因此在這一輪產業轉移過程中暫時幸免于難。

　　但在齊魯證券李周看來，環渤海港口的強勁增勢還要歸功于以濱海新區為代表的環渤海經濟圈的迅速崛起。

　　“環渤海地區外貿依存度的逐步提升和經濟結構的優化，使得環渤海地區集裝箱吞吐量增速加快�！崩钪苷J為，“環渤海地區集裝箱港口暫時在既有直接經濟腹地享受較低的成本優勢，也可以分享到長三角、珠三角對西部區域的產業轉移帶來的箱量增加�！�

　　中信證券港口行業下半年投資策略近期出爐，該機構認為產業轉移趨勢和北方地區經濟增長潛力短期內將延續，并預計北方港口集裝箱吞吐量的增長速度在下半年仍將明顯快于珠三角區域的港口。

　　既如此，作為北方最大的綜合性港口，地處渤海灣的天津港自然備受關注。Wind資訊顯示，截至5月27日，共有6家機構對天津港2011年度業績作出預測，平均預測凈利潤為9.48億元，同比增幅達到18.04%。

　　中港網的統計數據進一步佐證了天津港的行業地位。今年上半年，天津港在全部沿海港口貨物吞吐量排名中位列第三，僅次于寧波-舟山帶港口及上海港，上半年吞吐量達到21851萬噸，同比增長10.3%。此外，天津港上半年國際標準集裝箱吞吐量達到555.78萬噸，同比增長18.1%。

　　然而資本市場對于天津港的追捧仍顯猶疑，其“北方第一大綜合性港口”的美譽并沒能完全兌現于自身的股價走勢中。2011年7月1日至15日，天津港區間漲幅僅約為1.1%，在A股港口股漲幅榜中僅排在第13位。

　　Wind資訊顯示，7月15日，天津港的動態市凈率僅1.31倍，在全部16只港口股中為最低，其動態市盈率也不足16倍，在該板塊中同樣排名倒數。

　　對此，中信證券認為，在港口股中，天津港的估值水平最低，具有較強的安全邊際。天津港集裝箱吞吐量的快速增長和估值修復的需要可能將成為該股股價未來的催化劑。

　　采訪中，一位不愿具名的港口業分析師向新金融記者透露了她的擔憂：“天津港雖優勢明顯，但周邊港口產能的不斷增加也加劇著環渤海港口業的競爭。”

　　而根據中港網提供的數據，山東半島的青島港和遼東半島的大連港、營口港均上榜2011年6月國際標準集裝箱吞吐量十強名單，其中營口港上半年集裝箱吞吐量增速高居十強首位，同比約上漲26.2%。

　　煤炭港突圍

　　沿海港口貨物吞吐量增速第一：唐山港

　　各港口大宗散貨的完成情況同樣“貧富不均”。今年上半年，煤炭貨種的吞吐量明顯優于石油、天然氣及鐵礦石。

　　中港網統計顯示，1至5月份，規模以上港口完成煤炭及制品吞吐量7.6億噸，同比增長17.4%；完成石油天然氣及制品吞吐量3.2億噸，同比增長13.1%；完成鐵礦石吞吐量5.3億噸，同比增長6.0%。

　　受益于煤炭需求的激增，被譽為“北方煤港后起之秀”的唐山港，其上半年貨物吞吐量成績不俗。2011年上半年，唐山港完成貨物吞吐量14666萬噸，相比去年同期上漲了25.3%。在中港網提供的沿海港口貨物吞吐量排名前十的名單中，唐山港吞吐量增速位列十強首位。

　　值得振奮的是，據民生證券孫洪湛的分析，今年發生的結構性缺電可能于今后兩年向系統性缺電演變�！霸陔娏�進入短缺中周期、煤炭進入主動補庫存短周期的疊加效應下，煤炭需求將在未來5 年呈現上升趨勢。”孫洪湛認為。

　　據了解，上一輪電力短缺周期發生在2003年，當時國內港口煤炭的吞吐量增速提升了近一倍，與此同時，A股港口板塊的整體表現明顯強于公共事業及采掘行業，板塊漲幅超過了27%。

　　在這一輪電荒中，唐山港股價的表現同樣可圈可點。6月1日至7月5日期間，唐山港區間漲幅達到15.64%，同期上證綜指上漲約2.8%。

　　當然，在煤炭需求中長期上漲的預期中，機構認為，唐山港未來還可能進一步加碼自身的煤炭吞吐實力。“考慮到公司在京唐港區的主導地位，預期未來存在收購唐港實業持有的20%股權及整合其他煤炭碼頭股權的可能�！敝行抛C券研究所在下半年投資策略報告中如是陳說。

　　此外，孫洪湛還指出，張唐鐵路的建成將改變煤炭的運輸通道，未來山西地區煤炭將多數通過大秦線發運至秦皇島港和京唐港，而由于秦皇島港不再增量，京唐港下水煤炭將迎來千載難逢的機遇，并預計2011-2013年期間，唐山港煤炭業務吞吐量年增速有望分別達到42%、47%和52%。

　　采訪中，前述不愿具名的分析師向新金融記者表示：“上半年，港口吞吐量的結構性分歧隱約昭示著中國產業轉移和升級的步伐，而決定中國港口行業中長期發展前景的還是產業轉移過程中的中國經濟。”

　　7月13日，中國上半年經濟運行數據如期發布，上半年GDP同比增長9.6%，依舊保持著強勁的增勢。

來源：新金融觀察報