中國電力行業正迎來十年來最大的一次“豐收”。不出意外，五大發電集團2012年的總盈利將超過460億元。盡管相比它們的資產規模，這并非一個值得炫耀的成績，但與近年來的苦苦掙扎以及2008年虧損400億元相比，簡直是天壤之別。
 
     尤其在去年中國經濟放緩、眾多行業慘淡生存的背景下，五大發電集團的漂亮數據獨樹一幟。“電力行業在2012年已經走出低谷。”中國電力企業聯合會秘書長王志軒告訴《中國企業家》。
 
     目前，率先公布業績的大唐集團和中國電力投資集團均實現盈利，其中，往年虧損最嚴重的大唐集團在2012年的盈利超過了70億元。據了解，五大發電集團中的另外三家（華能集團、國電集團和華電集團）2012年的盈利也都會在100億元以上。
 
     作為中國資本市場重要的風向標，全國社保基金已對電力行業進行了大規模布局。1月8日，國電集團旗下上市公司國電電力（600795.SH）非公開發行18.35億股，全國社保基金和中國國電集團分別以20億元各取得一半的股份。全國社保基金對國電電力的持股比例達到5.32%，成為僅次于其母公司中國國電集團的“二當家”。
 
     2012年二季度以來，全國社保基金就已開始加緊在二級市場上布局電力板塊，其旗下的投資組合增持了國投電力和國電電力等公司的股票。不過，這些增持股份的總金額不過4億余元人民幣。相比之下，歲末年初對國電電力等企業的重度投入顯然又激進了許多。同時，這也是社保基金首次直接投資電力等基礎行業。此前，全國社保基金對電力行業上市公司的投資都是由其委托的基金公司等金融機構進行運作，而非完全由其自身決策和直接投資。
 
     “煤炭價格不會再像以前這么瘋漲了，電力行業的投資機會顯現，尤其是火電普遍比較樂觀。”一位電力企業內部人士如此向《中國企業家》解釋資本市場看好的原因。
 
     過去數年間，電力行業經歷了嚴峻考驗。占中國發電量絕對比重的火電，因為煤炭價格的高企和電力價格的管制，出現了嚴重的虧損和經營壓力。這種壓力在2011年被放大到了極限。電監會發布的《電力監管2011年度報告》顯示，五大發電集團2011年電力業務虧損151.17億元，同比負增長348.32%。這也是五大發電集團主業連虧的第四年，除了華能集團略有盈利外，其余悉數報虧。
 
     慘淡的業績一度讓機構投資者對電力行業避之不及。
 
     幾年來，為了應對主業風險，各大電力集團實施“去火電化”，開始向新能源擴張，并大力投資上游煤炭資源，進行煤電一體化運營。隨著各種有利條件的疊加，這一輪豐收在2011年時有了明顯跡象與動能。
 
     更好的預期還在后面，“2012年電力企業的發電量增幅很小，這制約了最終的業績。2013年的情況預計肯定還會好于2012年。”華電集團政法部主任陳宗法告訴本刊。
 
     不過，就此斷言電力行業迎來春天則顯得過于草率與樂觀。2012年，電力行業的業績爆發仍主要得益于煤炭價格雪崩式的下跌（煤炭占火電企業發電成本的70%）。前七個月，代表中國煤炭市場冷熱狀態的環渤海地區發熱量5500大卡市場動力煤綜合平均價格從每噸850元以上下跌到了每噸620元左右，下降幅度達到25%。而在之后幾個月內，該價格幾乎一直在每噸620元到650元之間的相對低位徘徊。根據2011年的數據，全國的火電企業消耗煤炭高達16億噸。這意味著，煤炭價格每下跌100元/噸，電力企業的毛利就將增加1600億元。

在中國，某種程度上，煤炭企業和電力企業就像是坐在蹺蹺板的兩端，此起彼落是兩者之間的常規游戲。這也讓電力行業的盈虧表現出極強的周期性和外部性。
 
     如今，電企的大幅盈利只是將壓力導向了煤炭一端。相對低的成本能否保持，成為決定未來電力企業經營狀況的一個關鍵因素。如果煤炭價格只是短期下跌，那么，煤炭行業壓制電力行業的格局就無從改變，而這取決于中國經濟復蘇與反彈的程度。
 
     如何打破這種周期性一直是行業人士的心病。無論是高煤價還是煤炭價格進入下跌通道，煤電聯動機制都沒有發揮出顯著作用。在中國，鋼鐵行業、航空業都具有這種周期性特征，每隔幾年就會呈現全行業虧損，隨后迎來一輪豐收。以鋼鐵行業為例，2012年1-10月，我國重點大中型鋼鐵企業經營虧損總額達52億元，而2011年同期盈利則高達849億元。
 
     新的變化是，頁巖氣革命或許會打破過去這種簡單的供求局面。目前，美國新建的電廠完全采用天然氣作為原料，并預計將在2020年關閉所有火電廠。這種新型天然氣能源正在迅速地降低煤炭等傳統能源的價格，并使得中國進口的動力煤比國內同質煤炭更便宜。這對電力企業的煤炭成本產生了足夠的下壓力量。
 
     而電力行業要真正擺脫周期性，還有賴于停滯已久的電力改革。“我們要為電價大幅提升做好心理準備。”發改委相關人士對本刊表示，“因為通貨膨脹，2011年的電價已經不到2004年的65%。”在他看來，這將導致過量用電，并引起大氣污染，年初北京乃至整個華東地區嚴重的PM2.5污染最大的源頭即是燃煤。
 
     為了解決“市場煤與計劃電”的相互糾纏，國家發改委在去年底已經取消了電煤重點合，首次放開鐵路運力配置，并表示要繼續完善煤電聯動機制，即當電煤價格波動幅度超過5%時，以年度為周期調整上網電價。這些都在一定程度上弱化了電力行業的周期性。
 
     2012年歲末，在發改委組織的一次電力行業交流會上，前者向電力業界人士了解他們所感覺到的最迫切需要解決的問題時，電價問題被反復提及。值得注意的是，在2012年的全國能源工作會議上，確保能源價格穩定被提及，2013年的會議上卻沒有見到這種說法。種種現象似乎暗示著，電價跟隨經濟回升而上漲的趨勢不可避免。
 
     更大維度的電力改革則牽涉到電網。沿著中國電力體制改革基石“5號文”的邏輯，實現輸配分開，還是繼續以一張網調配全國資源，是爭鋒的關鍵。每年兩會之前一段時間，輿論幾乎總會重提這一重要的行業改革話題，今年更是如此。“煤炭改革以后，電力改革今年肯定還要推進，不然無法建立有效的機制。”中國能源網首席信息官韓曉平說。
 
     前發改委副主任、國家能源局局長張國寶等能源、電力系統的官員近期紛紛撰文或講話，談及電力改革的話題。所有這些的背后，似乎隱藏著一股按捺不住的涌動，而爭論也將持續。1月18日，國家電網的“特高壓交流輸電關鍵技術、成套設備及工程應用”榮獲國家科學技術進步特等獎，這也是我國電工領域在國家科技獎上所收獲的最高榮譽。特高壓交流輸電技術是國家電網打造堅強電網的基礎，但一些業界人士亦指出，以此技術而實現的，用一張網調配全國資源的效率有限。
 
     電力改革，這是一個持續了多年的故事。如今，一些波折似起，但所引發的還只是無端的猜測。“中國遲早會建立現代電力市場，”安信證券電力行業首席分析師張龍說，“但目前一切還需要等待。”