春節假期過后第一周,山西國有企業產量如期回升,地方礦井產量仍受壓制,預計地方礦限產至少延續至兩會前后。電煤方面,日均耗煤數春節過后環比出現明顯回升,但受進口煤持續高位影響電廠庫存也現回升,港口存煤保持平穩,預計在電煤產業鏈完成去庫存之前沿海動力煤價格仍難有表現。
　　冶金煤目前處于淡旺季交界期間,整體價格較為平穩,但2月上旬粗鋼日均產量199萬噸,超出市場預期,正月十五過后我們將通過草根調研來跟蹤各地開工情況。兩會前,市場進入政策與經濟信號驗證的真空階段,近期煤炭板塊受流動性寬松預期減弱影響出現大幅調整,我們認為雖然流動性預期修正,但經濟復蘇初期流動性寬松局面仍未根本改變,后續旺季開工情況的驗證更為值得關注,我們依然看好二季度冶金煤無煙煤的彈性機會,建議調整階段擇機布局優質品種,重點推薦冀中能源、潞安環能、陽泉煤業、山煤國際、蘭花科創。
　　本周重點新聞:1)山西省發布加強煤礦瓦斯防治八項規定。2)安監總局:將赴26產煤省份推進落實“七條規定”。
　　數據點評:環渤海動力煤價微幅下降國際動力煤價漲跌互現:產地動力煤價基本平穩,環渤海動力煤價格微幅下降,國際動力煤價漲跌互現;尿素價格小幅上漲,甲醇微幅上漲;煉焦煤、無煙煤、噴吹煤、焦炭價格基本平穩。
　　國內外油煤價比值下降國內外價差縮小:按熱值統一為噸標準煤后,目前國際油價與國際煤價比值為4.94,環比上升0.01;國際油價與國內煤價比值為4.64,環比下降0.14。目前澳大利亞BJ煤炭現貨運抵中國模擬計算價格較山西優混運抵廣州港模擬計算價格(5500大卡)高92元/噸,價差環比縮小22元/噸。
　　秦港調入下降調出上升庫存大幅下降:截止2013年2月25日,秦港煤炭日均調入量環比下降2.1萬噸/日至61.4萬噸/日,環比降幅3.2%。日均調出量環比上升14.2萬噸/日至72.9萬噸/日,環比升幅14.2%。秦港庫存周環比下降78.0萬噸至679.7萬噸,環比降幅10.3%。
　　六大電廠日均耗煤大幅上升庫存大幅上升:截止2013年2月22日,本周六大電廠日均耗煤環比上升6.01萬噸/日至42.80萬噸/日,環比上升16.3%。
　　直供電廠2013年1月日均耗煤418.6萬噸,較12月環比上升1.0%。截止2013年2月22日,六大電廠庫存環比上升147萬噸至1747萬噸,環比升幅9.18%。截止2013年1月31日,直供電廠庫存較1月10日上升222萬噸至8059萬噸,環比升幅2.8%,存煤可用天數由18天升至19天。
　　國內外海運費小幅下降:截止2月22日,國內主要航線平均海運費環比下降0.67元/噸至31.16元/噸,降幅2.12%。澳洲-中國煤炭海運費(載重15萬噸)環比下降0.10美元/噸至7.41美元/噸,環比降幅1.3%。

來源：申銀萬國證券