連續受暫停高鐵項目、明年保障房建設目標下調的影響，市場對水泥后續需求悲觀。但多家券商在報告中認為，市場對水泥需求前景擔憂過度，在國內外經濟形勢不明朗的情況下，水泥獨特的行業格局使得下半年基本面風險較小，東部水泥公司值得關注。

　　近期，有媒體報道政府計劃將2012年保障房建設目標縮減20%至800萬套。另據報道，甬溫線動車事故發生后，中國暫停審批新建鐵路項目。

　　但券商普遍認為上述消息對水泥行業沖擊有限。高華證券認為，雖然中國保障房、鐵路投資的潛在減少將對水泥需求前景帶來不利影響，但市場對此擔憂過度。假設此前2012年建設1000萬套保障房的目標縮減20%，而且完工率為50%，估算2012年完工的保障房可能較基本假設減少100萬套。就保障房項目而言，每套保障房每平米大約需要0.35噸水泥。因此，保障房目標潛在削減100萬套意味著水泥需求將減少2100萬噸，在中國當前年度水泥消費量中占比不到1%。

　　此外，來自鐵路領域的水泥需求可能也明顯少于市場預期。2010年，鐵路系統的固定資產投資在中國的固定資產投資總額中僅占約3%，在中國水泥總消費中約占5%。高華證券認為鐵路建設并非水泥需求增長的主要推動因素。即便在中國現在即停止所有在建、新建鐵路項目的最差假設下，2011年預期水泥消費也將僅僅比基本假設低2.5%。倘若保障房、鐵路投資雙雙削減，2011、2012年水泥需求增長前景將會受到有限的影響。

　　長江證券也認為，高鐵建設實際上早已經在預期和基本面中反映，現在出臺政策只是前期預期的兌現；市場對保障房拉動水泥基本面的預期一直都比較低，此次下調明年保障房建設目標并不會對基本面有太大影響；后續水泥需求的變化（預期）取決于政策，暫停高鐵建設和下調保障房目標并不是國家積極財政政策變化了，在目前宏觀環境下，長江證券認為后續政策放松比緊縮的概率更大。

　　券商認為，在目前動蕩的市場中，水泥股獨居優勢。第一，水泥行業幾乎100%面向中國國內建設，因此受全球經濟減速影響最小；第二，供應限制繼續存在，因為全球經濟放緩不太可能改變中國限制水泥產能的政策。對水泥股的積極看法不僅緣自強勁的需求前景，更重要的是看到水泥供應日趨緊張；第三，水泥企業盈利可預見性良好。

　　機構建議關注東北和華東地區的投資機會。在今年下半年的尺度內，東北地區的供需結構最為合理，并且協同作用較好；而華東地區雖然需求一般，但新增產能壓力較小，協同效應較為穩固，同時限電影響已在該地區顯現。東北和華東地區后期水泥價格上漲的動力相對更強，建議投資者關注東北和華東地區水泥的投資機會。

　　長江證券也認為，下半年東部水泥公司基本面風險較小、業績高增長將延續，在目前市場預期很悲觀的情況下，對股價已沒必要過度悲觀和恐慌。

來源：上海證券報