煤炭價格的下調(diào)、居民用電量增速下滑以及階梯電價7月1日正式實行……諸多利好消息一起給電力行業(yè)帶來生機，促使行業(yè)拐點的出現(xiàn)。二級市場上，皖能電力接連兩個漲停板，代表著電力股對利好“饑渴”般的吸收。

　　游走在盈利、虧損的邊緣，由于基本面的困擾，電力行業(yè)在“寒冬”中沉寂已久。

　　然而最近一段時間，在煤價下跌、央行降息、居民實行階梯電價等諸多利好影響下，電力股集體起舞。在大盤持續(xù)調(diào)整背景下，電力股已成為近期持續(xù)熱點之一，多只個股逆市大漲超過兩成，同時板塊漲幅也遠(yuǎn)遠(yuǎn)強于大盤表現(xiàn)。

　　業(yè)內(nèi)分析人士表示，由于價格受到管制，電力企業(yè)普遍遭遇成本壓力。近期市場諸多信息顯示電力企業(yè)成本和財務(wù)費用有望出現(xiàn)下降，盈利能力的提升將推動電力股估值回升。電力行業(yè)的“拐點”或許真的到來了。

　　皖能電力連續(xù)兩漲停

　　由于盈利能力持續(xù)下滑，電力企業(yè)近幾年的日子都不好過。國內(nèi)多個大型電力企業(yè)近兩、三年業(yè)績均處于下滑趨勢中。曾一度是機構(gòu)投資者主要配置行業(yè)之一的電力行業(yè)，逐漸被機構(gòu)投資者邊緣化。

　　二級市場上，電力行業(yè)長期處在調(diào)整趨勢中。近日在諸多利好消息的影響下，市場對電力行業(yè)回暖抱有較大預(yù)期，市場資金也開始積極關(guān)注該行業(yè)，沉寂已久的電力行業(yè)開始走出調(diào)整陰霾。6月開始，電力行業(yè)整體進入反彈趨勢當(dāng)中，同期大盤則出現(xiàn)明顯調(diào)整。

　　6月1日大盤沖高回落，隨后便開始進入震蕩調(diào)整趨勢中，多數(shù)板塊跟隨大盤出現(xiàn)調(diào)整，電力股則出現(xiàn)另一番景象。6月開始電力股整體出現(xiàn)明顯反彈，皖能電力、華電國際輕松實現(xiàn)兩成以上漲幅，區(qū)間漲幅超過10%的個股比比皆是。

　　相比于之前的小幅上行，本周電力股表現(xiàn)更為“火爆”。從近5個交易日看，皖能電力、華電國際、穗恒運A分別累計上漲18.74%、11.85%、11.61%，遠(yuǎn)超同期大盤表現(xiàn)。分析人士指出，近日電力股持續(xù)活躍，正是近期諸多利好因素刺激的直接反應(yīng)。

　　三因素預(yù)示“拐點”將至

　　由于央行降息、煤價下跌、階梯電價即將啟動等一系列利好因素影響，業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計此前負(fù)重前行的電力行業(yè)拐點漸行漸近。

　　接受記者采訪的某券商電力行業(yè)分析師表示，“對成本壓力明顯的電力行業(yè)來說，煤價下行以及央行降息都會降低公司財務(wù)費用。在階梯電價改革后，市場預(yù)期整體居民用電價格水平將隨著消費能力以及改革的推進而上升，預(yù)期對電力企業(yè)將形成中長期利好。隨著電力行業(yè)景氣度的提升，行業(yè)拐點將有可能出現(xiàn)。”

　　煤價的漲跌一直牽動著電力行業(yè)的神經(jīng)。目前煤價下行，對電力行業(yè)來說無疑是個重大利好。受原油價格帶動，國際煤價延續(xù)下跌趨勢，刺激進口量大增。具體來看，6月13日秦皇島5500大卡煤價下跌至740元/噸，創(chuàng)年內(nèi)新低。同時，由于國內(nèi)發(fā)電量增速下滑，電煤消耗量增速下降，直供電廠和港口煤炭庫存大幅增加。截至6月12日，秦皇島港煤炭庫存達(dá)925.5萬噸，大幅超過800萬噸警戒線。由于國內(nèi)煤炭需求增速放緩，并且進口煤數(shù)量激增，國內(nèi)動力煤市場呈現(xiàn)出“供過于求”局面。分析人士預(yù)計，國內(nèi)動力煤價格將延續(xù)下跌趨勢，在電煤價格下降預(yù)期之下，電力行業(yè)盈利能力將逐漸恢復(fù)。

　　除煤價下行外，央行三年半以來首次降息也為電力行業(yè)減壓。作為資金密集型行業(yè)，電力行業(yè)高負(fù)債帶來了明顯財務(wù)費用壓力。數(shù)據(jù)顯示，2012年3月，火電行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)73.9%，財務(wù)費用率為6%；水電行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)70.6%，財務(wù)費用率為17.8%。

　　上述電力行業(yè)分析師表示，“此次降息對電力行業(yè)財務(wù)費用起到一定的較小作用，但短期來看影響較為有限。但隨著我國進入降息周期，財務(wù)費用的明顯降低將推升電力行業(yè)的整體業(yè)績。”

　　此輪電力股大漲行情背后，居民階梯電價的實施也是背后推動因素之一。分析人士指出，雖然居民階梯電價的實施，直接受益者將是電網(wǎng)企業(yè)，發(fā)電企業(yè)執(zhí)行上網(wǎng)電價影響有限。但該人士也表示，一直把國家把控的電力價格出現(xiàn)松動，未來進一步改革被市場普遍看做大概率事件。

　　中金公司分析師陳俊華表示看好電力行業(yè)盈利能力持續(xù)改善，行業(yè)進入景氣回升期。陳俊華指出，點火價差擴大是推升火電業(yè)績增長主動力，預(yù)計全年火電利潤率可達(dá)5%-7%。以目前電煤價格、點火價差水平測算，若電煤均價下跌60元/噸，行業(yè)利潤有望回升至2000年以來歷史最好水平。水電方面，水情逐步改善，三季度豐水期有望迎來電量、利潤率雙提升。5月開始，水電發(fā)電商業(yè)績有望出現(xiàn)正增長。

　　國金證券認(rèn)為，電力正處于5年大周期循環(huán)轉(zhuǎn)折點，行業(yè)景氣大方向向上，行業(yè)景氣度已過谷底。

　　機構(gòu)開始布局電力股

　　盈利能力的逐步改善，使處在景氣度谷底的電力行業(yè)重新獲得資金的關(guān)注。上海某私募人士告訴記者，“我們監(jiān)測的資金流向顯示，6月初至今，電力行業(yè)中的資金流入十分積極，其中不乏機構(gòu)資金和大戶資金。不論是景氣度還是股價區(qū)間，電力股都處在低位，行業(yè)拐點出現(xiàn)之際布局正當(dāng)時。”

　　此次電力股大漲中，皖能電力成為領(lǐng)頭羊，分別在6月13日和6月14日封漲停，并都有機構(gòu)買入。從皖能電力機構(gòu)持股情況來看，14日機構(gòu)增持力度十分可觀。

　　降息帶來的財務(wù)費用下降，將推動電力股估值的降低。同時在煤價下行預(yù)期中，業(yè)績對煤價具有高彈性的火電股，無疑值得特別關(guān)注。有行業(yè)分析師指出，就行業(yè)投資策略看，短期應(yīng)關(guān)注盈利回升幅度大的個股，而中長期則要更關(guān)注業(yè)績改善空間大的品種。

　　銀河證券分析師鄒序元認(rèn)為，煤價加速下跌過程中電力業(yè)績改善預(yù)期持續(xù)增強。推薦的主要邏輯是，煤價加速下跌，火電成本下降，業(yè)績提升。且電力公司業(yè)績對煤價下跌的敏感性高；此外，降息緩解財務(wù)成本壓力，促盈利提升。在兩因素刺激下，電力公司盈利確定性回升，投資價值突出。

　　鄒序元進一步指出，煤價加速下跌過程中，電力業(yè)績改善預(yù)期不減。繼續(xù)推薦平均市凈率估值較低，具備安全邊際的國電電力、國投電力。由于此輪煤價下跌幅度比年初更大，傳遞范圍也越廣，因此煤價下跌趨勢將由沿海向坑口傳導(dǎo)，坑口、鐵路直達(dá)煤覆蓋地區(qū)的火電公司將逐步受益。遵循這一思路，推薦皖能電力、建投能源、內(nèi)蒙華電。
 

來源：金融投資報