9月下旬，環渤海動力煤價格指數跌破400元，進入“3”時代。國慶節之后，受部分大型煤企加大銷售優惠力度影響，指數跌幅進一步擴大，10月14日，該指數跌破390元，報收387元。照此形勢下去，相信不少人認為指數跌至350元或許不再是夢。指數會否跌至350元，目前筆者尚不能斷定，但是如果任由目前趨勢發展下去，結果并非不可能。

2012年以來，煤炭市場陷入頹勢的根源在于需求增長放緩甚至萎縮。影響煤炭需求的原因無外乎兩個方面，一是以水、核、風、光、氣為主的替代能源快速增長，二是經濟增長放緩，經濟結構調整加快，導致電力、鋼材、水泥等基礎能源、原材料需求增長放緩甚至下滑。其中，第二點又是導致煤炭需求增長放緩或萎縮的根本原因。

雖然有關部門已經出臺了一系列刺激舉措，但從最近的一系列經濟數據不難看出，經濟仍處于探底階段。國家統計局公布的9月份官方PMI為49.8%，仍然位于榮枯線之下，9月份財新PMI終值更是低至47.2%，創下2009年3月份以來新低。新訂單減少、產出收縮、用工下降，制造業整體仍處于收縮階段。由于制造業萎縮，各種工業品需求下降，工業品價格也繼續處于下跌通道。9月份工業生產者出廠價格（PPI）同比下降5.9%，未見明顯好轉。另外，房地產投資持續下滑，1-9月，房地產開發投資增速降至2.6%，創下有上世紀90年代以來同期新低。作為房地產投資重要先行指標的土地購置面積和房屋新開工面積持續大幅下降。1-9月，二者分別同比下降33.8%和12.6%，降幅較去年同期分別擴大29.2和3.3個百分點。土地購置面積和房屋新開工面積持續大幅下降意味著未來房地產開發投資增速將會進一步下降，直至絕對投資額下降。

以上一系列宏觀數據意味著，當前宏觀經濟仍處于探底階段，中短期內，電力、鋼材、水泥等基礎能源、原材料需求仍難以顯著好轉，煤炭需求將繼續受到抑制。

在需求持續疲軟情況下，讓煤炭市場重新平衡的重任無疑落在了供給側。隨著煤價不斷下跌，越來越多的煤礦陷入虧損，部分中小煤礦，特別是部分非國有礦井陸續減產、停產，國內煤炭產量出現了小幅下降。國家統計局數據顯示，今年1-9月，全國原煤產量同比下降4.3%。盡管如此，但從煤炭市場走勢和煤炭庫存情況來看，相較于疲軟的煤炭需求，目前煤炭供給的收縮情況尚不夠理想。

一是因為超核準能力生產仍然存在。去年以來，有關部門多次強調，緩解煤炭供大于求、幫助煤炭行業脫困，要落實和加強“四個嚴格治理”。雖然嚴格治理取得了一定成效，但違法違規生產、超能力生產、不安全生產以及劣質煤生產并未從根本上杜絕，特別是超能力生產現象仍然在很多大型煤企中存在。以2014年產量位居全國十強的一個大型國有煤炭集團為例，公開數據顯示，2014年其旗下多數礦井存在超產行為，產能利用率最高的甚至接近500%。今年上半年數據顯示，該集團旗下主要礦井整體仍然處于超核準能力生產狀態。其實，存在超產行為的遠遠不止這一家，由于之前大量煤礦超核準規模建設，或者未經審批而擅自進行技改擴能，導致眾多煤礦的實際產能遠遠超過了相關部門的核定產能。因此，在煤炭市場不斷下滑的情況下，雖然有關部門三令五申嚴禁超能力生產，但是，在實際產能允許，而且增產能夠攤低成本費用的情況下，多數礦井還是依然選擇了超核準能力生產。

二是因為產能退出機制不健全。雖然煤價不斷下跌已經讓越來越多的煤企陷入虧損，但是，到目前為止，除了少量中小煤企破產關閉之外，鮮有國有煤炭集團或其旗下煤礦企業破產倒閉的案例。正常情況下，當市場下滑到一定程度，隨著虧損程度的加大，部分企業會破產倒閉，行業會進行重組整合，進而實現產能出清。但是，目前我國的煤炭行業是以國有企業為主導，在缺乏健全退出機制的情況下，考慮到就業和社會穩定問題，即便出現了持續虧損，多數企業還是會咬牙繼續堅持生產運營，這就導致過剩產能不能盡快退出，煤炭行業頹勢遲遲不能扭轉。另外，國企主導的局面也在一定程度上影響了行業的重組整合進程，因為整合重組不僅要解決員工安置問題，還要避免國有資產流失，這使得行業的重組整合很難通過市場途徑來完成，最終影響煤炭產能出清進程。

在煤炭產量收縮不夠理想的情況下，各大煤炭集團日益緊張的資金鏈也使疲弱的煤炭市場雪上加霜。近兩年，隨著煤價不斷下跌，各大煤炭集團經營活動產生的現金流量凈額整體下滑，部分甚至由正轉負，企業造血能力不斷下降。這種情況下，企業的現金流更多只能靠銀行借款和債務融資來維系，目前多家大型國有煤炭集團的資產負債率已經遠遠超過80%，企業的財務負擔也越來越重，財務風險大幅提高。為了增加煤炭銷量和爭取盡快實現回款以補充現金流，不斷降低煤炭售價成為企業的普遍選擇。

總而言之，如果過剩煤炭產能不能盡快退出，煤炭行業不能盡快實現整合重組，各大企業的現金流可能會繼續惡化下去，屆時低價銷售以換取現金流仍將是企業的無奈選擇。因此，雖然環渤海煤炭價格指數已經接連跌破400元和390元，并創下近10多年來新低，煤炭行業的冬天可能才真正開始。（來源：秦皇島煤炭網）