受全球經(jīng)濟(jì)再次探底影響，中國經(jīng)濟(jì)增速開始放緩，電力行業(yè)受益于自身的反周期特性，或迎來盈利改善的機(jī)遇。

    目前，煤炭-電力-鋼鐵這條產(chǎn)業(yè)鏈條利潤分配已出現(xiàn)嚴(yán)重扭曲，影響到全行業(yè)的健康發(fā)展，發(fā)改委近期出臺了煤電聯(lián)動和煤炭限價政策，加快全產(chǎn)業(yè)鏈的再平衡，政策導(dǎo)向趨于有利電力行業(yè)的發(fā)展。

    供需形勢：電力投資下降，供需逐漸偏緊

    2011年我國受外圍經(jīng)濟(jì)影響，用電增速緩慢回落，預(yù)計2012年電力需求仍將延續(xù)下滑的趨勢，全社會用電量增速約為9.9%。同時，由于近幾年電力投資特別是火電投資快速下滑，導(dǎo)致裝機(jī)增速持續(xù)低于用電需求，全國已進(jìn)入電力緊缺的新一輪周期。預(yù)計未來幾年，電力供需將逐漸偏緊。

    火電雙管齊下促盈利改善，水電等待來水回歸正常

    2012年，火電板塊在電價上調(diào)和煤價穩(wěn)定的條件下，盈利預(yù)計將大幅改善，利潤總額或達(dá)到866億元，度電利潤為0.021元/千瓦時，快速恢復(fù)到2009年的盈利水平。而水電電量也有望回升，預(yù)計水電行業(yè)利潤總額將達(dá)到471億元，度電利潤為0.06元/千瓦時，接近2010年的盈利水平。