公司多項經營指標實現了穩步增長,創下歷史同期最好水平。報告期內,公司煤炭、金屬礦石、集裝箱等貨種吞吐量實現了較大增幅。公司實現營業收入 56,857.00萬元,同比增長17.43%;實現營業利潤22,281.44萬元,同比增長7.08%;實現凈利潤16,521.44萬元,同比增長 7.32%。而營業成本為25,160.31萬元,同比增長28.41%。另公司主營收入53,061.78萬元,同比增長11.18%,其中裝卸實現收 入47,003.79萬元,同比增長12.34%,營業利潤率同比增加1.37個百分點。

多元化業務共發展。隨著蒙東煤炭資源的開發,公司作為我國"北煤南運"重要能源運輸基地和陸路距離最近出�？�,將成為第四條"北煤南運"的大通道的重 要節點,赤峰-大板-白音華鐵路預計全線貫通需要到2013年,通車后可給公司帶來800-1000萬噸/年的煤運量。未來兩年,集裝箱和油品是公司的主 要增長點,煤炭是增長亮點,港區面積也將擴大一倍,合資項目將強化公司產能,與大連港的合作會逐漸加深。并且,公司積極拓展經營領域,增加公司收入,如與 遼寧寶地建設合作開發地產項目。

增發利好公司成長和整合。公司之前的增發可以緩解公司的財務壓力,并加快其北方煤炭樞紐港和億噸大港的成長進程,而大連港的入主,也標志著公司和大連港在資源整合上邁出了重要的一步。

投資建議:盡管公司暫時在項目建設、碼頭回報率和整合方面面臨諸多障礙,但由于項目前景較好,公司目前處于厚積薄發的狀態,我們認可公司的長期發展前 景和業績增長,預計公司2011-2013年的EPS分別為0.16元、0.18元和0.21元,對應PE分別為26.69、23.72和20.33倍, 謹慎給予公司"推薦"評級。

風險提示:港口業增速和貿易增長放緩,國內通脹、政策收緊和港口間競爭加劇,以及主流國家經濟疲軟和債務危機等。

來源：華泰證券