市場行情

中煤遠大訊: 中信建投[0.00%]3月14日發布煤炭開采行業研究報告，報告摘要如下：事件：據報道，中國將允許商業銀行與負債公司直接債轉股，意在幫助銀行抑制正在上升的不良資產率，屆時將出臺全新債轉股方案，并由國務院特批以突破商業銀行法限制。此外，3 月8 日，中國最大的民營造船廠熔盛重工（現更名為華榮能源）公告稱，擬通過債轉股的方式，向債權人發行股票來抵消171 元債務，此舉完成后中國銀行[1.49% 資金 研報]將成其最大股東，持股比例高達14%。簡評債轉股有望助力煤炭行業供給側改革

2016 年2 月5 日，國務院下發的《關于煤炭行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》中明確了對“企業債務和銀行不良資產”等內容的相關指導，一是運用市場化手段妥善處置企業債務和銀行不良資產，落實金融機構呆賬核銷的財稅政策，完善金融機構加大抵債資產處置力度的財稅支持政策；二是研究完善不良資產批量轉讓政策，支持銀行加快不良資產處置進度，支持銀行向金融資產管理公司打包轉讓不良資產，提高不良資產處置效率；三是嚴厲打擊企業逃廢銀行債務行為，依法保護債權人合法權益，地方政府建立企業金融債務重組和不良資產處置協調機制，組織協調相關部門支持金融機構做好企業金融債務重組和不良資產處置工作。我們認為，此時點有消息透露允許商業銀行推行不良資產債轉股，此舉可有效降低企業的負債水平和杠桿率，對煤炭等產能過剩行業的供給側改革推進具有積極作用。

煤炭債務指標持續惡化，急需外部支援受煤炭行業產能過剩影響，近年來煤炭價格持續下降，企業盈利大幅惡化，虧損企業數量大幅增加，2015 年虧損企業數量達到2027 家，虧損企業的虧損金額達到973 億元，比2001 年增長近13 倍；從已發布2015 年度業績快報的19 家上市煤企來看，凈虧16 億-34 億元，相較于2014 年全年凈賺391 億元，“縮水”數額超過400 億元。企業盈利能力大幅下滑導致企業的償債壓力隨之驟增，信用風險也隨之增大，從2010 到2015 年的財務指標來看，財務費用率從1.4%增長至3.4%，增幅超過140%；資產負債率從58%增長至68%，高于國際水平；帶息負債率從44%攀升至56%（2014 年）；現金流動負債比率從17.2%驟降至7.2%（2014 年），跌幅超過130%，而且所有指標還存在進一步惡化的趨勢。

(來源:中國證券報 編輯：王鈺博 供稿/審校：駱慶生