停滯了近12年的電改，近期再傳新聲，新電改方案雛形浮現。

據媒體報道，一份題為《深化電力體制改革若干意見》的新電改方案第一稿已起草完成。近日，國家發改委體改司再度召集相關單位開會討論該稿。此番電改涉及的核心內容包括兩項：一是按市場屬性定位電網企業功能，鼓勵社會資本投資配電業務，意味著輸配電分開正式被列入改革盤子；二是確立電網企業新的盈利模式，電網企業不再以上網和銷售電價差價作為收入來源，而是按照政府核定的輸配電價收取電網費。

在輸配電分開方面的改革，早在5月27日，國家電網披露的混合所有制方案稱，向社會資本開放分布式電源并網工程和電動汽車充換電設施兩個市場領域。此舉是這家自然壟斷類央企首次向社會資本開放市場，預計將促進分布式電源和電動汽車發展，到2020年撬動2000億元市場規模，同時拉動國內生產總值增長7800億元。

事實上，自去年下半年以來，電力體制深化改革便一直處于緊鑼密鼓的籌備階段中。國家能源局今年1月末公布的2014年能源工作指導意見就指出，要“盡快出臺進一步深化電力體制改革的意見，積極支持在內蒙古、云南等省區開展電力體制改革綜合試點”，積極推進電能直接交易和售電側改革，并探索靈活電價機制，推進輸配電價改革。

電改實質推進后，相關發、售電企業將獲得更大的經營自主權和市場運作空間。吉電股份曾在互動平臺表示，電改政策如果出臺，對公司是長期利好。分析認為，由于電力體制改革需要一個過程，利好不會很快兌現，這給了電力板塊持續炒作的時間，而業績的大幅增長，也將支撐股價的持續上漲。

新電改推動電力市場化

華泰證券指出，無論是推進電力直接交易還是引入民間資本進入售電側，最終目的都是打破電網公司在電力交易中對發電企業的單一買家地位和對電力用戶的單一賣家地位，實現電力交易市場化，逐步形成發電和售電價格由市場決定、輸配電價由政府制定的價格機制。

華北電力大學教授曾鳴也表示，售電側改革旨在引入競爭打破售電壟斷，賦予用戶自由選擇權。改革包括兩重含義，其一是構建多個售電主體，允許所有符合準入條件的發電企業逐步從事售電業務，打破售電壟斷；其二是逐步給予用戶自由選擇權，允許電力用戶根據自身電力需求偏好自由選擇并更換發售電企業，形成用戶自購電局面。以售電側改革作為我國下一階段電力體制改革的突破口，對實現“降低成本、提高效率、優化資源配置”的電力體制改革目標具有重要意義。

據了解，我國電力市場結構中發電側主要由五大發電集團及地方電力集團組，而輸電、配電、售電環節仍然處于一體化經營的狀態，即由國家電網、南方電網兩大電網控制，再加上內蒙古電網、陜西電網等若干地方電網企業占據小部分市場。由于發電企業的上網電價和銷售電價均由政府統一定價，所以用戶側電價并不能有效傳導發電企業成本變化，再加上固定電價帶來的電網企業低效經營的現狀，電力改革未來有望技術得到實施。

電力股迎來重估契機

牽動各方神經的電改正在提速，力度可能大超預期。分析認為，電企將由此開啟盈利新模式，A股市場上，三類電力股有望迎來重估契機。

一是直接或間接參與電力混合所有制改革的上市企業。中國電力投資集團公司在日前宣布，將在今年啟動混合所有制改革。該公司也成為了首家明確表示將啟動混合所有制改革的大型國有企業，率先吹響了電力改革的號角。公司同時表示，將允許民資參股部分中電投旗下子公司和建設項目，民資參股比例將達三分之一。例如，中電投下屬子公司漳澤電力、吉電股份、上海電力都值得重點關注。

二是是電網類企業。依據新電改方案，電力改革從售電側的改革起步可能性較大，包括引入民營資本介入售電側，形成多元化售電市場，電網類企業將直接受益于售電側的改革。相關公司包括云南電網旗下唯一上市公司文山電力、國網四川省電力公司旗下上市公司樂山電力、明星電力等。

三是發電類企業。發電類企業業績向好，一方面，水電電價機制改革落地，對水電類公司形成利好，進一步提升水電公司盈利；另一方面，短期內煤電聯動可能性很小，秦皇島煤價仍有下降空間，火電公司盈利水平將繼續提升。與此同時，電力板塊估值水平很低，部分公司股價已經跌破凈資產，板塊長期投資價值十分突出。在電力改革加速推進的大背景下，內蒙華電、豫能控股、長源電力等發電類上市公司有望迎來估值修復行業。

電企受益煤價下行業績大增

7月2日，最新一期環渤海動力煤價格指數創下歷史新低，煤炭價格繼續維持下行趨勢，神華、中煤、同煤、伊泰和潞安集團等大型煤企紛紛降價。受益于煤價同比下降，電企今夏繼續大面積增利。

據統計數據統計，12家已預告中期業績的電力公司中有8家預喜，4家公司的凈利潤最大增幅在100%以上。其中，樂山電力以400%的凈利潤增幅居首。盡管凈利潤增幅居首，但樂山電力煤炭業務利潤總額較上年同期減少約1488萬元。此外，建投能源預計上半年實現凈利潤約9.57億元，同比增長約286.34%。東方熱電預計公司2014年上半年實現凈利潤約1.2億元，同比增長103.08%。大連熱電7月6日晚間發布上半年業績預增公告，預計經營業績與上年同期相比有較大幅度的提高，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1900萬元左右。三峽水利、國投電力分別預增80%至100%、70%以上，川投能源業績快報為同比增長49%。多家電企業均表示，業績大幅增長的原因包括水電發電量增加、電價上調、新機組投產、火電煤炭成本下降等。

受益新電改方案第一稿已起草完成，以及多家電力公司公告上半年業績大幅預增，昨日，漳澤電力、東方熱電、穗恒運A、新能泰山等漲停，豫能控股、長源電力、建設能源、吉電股份等股集體大漲。

穗恒運A是廣州市第二大電源企業，主營電力、熱力的生產和銷售業務，同時開展房地產業務和投資金融公司業務等，經營發展趨于多元化。目前廣東電力需求增長緩慢，公司主營業務發展空間十分有限。日前穗恒運投資恒翔公司集中對其附屬產業及后勤產業進行有效整合，分析認為，這有利于公司拓展新業務，延伸公司產業鏈條，開創新的利潤增長點。

穗恒運A7月7日晚間發布業績預告，公司預計今年上半年實現凈利潤約3.07億元至3.53億元，同比增長約100%至130%。公司上年同期凈利1.53億元。

公司表示，控股子公司廣州錦澤房地產開發有限公司上半年房地產銷售盈利，而上年同期虧損。同時廣州證券有限責任公司實現凈利潤同比上升，公司按權益法確認的投資收益相應增加。上述原因使得凈利潤同比增長。

漳澤電力7月10日公告，預計公司上半年凈利潤同比增長127.39%-154.15%，金額約為1.7億元-1.9億元。公司表示，本報告期電量增加，同時電煤市場價格同比下降，使公司燃料成本同比降低，另外，公司煤電重組協同效應不斷顯現，從而盈利能力大幅提高。

“大唐熱電二期、織女泉風電項目在核準后24個月內將注入上市公司。”公司董秘王一峰在日前舉行的山西轄區上市公司2013年年報業績網上說明會上做上述表示的。王一峰強調，公司投資建設的兩臺30萬千瓦熱電聯產機組將在年內投產。公開報道顯示，今年1月份，同煤大唐熱電二期2×330兆瓦熱電聯產項目2號機組“并網發電”一次成功，2月26日，同煤電力織女泉風電場二期工程實現并網發電。

山西證券分析稱，公司后期儲備項目豐富，裝機規模有望翻番。公司目前在建裝機容量250萬千瓦，權益裝機容量250萬千瓦。公司集團建成的電力資產有大唐熱電二期2*33萬千瓦及山陰織女泉風電4*4.95萬千瓦，集團承諾建成后注入上市公司，預計有望在近期啟動注入。

國投電力7月9日晚間發布2014年半年度業績預增公告稱，預計公司2014年半年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比，同比增長70%以上。公司表示，業績大幅預增主要源于水電火電同時給力。

國投電力公告指出：水電方面，雅礱江水電受益于錦屏一級、錦屏二級電站2014年新機組投產和2013年投產機組在今年上半年全面發揮效益，發電量同比增加。國投大朝山因云南省出臺豐枯電價政策，平均上網電價高于上年同期。

而在火電方面，受益于煤炭價格下行，火電發電標煤單價同比下降。部分火電項目去年受檢修影響，機組利用小時基數較低且無重大檢修計劃，發電量同比大幅提高。此外，受益于處置國投曲靖發電和國投張家口風電項目，減少了轉讓項目的虧損影響并取得處置收益也讓公司錦上添花。

二級市場上，國投電力股價年初以來一直保持了震蕩上行態勢，公司股價年內累計漲幅己達41%。