3季度煤企盈利同環比降幅擴大,剔除神華后虧損額環比擴大。我們統計的22家重點煤炭上市公司2015年前3季度歸屬凈利潤同比下降67.72%,降幅環比擴大。3季度歸屬凈利潤同比下降77.39%,環比下降44.81%,剔除中國神華后21家公司歸屬凈利潤虧損28.04億元,虧損額環比擴大4.34億元。

　　3季度盈利能力持續下滑,經營壓力進一步加大

　　3季度重點公司毛利率環比下滑。3季度22家重點公司毛利302億元,同比下降19.02%,環比下降11.16%。3季度毛利率24.99%,環比下滑0.79個百分點。3季度大多上市公司產銷同比出現下滑,與市場情況較為一致,部分公司產銷環比回升源于需求季節性回暖。煤價弱勢對盈利能力的沖擊較為明顯。

　　費用管控整體較好,償債及經營壓力持續加大。3季度22家公司期間費用同比上升3.21%,環比下降2.44%。其中財務費用同比增幅較大(48.78%),整體來看3季度期間費用管控較好。截止3度末重點公司資產負債率、應收賬款周轉天數持續上升,償債能力進一步下滑,煤企經營壓力持續增大。

　　盈利能力持續下滑,煤企陷生存危機。前3季度22家重點上市公司整體ROE1.86%,同比下降4.02個百分點。3季度歸屬凈利率降至1.67%,同比下降4.11個百分點,環比下降1.11個百分點,煤企在盈虧線附近掙扎。

　　行業下行趨勢未變,產能出清等待國改和兼并重組

　　行業下行趨勢不變,國改及兼并重組成板塊估值提升良機。受宏觀經濟增速下行、經濟結構調整、能源結構調整影響,煤炭需求整體下行仍將持續幾年(至經濟增長中樞企穩),本輪供給釋放高峰預計持續至17-18年,故未來兩到三年行業基本面整體下行趨勢不變,下一個板塊性投資機會需要等到煤炭行業基本面底部確認的估值提升行情,預計期間將伴隨大規模國企改革和兼并重組,上市公司將成為行業重組和產能出清的核心角色,但未來一年恐怕難以出現。（來源：全景網）