經(jīng)濟(jì)增速放緩，電煤需求增量明顯減少。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩和電源結(jié)構(gòu)發(fā)生明顯變化，“十二五”期間火電及電煤需求增速將明顯下降。按照“十二五”期間用電量年均增速為8.8%，電力彈性系數(shù)為1，同時(shí)考慮水電、核電、風(fēng)電等清潔能源的影響，預(yù)測(cè)電煤需求年均增速為4.2%，每年對(duì)電煤需求的增量為0.8億噸，電煤對(duì)GDP的彈性系數(shù)為0.5~0.6。而如果全社會(huì)用電增速下降到今年的6%左右，年均電煤需求增長(zhǎng)可能僅為0.4億噸。
　　
　　產(chǎn)能釋放，進(jìn)口激增，電煤供大于求趨勢(shì)明顯。2015年之前，煤炭產(chǎn)能將快速釋放，年均電煤增長(zhǎng)約1.5億噸，而其中電力企業(yè)自身電煤產(chǎn)量年均新增0.8億噸，占到新增產(chǎn)能的一半多，足以滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)電煤的需求。另外，國(guó)際電煤需求疲軟、國(guó)內(nèi)外煤價(jià)倒掛，使得我國(guó)進(jìn)口煤激增，今年預(yù)計(jì)增加0.6億噸。
　　
　　未來(lái)即便不考慮進(jìn)口煤增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)電煤供大于求的趨勢(shì)也已經(jīng)非常明顯。
　　
　　結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)生質(zhì)變，運(yùn)力瓶頸不復(fù)存在。“十二五”期間，隨著沿海核電裝機(jī)規(guī)模超過(guò)3000萬(wàn)千瓦、西電東送水電裝機(jī)增加4000多萬(wàn)千瓦，將分別減少沿海電煤需求8000萬(wàn)噸。同時(shí)，鐵路運(yùn)力逐漸提升，運(yùn)力瓶頸將不復(fù)存在，沿海煤價(jià)也將呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。
　　
　　火電盈利增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯，長(zhǎng)期看好行業(yè)發(fā)展。隨著電煤供需關(guān)系的逆轉(zhuǎn)、價(jià)格下跌趨勢(shì)的逐漸形成，火電盈利趨勢(shì)也持續(xù)向好。在10年的大經(jīng)濟(jì)周期中，經(jīng)歷五年的低迷期之后，火電企業(yè)將迎來(lái)嶄新的五年。按照目前的電量及煤價(jià)，預(yù)計(jì)2012年火電行業(yè)利潤(rùn)總額有望突破1000億元，度電利潤(rùn)超過(guò)2分。
　　
　　重點(diǎn)公司推薦。我們建議重點(diǎn)關(guān)注沿海電廠(chǎng)比重大、對(duì)煤價(jià)敏感的華能?chē)?guó)際、粵電力A、華電國(guó)際，擁有坑口電廠(chǎng)、受益煤炭產(chǎn)能過(guò)剩的內(nèi)蒙華電、皖能電力，長(zhǎng)期成長(zhǎng)性好的國(guó)投電力等。
　　
　　
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