電改方案有望年內(nèi)出臺

停滯了12年的電力體制改革將推出新方案。由國家發(fā)改委牽頭起草新的深化電力體制改革方案己經(jīng)完成，并已遞交到國務(wù)院，方案有望于年內(nèi)獲批。方案提出“四放開、一獨立、一加強(qiáng)”，其中發(fā)電計劃、電價、配電側(cè)和售電側(cè)等環(huán)節(jié)都有望放開，允許民營資本進(jìn)入配電和售電領(lǐng)域等。

分析人士在接受《投資快報》記者采訪時指出，今年以來，中央高層在多個場合強(qiáng)調(diào)能源改革必須還原能源的商品屬性，而國家發(fā)改委也將電改、油改和鹽改作為年度三大改革任務(wù)。其中，油改己經(jīng)在展開，而相對于油改，電力改革更加迫切。由此，電力體制改革方案年內(nèi)出臺是大概率事件。

早在2002年，國務(wù)院下發(fā)的《電力體制改革方案》(5號文)提出政企分開、廠網(wǎng)分開、主輔分離、輸配分開、競價上網(wǎng)的電力工業(yè)改革方向，要求打破壟斷，引入競爭，建立社會主義電力市場經(jīng)濟(jì)體制。然而，12年之后的今天，“5號文”改革其實只做到了廠網(wǎng)分離。

今年以來，電改有加快的跡象，繼發(fā)改委6月密集向各方征求意見，開始新一輪征求意見后，10月28日，國家發(fā)改委再次組織召開電力體制改革方案專家研討會，研究改革思路。業(yè)界對2014年實現(xiàn)電力體制改革獲得實質(zhì)性突破也是充滿期待。

“目前來看，電力體制既是我國行業(yè)改革的深水區(qū)之一，也是中國推動新一輪城鎮(zhèn)化建設(shè)的前提，而且具備諸多率先啟動新一輪改革的有利條件，宜于抓住有利時機(jī)及時啟動新一輪電力體制改革，實現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性升級�！睒I(yè)內(nèi)人士指出。

在電改新方案有望年內(nèi)出臺的預(yù)期下，A股市場上電力股表現(xiàn)出色。據(jù)統(tǒng)計，自10月28日國家發(fā)改委召開電力體制改革方案專家研討會以來，板塊多只個股的累計漲幅超過10%，其中，華銀電力和湖北能源累計漲幅超過30%，深南電A、長源電力等4只個股漲幅也超過20%。

對此，市場人士表示，電力改革醞釀已久，涉及公司多，波及范圍廣，現(xiàn)在已經(jīng)到了關(guān)鍵時刻，讓市場機(jī)制代替行政體制發(fā)揮作用已刻不容緩。另外，煤炭、石油等能源價格大幅下跌，也增厚了電力企業(yè)的利潤，目前行業(yè)估值較低，電力改革預(yù)期讓電力股迎來新一輪上漲契機(jī)。

電改有望迎來新突破

日前，國家發(fā)改委下發(fā)了《關(guān)于深圳市開展輸配電價改革試點的通知》(以下簡稱《通知》)，正式啟動我國新一輪輸配電價改革試點。對此，有分析稱，今年以來電改呼聲強(qiáng)烈，但遭遇了“雷聲大雨點小”的尷尬，相關(guān)部門試圖通過地方試點改革的方式來逐步撬動這塊堅冰。

《通知》指出，在深圳市開展輸配電價改革試點，將現(xiàn)行電網(wǎng)企業(yè)依靠買電、賣電獲取購銷差價收入的盈利模式，改為對電網(wǎng)企業(yè)實行總收入監(jiān)管。并且明確獨立輸配電價體系建立后，要積極推進(jìn)發(fā)電側(cè)和銷售側(cè)電價市場化，電網(wǎng)企業(yè)按政府核定的輸配電價收取過網(wǎng)費。

“此次試點的最大亮點，是按國際通行的核價方法監(jiān)管電網(wǎng)企業(yè)收入，標(biāo)志著我國對電網(wǎng)企業(yè)監(jiān)管方式的轉(zhuǎn)變，也是電價改革開始提速的重要信號，將為推進(jìn)更大范圍的輸配電價改革積累經(jīng)驗，并為下一步推進(jìn)電力市場化改革創(chuàng)造有利條件。”業(yè)內(nèi)人士指出。

券商分析師對《投資快報》記者表示，售電側(cè)放開已經(jīng)在市場中形成較為強(qiáng)烈的預(yù)期。由于售電領(lǐng)域所需資本投入相對發(fā)電、輸電、配電而言明顯較低，技術(shù)門檻亦相對較低，該領(lǐng)域引入民營資本的預(yù)期合情合理。

此外，值得一提的是，前不久，有關(guān)部門聯(lián)合印發(fā)了《廣東電力大用戶與發(fā)電企業(yè)直接交易深化試點工作方案》的指出，要不斷擴(kuò)大交易電量規(guī)模。2014年、2015年、2016年直接交易電量規(guī)模分別達(dá)到上一年省內(nèi)發(fā)電量的4%、6%、8%；此外，組建電力交易機(jī)構(gòu)，搭建交易平臺。

事實上，這也是新一輪電改方案的方向。據(jù)悉，新一輪電改方案的核心目標(biāo)是建立市場化定價的電價體系，核心是從體制上實現(xiàn)“網(wǎng)售分開”，讓市場化的購售電公司去經(jīng)營；放開的用戶可以從市場化的購售電公司購電，有能力的大用戶可以直接跟發(fā)電企業(yè)購電。

而對于新一輪電改方案。分析人士認(rèn)為，大用戶直購電試點有利于區(qū)域電網(wǎng)公司與低成本電力企業(yè)；電改輸配端投資增加與引入民間資本有利于輸配電設(shè)備企業(yè)，與電網(wǎng)關(guān)系緊密的輸配電企業(yè)還有可能參與到輸配網(wǎng)建設(shè)中去，因此，電力行業(yè)個市場主體都將從電改中獲益。

三維度布局受益股

新一輪電改對電力股而言，顯然是利好。分析人士對《投資快報》記者表示，電改確立公開、公正、公平的競爭秩序，市場化定價、煤電聯(lián)動、輸配分離等基本原將被貫徹落實，電力行業(yè)整體運行效率大幅提升。

中銀國際研報分析，電改對投資的影響主要體現(xiàn)在配網(wǎng)長期趨勢看好。從美國、日本成熟市場的經(jīng)驗來看，輸配電比例都在2：1、3：1，中國未來可能會達(dá)到1.8：1、1.5：1，短期取決于電改實際推進(jìn)進(jìn)度。第二，售電側(cè)被行業(yè)普遍看好，因這塊資產(chǎn)輕，民企參與度高。比如，電網(wǎng)未來可能放出去一些運維業(yè)務(wù)，外包給民企形成新市場。

在投資思路上，招商證券研究報告認(rèn)為，可以重點關(guān)注以下三類機(jī)會：一，受益電價改革的水電類公司。隨著電力體制改革的推進(jìn)，電價將最終反映資源稀缺程度和市場供求關(guān)系，必然導(dǎo)致上網(wǎng)電價“同網(wǎng)同質(zhì)同價”，水電作為最具競爭力的清潔能源，在電價市場化的過程中將明顯受益。隨著改革力度的加大，電力市場化推進(jìn)，水電競價上網(wǎng)優(yōu)勢明顯，電價水平提升空間巨大。二，具有成本優(yōu)勢和價格優(yōu)勢的火電公司。在電力市場化的過程中，發(fā)電端必將盡可能降低造價和運營成本，優(yōu)化資源配置，這樣才能在競爭中獲得電量優(yōu)勢。其中，全國性的電力公司控制成本能力較強(qiáng)，可以在競價中以較低的價格獲得較多的電量安排；同時，上網(wǎng)電價與銷售電價聯(lián)動有助于這些企業(yè)向下游轉(zhuǎn)移成本壓力。三，區(qū)域性小電網(wǎng)上市公司。隨著未來輸配分開和配售分開，發(fā)電公司、配電公司和大用戶將真正介入輸電網(wǎng)絡(luò)，使電網(wǎng)作為電力商品的載體，進(jìn)入商業(yè)化運營；同時，為了理清“輸配電價”，電網(wǎng)公司大量的輔業(yè)資產(chǎn)將被剝離，電網(wǎng)旗下的小電網(wǎng)公司將在主輔分離、輸配改革的過程中，更有優(yōu)勢獲得一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

個股方面，分析人士表示，可重點關(guān)注職下三類個股的投資機(jī)會，一是火電龍頭，如國電電力、華能國際、深圳能源、粵電力A和長源電力等；二是優(yōu)質(zhì)水電企業(yè)，如長江電力、國投電力和川投能源等；三是從事特高壓建設(shè)的上市公司，特變電工、正泰電器等。

個股點將臺

深圳能源(000027)

公司是深圳重要的電力能源供應(yīng)商，也是深圳市屬企業(yè)中最早計劃整體上市的公司。分析指出，公司主要經(jīng)營電力建設(shè)和各種能源投資項目，控股發(fā)電裝機(jī)容量604.15萬千瓦，目前已投產(chǎn)的深圳南山、寶安、鹽田等3個垃圾焚燒發(fā)電廠日處理垃圾能力達(dá)2450噸，是輸配電價改革試點的主要受益者。隨著電力改革的深入，股價后市有望繼續(xù)走強(qiáng)。

安信證券分析師稱，近年公司獲得較多新能源和生活垃圾焚燒發(fā)電項目,水處理等環(huán)保項目產(chǎn)業(yè)化運營的能力在逐步提升。雖然從占比來看，短期內(nèi)傳統(tǒng)電力業(yè)務(wù)占比仍較大，但隨著新項目的逐步開發(fā),預(yù)計未來環(huán)保業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)占比有望提升，傳統(tǒng)的電力業(yè)務(wù)將提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，看好公司新業(yè)務(wù)的發(fā)展。

粵電力A(000539)

公司主營電力項目的投資、建設(shè)和經(jīng)營管理，電力的生產(chǎn)和銷售，電力行業(yè)技術(shù)咨詢和服務(wù)。是廣東省最大的獨立發(fā)電商，區(qū)域壟斷優(yōu)勢突出。近幾年在大力發(fā)展電力主業(yè)的同時，公司以能源發(fā)展為核心,積極向產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)拓展，努力培育新的利潤增長點，拓展發(fā)展空間。公司積極尋求在煤炭、天然氣等能源領(lǐng)域的產(chǎn)銷合作。

券商研報稱，公司目前可控裝機(jī)約1787萬千瓦，權(quán)益裝機(jī)約1328萬千瓦，在建機(jī)組裝機(jī)容量約為764.95萬千瓦，有望在2015-2016年投產(chǎn)。公司在2011年啟動74億元的資產(chǎn)注入計劃后，目前粵電集團(tuán)仍有剩余部分發(fā)電資產(chǎn)尚未注入上市公司，公司作為粵電集團(tuán)境內(nèi)發(fā)電資產(chǎn)整合的唯一上市平臺，未來資產(chǎn)注入可期。

國電電力(600795)

公司是五大發(fā)電集團(tuán)之一國電集團(tuán)旗下核心上市公司，未來資產(chǎn)持續(xù)注入的空間很大。國電集團(tuán)曾承諾，在資產(chǎn)滿足注入條件后三年內(nèi)，逐步將水電和火電業(yè)務(wù)資產(chǎn)注入國電電力。分析指出，公司注重發(fā)展質(zhì)量，清潔能源占比較高,機(jī)組結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，將在電力改革中持續(xù)受益。

招商證券稱，公司集中發(fā)展電力主業(yè)，火電將以大型煤電基地和東部沿海機(jī)組為主，大容量高參數(shù)機(jī)組占比將提升，資產(chǎn)盈利能力將不斷增強(qiáng)；水電明年也將迎來投產(chǎn)期，預(yù)計大渡河流域的枕頭壩一級(72萬千瓦)、大崗山(260萬千瓦)項目均計劃投產(chǎn)，水電裝機(jī)占比進(jìn)一步提升，這些機(jī)組有望獲得較高的電價水平，盈利能力將較強(qiáng)

來源：鋼聯(lián)資訊