10月份以來，動力煤龍頭企業再度紛紛較大幅度的下調煤價。10月9日，神華銷售集團宣布10月份將對下水煤實行量大優惠政策，用戶全月接貨數量達到4萬噸及以上，可享受5500大卡煤15元/噸的價格優惠，其他煤種可享受10元/噸的價格優惠。優惠后神混5500大卡煤承兌價降至390元/噸，神混5000大卡煤降至350元/噸。一周之后，神華再推優惠政策，外購煤神友5500大卡優惠價374元/噸，神友5000大卡優惠價340元/噸。進入下旬，有消息稱，同煤集團在月初將5500大卡和5000大卡煤分別下調15元和10元的基礎上，再次對煤價做出下調，5500大卡和5000大卡煤分別降至374元和340元，同時量大優惠政策依然有效，用戶月度累計接卸16萬噸以上可最高享受每噸20元的優惠，也就是說，同煤集團已經將5500大卡和5000大卡煤價最低分別降至354元和320元。

　　進入10月份之后，龍頭煤企之所以再度大幅下調煤價，筆者認為原因主要有以下兩點：

　　一是市場需求進一步走弱，煤炭銷售壓力增大，為了維持銷量只好繼續降價或加大優惠力度。9月，全國重點電廠日均耗煤合計269萬噸，同比下降9.1%；六大發電集團沿海區域電廠日均耗煤52.5萬噸，同比下降8.8%。與此同時，9月，中國神華和中煤能源商品煤銷售量同比分別下降17.4%和23.5%。進入10月，電廠日耗同比降幅進一步擴大，10月上旬全國重點電廠日均耗煤降至235萬噸，同比下降12.6%；10月1日至26日，六大發電集團沿海區域電廠日均耗煤47.8萬噸，同比下降18.6%。因此，進入10月份，雖然迎來傳統的冬儲煤時期，但由于電煤需求持續走弱，加之電廠煤炭庫存處于較高水平，電廠采購力度并未明顯改善，煤企銷售壓力進一步加大，龍頭煤企只好通過降價來保留和爭取市場份額。

　　二是煤炭企業資金鏈日益緊張，財務負擔持續增加，降低售價有助于企業獲得現金流。隨著煤炭價格持續下跌，應收賬款及存貨持續增加，煤炭企業經營活動現金凈流入不斷下降，今年上半年，包括同煤集團、陜西煤化在內的多家大型煤炭集團經營活動現金凈流入為負，這意味著未來企業發展將面臨重大挑戰，資金鏈風險日益加大。于此同時，為了補充經營現金流和滿足投資支出，近幾年各大煤炭集團外部借款不斷增加，財務負擔不斷加重。據筆者統計，2014年煤炭產量前十強煤企當年合計取得外部借款7558億元，較“煤炭黃金十年”末期的2011年2445億元，增長209%，與之對應，當年償還債務合計支付6017億元，較2011年增加4527億元，增長304%。2015年上半年，十家煤炭企業總體資產負債率已經上升至66.5%左右，較2011年提高9.3個百分點，同煤集團、陜西煤化、河南煤化等多家企業資產負債率更是超過了80%。可以說，隨著煤炭市場不斷下滑，當前煤炭企業已經陷入借債—還債—借更多債—還更多債的惡性循環，企業的現金流很大程度上靠借債維持。在銀行貸款偏于謹慎的情況下，為了維持資金鏈正常運轉，企業需要增加經營活動現金流入，這時只好降低煤炭售價。

　　龍頭煤企降價至少將給煤炭市場及行業帶來以下幾方面影響：

　　首先，短期市場煤價或會繼續下跌。在龍頭煤企降價之后，其煤炭售價已經與市場實際價格基本持平，部分中小煤企和貿易商的煤炭銷售勢必會受到一定影響。這種情況下，中小煤企和貿易商為了維持原來的銷售只好進一步降價，下游用戶也會借機進一步壓價，最終恐將導致市場煤價再度出現較大幅度下跌。

　　其次，有助于加快推動煤炭行業調整與整合。雖然隨著煤價不斷下跌，虧損企業越來越多，但受多種因素影響，主動關停退出的并不多，行業調整與整合進展緩慢，過剩煤炭產能遲遲不能有效退出。似乎各家煤企都在等待，看誰能堅持到最后。煤價進一步下跌，無疑將使部分煤企經營情況進一步惡化，一部分煤企退出意愿可能也會因此增強。總之，市場機制的作用將加快淘汰部分煤炭產能，并推動煤炭行業的調整與整合。

　　再次，煤炭進口將受到進一步影響，最終將加快國際煤炭行業調整。以期貨價格測算，短短20多天國內動力煤期貨價格已經下跌6美元左右。因為國內煤價短期下跌幅度較大，進口煤市場風險驟增，又有部分貿易商或會暫時放棄進口煤業務，部分終端用戶可能也會將采購目標重新轉向國內，11—12月，甚至明年1月份的煤炭進口量將受到進一步影響。作為最大煤炭進口國，中國進口量下降之后，國際煤價必將面臨繼續下跌，國際市場供求失衡程度會進一步加劇，國際煤炭行業調整力度也將隨之加大。

來源：中國能源報