在去年12月底攀升至631元之后，環渤海動力煤價格指數迅速轉頭向下。截至1月22日，四周時間環渤海5500大卡動力煤平均價格已經整整下跌了40元，累計降幅達6.3%。面對煤價快速回調，部分從業者再度陷入悲觀絕望，動力煤期貨價格也連續下跌，1月下旬1405合約曾一度跌破540元/噸。2月份，受春節因素影響，煤炭實際需求較為疲軟，市場觀望氛圍難以切實改變，用煤企業采購積極性難以回升，動力煤現貨價格勢必將進一步走弱。短期動力煤現貨價格繼續走弱基本沒有懸念，2月份以后煤價走勢如何？會不會再像去年那樣一路熊下去？煤價會不會再度跌破去年低點？綜合分析影響煤市走勢的幾個因素，筆者認為，今年煤價確實存在跌破去年低點的可能。

首先，煤炭產能充足，如不加以控制，市場還將出現明顯的供大于求。去年11、12月份，受冬季用煤需求增加、煤價反彈回升等因素影響，內蒙古、山西、陜西三省區合計原煤產量月均接近2.4億噸，而3-10月份三省區合計原煤產量月均不足2.1億噸。如果今年三省區月均原煤產量繼續維持在去年11、12月水平，全年三省區原煤產量至少將增加超過3億噸，增幅至少將超過10%。即便國內其他地區原煤產量維持不變，全國原煤產量增幅也將超過7%。這對于煤炭需求增幅預計最高只有3%左右而言，煤炭市場無疑將再度出現明顯的供大于求，主產區動力煤價格再度跌破去年低點也不無可能。

其次，經濟增長與用電需求增長雙雙放緩，再加上水電出力回升，動力煤需求增長乏力。2013年，全年火電發電量同比增長6.9%，其中絕大部分增量發生在下半年，原因除了經濟增長有所回升之外，夏季多數省區遭遇罕見高溫，以及7-10月份水電出力同比連續下降功不可沒。2013年，全國新增水電裝機容量2993萬千瓦，水電裝機總容量增長12%，如果今年水電來水正常，水電發電量可能再度出現大幅增長。與此同時，受經濟結構調整，出口增長乏力等因素影響，今年經濟增速雖不能說一定會較去年進一步放緩，但至少可以說很難在去年基礎上進一步提升，電力需求增長勢必會受到制約。比如，作為耗電量最大的工業產品，去年全年粗鋼產量同比增長7.5%，預計今年增幅很難再達到去年水平，全年全社會用電量增幅很可能會低于去年。用電量增長放緩，再加上水電出力提升，單位發電煤耗不斷下降，今年動力煤需求形勢確實不容樂觀。

再次，今年國際市場動力煤價格有可能再度跌至去年8、9月份低點。去年，以環渤海為代表的國內動力煤價格經歷了過山車行情，以澳大利亞紐卡斯爾港為代表的國際市場動力煤價格同樣也經歷了過山車行情，前8個月持續震蕩走弱，9月份之后快速反彈回升。去年前8個月國際煤價之所以持續震蕩走弱，原因主要有兩點，一是以中國為代表的煤炭進口國需求減弱，進口增長放緩；二是作為商品貨幣的澳元兌美元持續震蕩走弱。9月份之后之所以快速反彈回升，一方面是因為澳元兌美元出現短暫升值，另一方面則受益于中國等國家煤炭進口需求增加，數據顯示，去年11、12月中國煤炭進口量分別回升至2843萬噸和3545萬噸，12月份進口量更是創下有史以來單月進口新高，這也是去年10月中下旬之后澳元再度大幅貶值，而國際市場動力煤價格仍然堅挺的重要原因。目前，促使國際動力煤價格下滑的因素再度增強。一方面，澳元兌美元在去年9、10月份經歷了短暫升值之后，10月中下旬以來再度回落，1月下旬，澳元兌美元匯率跌破0.87，已經低于去年8月底9月初的低點，較去年10月份高點累計下跌超過10%。而且受美聯儲逐步縮減量化寬松、新興經濟體經濟增長整體放緩等因素影響，今年澳元匯率不排除進一步走弱。另一方面，由于國內煤炭需求增長乏力，國內動力煤價格再度回落，下游用戶采購積極性下降，煤炭貿易市場風險再度加大，現貨煤炭進口勢必會受到一定影響，之前支撐國際煤價的需求因素將有所減弱。總之，澳元貶值加上需求減弱，今年國際煤價很有可能再度跌至去年8、9月份低點，屆時國內國際煤價很有可能形成交替下跌態勢。

最后，與去年同期相比，目前各環節煤炭庫存整體仍均處于高位。一是煤礦環節煤炭庫存仍然處于高位，數據顯示，去年12月底全國國有重點煤礦煤炭庫存合計為3855萬噸，較2012年末增加250萬噸；二是中轉港口煤炭庫存處于較高水平，數據顯示，截至1月23日，秦皇島港、國投曹妃甸港和國投京唐港三港煤炭庫存合計達到1333萬噸，較去年同期增加近100萬噸，處于近兩年來相對較高水平；三是電廠煤炭庫存整體仍處于高位，截至1月10日，全國重點電廠煤炭庫存合計為8270萬噸，較去年同期增加433萬噸，平均可用19天，同比增加1天。高企的煤炭庫存必然會給煤價回調帶來壓力，特別是在影響煤市的其他因素發生利空變化時，煤炭高庫存必然會成為煤價回調的助推器。

綜合以上幾個因素，今年的動力煤市場確實不容樂觀，煤價存在再度探底的可能。探底可能性是存在，那煤價是不是就一定會再度探底呢？

宏觀經濟增長放緩，水電出力提升，動力煤需求增長乏力，煤炭庫存高企，這都是客觀存在，是煤炭企業無法控制的。但目前市場上還是具備一些積極因素，如果煤炭企業控制的好，或許會避免煤價再度探底。

一是目前華東和南方電網電廠煤炭庫存相對較低。全國重點電廠煤炭庫存水平整體較高的同時，華東和南方電網范圍電廠炭庫存卻相對較低。去年12月末，華東電網和南方電網范圍電廠煤炭庫存分別為1200萬噸和1107萬噸，較2012年12月末分別減少209萬噸和403萬噸。另有數據顯示，1月22日，浙電、上電、粵電、國電、大唐、華能等六大集團沿海區域電廠煤炭庫存合計1193萬噸，較去年同期減少239萬噸。

二是2月份之后煤炭進口或將再度回落。由于1月份以來國內煤價快速回調，進口煤市場風險再度加大，短期現貨煤炭進口勢必會受到一定影響。2、3月份煤炭進口量可能再度降至2500萬噸左右，煤炭進口將告別快速增長，同比整體或基本持平。

三是1、2月份原煤產量會周期性回落。受節假日和安全生產等因素影響，1、2月份原煤產量會出現下滑，這有助于在一定程度上緩和市場供求寬松狀況。

綜合來看，華東和南方電網范圍電廠煤炭庫存較低，未來其補庫需求會相對較多，而煤炭進口和煤炭產量回落則均有助于在一定程度上緩解煤炭供大于求。另外，再加上政府不斷加強對煤炭超能力生產和違規違法生產的管控，煤價在2月份再經歷一段時間回調之后，回調壓力會逐步縮小。但是要從根本上避免煤價再度探底，煤炭企業還要主動加強對生產的控制，堅持以銷定產，避免產量出現過快增長。