目前水泥行業上市公司多屬于某一區域的龍頭企業，不在“組合政策”調控范圍內；隨著“組合政策”的實施，不達標的中小水泥企業“關停并轉”后，反而給水泥上市公司留出了更大市場空間。

　　昨日，受國家十部委年內將完善“組合政策”，抑制“兩高”和產能過剩行業盲目擴張這一利空消息影響，水泥板塊全線暴挫，板塊指數跌幅達6.45%，位居板塊指數跌幅第一。個股方面，華新水泥、海螺水泥、冀東水泥跌停。

　　不過，對于水泥股的暴跌，接受《金融投資報》記者采訪的有關分析人士表示，“組合政策”致水泥股承壓，但對水泥股的影響中性偏正面，投資者不妨逢低吸納龍頭股。

　　“組合政策”施壓力

　　有分析師認為，昨日水泥股的大跌，主要是受“組合政策”的影響。據悉，在國家十個部委年內將完善的“組合政策”中，涉及到水泥行業的有“將淘汰落后產能目標完成情況和措施落實情況，納入政府績效管理和國有企業業績管理，實行問責制”。

　　“這不是一句空話”，新時代證券研發中心總監趙國新說，將用經濟手段促使這些高能耗、高污染行業中難以達標的企業自動退出。比如在生產中使用的電力，將突出差別電價，讓你自己承受不起而“繳械投降”。

　　工信部最新數據顯示，今年前7個月，高耗能和落后產能行業增幅達12 .8%，其中水泥產量增長19.2%。而與去年相比，水泥行業淘汰落后產能任務增加46%，但目前各地淘汰落后產能進度與實現全年目標任務的要求存在差距，最后四個月的任務比較艱巨，估計接下來將有一系列涉及淘汰落后產能和節能減排的重大政策陸續出臺。

　　趙國新認為，今年淘汰落后產能形勢嚴峻來自兩個方面：一是目標定得比較高，以往落后產能都是按照能耗高、污染重等原則以規模界定，現在則更多參照并依據更嚴格的環保、能耗指標；二是有關地區實施力度不夠。因此，“組合政策”中還將實施“問責制”，通過加大地方政府的責任來實現節能減排的目標。

　　“資金面不支持也是水泥股大跌的原因之一”，趙國新說，央行準備金新規從9月5日開始實行，據有關資料顯示相當于凍結銀行體系流動性規模為9000億元左右，資金的“缺血”直接導致本輪股指下跌，而水泥股同時遭遇政策利空，因此，其股價跌幅位居第一在所難免。

　　“關停并轉”釀新機

　　“對水泥股的影響中性偏正面”，有分析師認為，說它對水泥股的影響中性主要基于水泥行業的上市公司大多屬于某一區域的龍頭企業，不在“組合政策”的調控范圍之內；說它對水泥股的影響偏正面，是因為隨著“組合政策”的實施，那些不達標的中小水泥企業“關停并轉”后，反而給水泥行業的上市公司留出了更大的市場空間。

　　那么，水泥股的下跌將維持多長時間？對此，山西證券分析師趙紅認為，這主要取決于市場供求關系的變化。目前，華東地區的浙江和江蘇企業均已進入停窯狀態，時間也由原來的10天延長至15天左右，企業庫存正在逐漸下降，后續價格將會以穩為主，其他地區的價格也將保持平穩。

　　在談到水泥股的后市走勢時，趙紅認為，將呈現出先抑后揚的走勢，過去產能過剩的局面不可能一下子改變，上周全國水泥市場價格連續第二周下跌，環比跌0.77%，水泥股普遍跌近3%。而隨著“組合政策”的實施，淘汰落后產能的進度將加快，市場會趨于好轉。

　　從需求方面看，最大的需求來源還是房地產和基礎實施建設。從房地產來看，比較確定的是今年下半年將有大量的保障房可工建設，這是水泥需求“大戶”。從基礎實施建設對水泥的需求情況看，今年是“十二五”規劃實施的第一年，大量的基建項目將陸續上馬，對水泥的需求量也是很大的。

　　那么，會不會再次出現像去年四季度那樣，為了使節能減排達標而“拉閘限電”，從而使水泥的生產量下降，市場供應偏緊，從而使水泥價格上漲的情況？對于記者的這一提問，接受記者采訪的多位分析人士均表示：“地方官員為了保住自己的"烏紗帽"，不排除有這樣的可能。”

　　近日，多家分析師發布研報表示，隨著中國南方地區雨季和高溫天氣的逐漸結束，水泥將迎來需求高峰，同時由于未來幾周江蘇、浙江等地的新一輪限電措施將進一步抑制產量，水泥價格也將保持高位。長期來看，2011年水泥行業整體供需較2010年略好，行業景氣至少將持續到2012年底。

　　不妨逢低吸納龍頭股

　　在趙紅看來，目前的水泥行業一方面面臨著生產成本上升，而另一方面承受著市場銷售價格下降的現實。自8月底以來，全國水泥市場價格繼續下挫，其中，重慶價格此次下跌幅度最大，達40-50元/噸，個別企業的425號的散裝水泥出廠價最低已下降到了235元/噸。“兩頭受壓”的日子不好過，因此，三季度的業績如何將是一個未知數，而目前水泥股的下跌，正是對其作出的提前反應。

　　價格下跌的主要原因是產能集中釋放。據重慶水泥協會統計，上半年重慶投產7條生產線，折合水泥1200萬噸，下半年還將有4條800萬噸產能釋放，后市若無其他外在因素影響，價格將會持續在底部徘徊。“市場對水泥行業負面因素的消化有一個過程，因此，短期內水泥股票機會不會很多，但該板塊估值優勢還是存在的。”高華證券分析師韓永在研報中表示，2010年四季度因限電導致水泥價格一路飆漲，創下歷史高點的現象或會在今年四季度重現，預計四季度水泥股的表現將強于市場。

　　該研報同時認為，目前水泥股表現疲軟的原因是，在避險情緒影響下，市場對水泥需求和價格正常的季節性疲弱反映過度，而不少水泥股的估值優勢還是客觀存在的。 以昨天跌得很慘的海螺水泥為例，盡管去年同期基數較高，但今年四季度毛利仍將實現顯著增長，因此將海螺水泥的2011-2013年盈利預測上調11%、11%和5%。

來源：金融投資報