火力發(fā)電企業(yè)一直掙扎在微利與虧損的邊際這是不爭(zhēng)的事實(shí)。即便如此，火力發(fā)電企業(yè)的虧損也并非全都理所當(dāng)然。
近日，華銀電力公布2011年年報(bào)，公司去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入98.3億元，同比增長(zhǎng)30.62%，然而凈利潤(rùn)沒有與營(yíng)業(yè)收入比翼增長(zhǎng)，反而大幅虧損1.95億元。對(duì)此，公司的解釋仍舊是老生常談：煤價(jià)持續(xù)上漲導(dǎo)致火力發(fā)電成本高企。
然而近日記者接到投資者爆料稱，華銀電力全資子公司內(nèi)蒙古大唐華銀錫東能源開發(fā)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“錫東公司”）便是從事煤炭的開發(fā)銷售，煤價(jià)的持續(xù)上漲理應(yīng)為該公司帶來豐厚的回報(bào)，然而事實(shí)卻大相徑庭。
黑金變“黑土”
2008年7月初，華銀電力斥資4.59億元，收購(gòu)了內(nèi)蒙古海神煤炭集團(tuán)錫東能源開發(fā)有限公司100％股權(quán)。至此，錫東公司成為華銀電力旗下首個(gè)煤炭行業(yè)的全資子公司。
華銀電力當(dāng)年的公告稱，該煤礦年總產(chǎn)量為300萬噸，煤炭品種為長(zhǎng)焰煤（發(fā)熱量在5000-5400卡之間），采礦權(quán)評(píng)估價(jià)值為5億元。
一位資深市場(chǎng)人士分析，2008年華銀電力以低于評(píng)估價(jià)的成本入主該煤礦資源的確是筆合算的買賣，該煤礦儲(chǔ)量豐富，煤質(zhì)上乘，而近幾年煤炭?jī)r(jià)格的持續(xù)上漲更是出乎當(dāng)初的意料。
然而讓投資者意想不到的是，這樣一塊富礦在之后的幾年里卻蹊蹺的變成了貧瘠的“黑土”。
歷史資料顯示，2006年錫東公司銷售收入即達(dá)到1.3億元，凈利潤(rùn)1401萬元。然而在收編華銀電力之后該公司卻呈現(xiàn)逆發(fā)展趨勢(shì)。
華銀電力歷年年報(bào)顯示，2008年，錫東公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1069萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-708萬元；2009年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2167萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-3565萬元；2010年度營(yíng)業(yè)收入1.36億元，凈利潤(rùn)592萬元；2011年?duì)I業(yè)收入2.6億元，凈利潤(rùn)2940萬元。
根據(jù)當(dāng)時(shí)的調(diào)研報(bào)告顯示，該煤礦的生產(chǎn)成本僅35元/噸，而當(dāng)時(shí)每噸原煤的售價(jià)為70元/噸。
上述爆料者為記者算了筆賬，依照錫東公司每年300萬噸煤礦的年產(chǎn)量，即便2008年至今，公司原煤銷售價(jià)一如既往的維持在70元，錫東公司2008年~2011年銷售收入總和也應(yīng)高達(dá)8.4億元，毛利潤(rùn)高達(dá)4.2億元。
而實(shí)際數(shù)據(jù)則是，錫東公司2008~2011年共計(jì)營(yíng)業(yè)總收入僅4.2億元，合計(jì)凈利潤(rùn)-741萬元。
事實(shí)上，近年來煤炭?jī)r(jià)格一直呈現(xiàn)單邊上漲趨勢(shì)，去年發(fā)熱量5000卡的動(dòng)力煤價(jià)格始終在400元以上的高位運(yùn)行。以市場(chǎng)售價(jià)打9折即360元來保守估算，年產(chǎn)300萬噸煤應(yīng)實(shí)現(xiàn)銷售收入10.8億元，與華銀電力披露的去年錫東公司營(yíng)業(yè)總收入2.6億元相去甚遠(yuǎn)。
如按300萬噸產(chǎn)量計(jì)算，錫東公司每噸煤售價(jià)只有86元；如按360元/噸的售價(jià)計(jì)算，錫東公司去年難道只生產(chǎn)了72.2萬噸煤？”上述舉報(bào)者向記者提出質(zhì)疑。
關(guān)于該煤礦的盈利狀況，當(dāng)年的調(diào)研報(bào)告也有個(gè)官方的預(yù)測(cè)。報(bào)告稱錫東公司在2008~2011年的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)分別為5840萬元、5840萬元、4820萬元以及3800萬元，合計(jì)凈利潤(rùn)2億元。而錫東公司這幾年的實(shí)際盈利為-741萬元。
“客觀的說，華銀電力選擇的項(xiàng)目都是好項(xiàng)目。如果隱藏的煤炭利潤(rùn)不查清楚，我們有理由懷疑即使華銀能創(chuàng)造了利潤(rùn)，他也可能包裝成虧損�！鄙鲜霰险弑硎�。
盈利系真虧損乃幻？
年報(bào)顯示，華銀電力2009年~2011年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)均為負(fù)值。2009年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-2.3億元，2010年為-7000萬元，2011年為-2億元。然而蹊蹺的是，公司近3年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~卻呈現(xiàn)逐年遞升態(tài)勢(shì)。
數(shù)據(jù)顯示，2009年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為5.6億元，2010年7.8億元，2011年8.9億元。
記者咨詢相關(guān)財(cái)務(wù)人士得知，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中發(fā)生的現(xiàn)金流量，如果出現(xiàn)明顯的流入大于流出，一般情況下反映了該公司生產(chǎn)的產(chǎn)品或提供的勞務(wù)的盈利能力，換言之，是現(xiàn)金凈額越大的公司，利潤(rùn)也就越厚。
既然華銀電力的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)處于收支順差狀態(tài)，那究竟是何緣故造成公司每年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)慘不忍睹呢？
記者通過橫向比對(duì)近3年華銀電力的現(xiàn)金流量表發(fā)現(xiàn)，公司每年投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均出現(xiàn)巨額逆差，而其中購(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金為主要的資金流出缺口。
以2011年為例，公司投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)2.1億元，投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)12.4億元，其中購(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金達(dá)12億元。
記者進(jìn)一步查詢資料發(fā)現(xiàn)，該筆資金流向主要是公司的幾個(gè)在建工程，其中包括多個(gè)風(fēng)電場(chǎng)和水電站項(xiàng)目。
如此看來，公司每年入不敷出的表象均因盲目擴(kuò)張所致。有投資者提出，公司在經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為順差狀態(tài)下赤字?jǐn)U張，有較為明顯的做虧跡象。
來源：證券日?qǐng)?bào)
