今日，滬深兩市六家電力行業上市公司集中披露2012年年報。從整體來看，多數電力行業上市公司在2012年迎來了業績拐點，實現業績大幅增長，但各家原因不一，而機構則明顯青睞轉型中的電力企業；此外，從今年1至2月的用電量和電力累計投資額來看，今年整個電力行業有可能延續增長態勢，但水電火電或將繼續分化。
　　四增兩減 原因各異
　　在這六家電力行業上市公司中，多數實現了業績增長。
　　具體來看，閩東電力2012年實現營收12.37億元，同比增長221.33%；凈利潤5618萬元，同比增長202.92%；扣非后的凈利潤為5532萬元，同比增長1349%。黔源電力實現凈利潤1.37億元，同比增長262.32%。九龍電力實現凈利潤1.68億元，同比增長286.6%。華銀電力則是扭虧為盈，實現凈利潤6590萬元。
　　但桂東電力和明星電力業績相較于2011年則出現下滑。其中，桂東電力2012年實現凈利潤6911萬元，同比下滑7.44%；明星電力實現凈利潤1.1億元，同比降低49.89%。
　　盡管整體來看，多數電力行業上市公司業績在2012年實現了增長，但若進一步深究則會發現，無論是水電還是火電，均面臨著各自的發展瓶頸，并不如財務數據所呈現出的“欣欣向榮”：有靠政府大方禮包而避免連續虧損的；有已轉型環保類企業而彌補電力盈利不足的；也有實施多元化經營戰略保證持續盈利的。
　　以火電為主的華銀電力為例，公司2012年實現凈利潤6950萬元，而上一年為大幅虧損1.95億元。對此，上市公司坦言扭虧為盈并非得益于主營業務的增長：“報告期，公司上網結算均價同比增加41.25元/兆瓦時，并且本年收到湖南省物價局給予的存煤獎勵、脫硝補貼和讓發水電補償補貼7000萬元（含稅）；另外，公司其他業務利潤同比增加1.29億元，主要是報告期內公司轉讓小火電關停容量指標獲利4.13億元，同比增加利潤1.18億元。”事實上，公司扣除非經常性損益后的凈利潤為虧損4.16億元。
　　以水電為主的桂東電力2012年業績也出現了小幅下滑，原因是：一方面，盡管公司所處區域來水較好，公司發電情況較好，自發電量大幅增加，創歷史新高，但供電區域大工業用戶開工不足導致用電需求下降，發電效益沒有發揮到最大化；另一方面，控股子公司桂東電子大幅虧損5107萬元，拖累整體業績。
　　明星電力業績大幅下降的主要原因則是2011年度原全資子公司轉讓所持黑水冰川水電開發有限責任公司出資，獲得投資收益9928.92萬元，而2012年度沒有投資收益。
　　機構鐘情轉型電力企業
　　細查六家公司前十大流通股股東榜單，有機構上榜甚至重倉，或者明顯調倉的，均為轉型中的電力企業。
　　機構大幅加倉最明顯的是以水電和風電為主、正在加快礦業轉型的閩東電力。根據三季報，截至去年9月30日，6家機構合計持有2734萬股；而從年報來看，已有持股機構在四季度大幅加倉711萬股，合計達3445萬股。機構的理由是“多元化經營”——水電收入增加，地產業務將進入收入確認期，再加上充滿想象力的“礦業轉型”。
　　2012年5月完成重組、向環保公司轉型的九龍電力也獲得了機構的鐘情，前十大流通股股東均為機構投資者，但有所調倉。其中，華安系基金和國泰系基金各有一只新基金上榜；東風3號集合資管產品新上榜；中海系兩只基金消失。從年報來看，九龍電力的環保轉型相當成功——2012年公司實現利潤總額2.397億元，其中環保產業實現利潤2.18億元；脫硫、脫硝、水務業務均取得很大進展。
　　而業績大幅下滑的明星電力則遭到基金大量減持。相較于三季度，持股857萬股的華安宏利基金、持股370萬股的安順證券基金、持股367萬股的華商盛世基金以及持股300萬股的哥倫比亞大學均消失于股東榜。
　　今年水電火電或將繼續分化
　　盡管目前尚未有電力上市公司發布一季度業績預告，但從已披露的用電量和電力累計投資額來看，整個電力行業應會延續2012年增長態勢，其中水電增幅將高于火電。
　　來自券商的電力行業統計數據顯示，今年1-2月全國用電量增長5.5%，較為平穩。其中，重工業用電僅有1%的增長，長三角和珠三角等制造業中心區用電量更是出現大幅下滑，顯示經濟復蘇較為緩慢。受用電需求的制約，全國發電量僅增長4.3%，主要是因火電發電增速僅有1%，從而拖累全國發電量的增速。但水電發電維持去年下半年的快速增長態勢，大幅上升23.9%。
　　而從電力累計投資來看，新增裝機出現大幅回升，火電投資結束負增長。1-2月全國6000千瓦以上新增裝機大幅增長68.2%，其中火電和水電分別增長24.5%和281.4%，火電裝機探底回升，水電裝機保持較高增速。受發電量影響，火電機組利用同比下降33小時，水電則繼續上升57小時。
　　東莞證券電力行業分析師認為，1-2月國內外電煤價格低位震蕩，環比小幅下行。從用電數據來看，2013年經濟很可能是一個弱復蘇的態勢，即需求不會有明顯的回升，因此電廠發電對煤炭的需求不會大幅上升，預計在這種弱復蘇周期下，電煤價格仍有下行的空間，不過速度將大大減緩。
　　華銀電力則認為，2013年公司將迎來難得的機遇：一是占火電成本2/3的煤炭供需形勢發生重大轉變，庫存增加，價格趨穩；二是經濟的回穩必將帶動用電的增長，推動火電企業產能的釋放；三是火電企業近年的經營困難已被新一屆政府與媒體所熟知，下一步的電價改革政策值得期待。

來源：上海證券報