市場行情

近期，港口煤炭庫存仍不斷下降，同時全國出現大范圍高溫天氣，致使火電企業耗煤量上升，動力煤供應更趨緊張，價格也是持續上漲。臨近月底，雖然大型煤企尚未對外公布下月動力煤長協價格，但市場普遍預期將至少上漲20元/噸。

港口煤炭庫存偏低

由于產地限產，港口動力煤調進量持續低位，而下游需求相對良好，因此環渤海港口動力煤庫存不斷下降，遠低于去年同期水平。同時，港口錨地船舶數量不斷增加，船等貨現象較為普遍，亦支撐沿海煤炭運價繼續上漲。

截至7月27日，秦皇島港煤炭庫存為266.5萬噸，為今年以來的最低水平，去年同期接近700萬噸，錨地船舶數量為56艘，去年同期約30艘；黃驊港煤炭庫存為157.5萬噸，去年同期約200萬噸，錨地船舶數量高達100艘，去年同期不足10艘。港口煤炭庫存與船舶數量之比偏低，凸顯出港口動力煤市場短期內供不應求的矛盾。

目前環渤海地區發熱量5500大卡動力煤的綜合平均價格已經上漲至430元/噸，7月累計上漲29元/噸，超過了大型煤企7月同品質動力煤的長協價。

南方港口方面，雖然近兩個月我國進口煤數量環比增長，但是海外礦商的報價水漲船高，加之人民幣貶值、國際海運費反彈，進口煤到岸成本也進一步上漲。截至7月26日，CCI進口5500南方港澳洲煤價格指數報57美元/噸，較上周同期上漲1.5美元/噸，折算人民幣含稅價約455元/噸，較上周同期上漲11元/噸。

電煤可用天數偏低

7月下旬，我國由南至北出現大范圍高溫天氣，從而促使發電量迅速攀升。國家發改委數據顯示，7月22、23日全國日發電量連續兩天創歷史新高，25日再創新高，達到191.51億千瓦時，比去年最大值(178.87億千瓦時，出現在7月29日)高出12.64億千瓦時，同比增長7.1%。雖然今年來水較好，但是目前水電站已經滿負荷工作，新增用電需求主要通過火電來補充。截至7月27日，沿海地區主要電力集團合計日均耗煤量升至76.9噸，電煤庫存為1133.5萬噸，存煤可用天數不足15天。

天氣預報稱，未來10天，黃淮及其以南地區仍將出現大范圍高溫天氣，北方地區也將自西向東先后出現高溫過程。預計下游火電企業的補庫需求將持續至8月。不過，這種需求激增只是短期現象，不代表國內動力煤需求具備長期增長的條件。

1701與1609價差擴大

6月下旬，動力煤期貨市場領先于現貨，率先上漲超過430元/噸，但過去兩周，1609合約卻在430—440元/噸之間持續橫盤整理。如果下月大型煤企如期漲價，那么動力煤期現價差將由正轉負。1609合約對應的交割基準品質量要求低于當前現貨市場主流標準，可能是1609合約貼水于現貨的原因之一。市場傳言，可能有一批符合期貨交割標準、但不適用于電廠的進口煤，將參與1609合約的交割。

從動力煤1701合約開始，鄭商所將實施新的動力煤期貨交割標準，這也使得1701合約與1609合約一直維持較大的價差。上周，兩合約價差由57元/噸的高位回落，最低至46元/噸，但目前該價差再度擴大至51.2元/噸。

綜上所述，在供給側改革繼續超預期推進的情況下，煤炭市場基本面逐漸向供求緊平衡狀態轉變，這在中長期內將支撐動力煤價格保持堅挺。但交割壓力可能制約1609合約漲幅，建議長線投資者將多單移倉至1701合約。

(來源：期貨日報 編輯：崔亞 審校：駱慶生)