隨著通縮風險上升，穩增長的預期增強。從9月份數據看，發電量和固定資產投資繼續放緩，政府將在穩增長政策方面再度發力以穩定需求。我們預計今年以來的六次降息降準對實體經濟的影響將逐步顯現，需求可能觸底反彈。

(1)1-9月煤炭開采和洗選業實現利潤總額下降64.4%；(2)“十三五”能源規劃將推動能源體制改革；(3我國火電清潔水平大幅提高，提前完成減排目標；(4)國投新集擬參股皖能煤制天然氣；(5)冀中能源凈利降九成，將出售部分煤礦；(6)露天煤業前三季凈利潤同比下降19%。

國際煤價：動力煤價格漲跌互現、焦煤價格下跌。(1)美元指數上漲，原油價格上漲。布倫特原油期貨價格收于46.06美元/桶，周環比上漲1.48%。(2)國際港口動力煤價格下跌。紐卡斯爾動力煤價格下跌0.13美元至51.72美元/噸。(3)澳大利亞優質硬焦煤FOB報價78.40美元/噸，環比上周下跌0.35美元/噸。

國內煤價：動力煤、焦煤價格下跌，無煙煤價格平穩。(1)秦皇島動力煤價格下跌。環渤海動力煤價格指數下跌4元/噸至380元/噸；(2)煉焦煤價格穩定，下游需求處于底部區域，預計短期內現貨仍將弱勢運行；(3)本周無煙煤價格保持平穩、噴吹煤價格下跌。

庫存：港口庫存、電廠庫存減少。秦皇島港庫存減少52萬噸至639萬噸。電廠庫存可用天數環比減少2.7天至24.7天。鋼廠焦煤庫存可用天數12.46天。焦煤四港口合計庫存環比減少22.5噸至226.8萬噸。

投資策略：本周煤炭行業下跌3.81%，滬深300指數下跌1.04%。市場在進入阻力區間后遭遇大量獲利盤了結導致市場寬幅震蕩，本周繼續調整。三季報公布完畢，煤炭板塊凈利潤下跌64%，部分企業巨額虧損，全球能源價格加速下跌，轉型迫在眉睫。市場信心相對穩定，整體反彈趨勢有望延續。周末公布的10月份PMI指數49.8與上月持平，其他工業數據仍不理想，在市場的預期之中。隨著通縮風險上升，穩增長的預期增強。從9月份數據看，發電量和固定資產投資繼續放緩，政府將在穩增長政策方面再度發力以穩定需求。我們預計今年以來的六次降息降準對實體經濟的影響將逐步顯現，需求可能觸底反彈。此外政府嚴控煤炭產能，供給側改善。目前市場對煤炭企業關注的焦點在轉型和國企改革，優質公司的價值有望重估。在產能控制、政策放松以及國企改革多因素驅動下，行業普遍存在機會，建議繼續布局國企改革。推薦配置：國投新集、中煤能源、中國神華、平莊能源、陽泉煤業、陜西煤業、安源煤業、開灤股份、恒源煤電、露天煤業。（來哦元：騰訊財經）