一年一度的中央工作會議，是來年經濟工作的“定星盤”與“指南針”，聰明的投資者與分析人士能夠從中嗅到“春的氣息”，獲得投資機會。在此，阿蓮整理了權威媒體與券商研報對今年中央經濟工作會議的解讀，助您早日站在風口。

　　權威媒體眼中的中央經濟工作會議：

　　五大關鍵詞助您洞察“春的氣息”

　　權威媒體因其專業性，能比較準確地洞察“春的氣息”，我們從經濟視野角度考察，看看他們是如何解讀的?

　　關于穩中求進

　　“穩中求進”，是近幾年中央經濟工作會議反復出現的高頻詞，今年也不例外。

　　人民日報在社評中指出，“穩中求進，穩是主基調，穩是大局”，并且強調“穩中求進，不是無所作為，不是不敢作為，而是要在把握好度的前提下奮發有為”。新華社在解讀文章中引用中央黨校教授辛鳴的觀點：“穩中求進是十八大以來經濟社會發展的經驗總結。中國要發展，必須在穩的基礎上發展。‘蘿卜快了不洗泥’，只追求速度，不考慮發展質量和效益，就會摔跟頭。” 經濟日報在社評提出：著力在鞏固“穩”的基礎上下功夫，多在積蓄“進”的力量上出實招。

　　關于供給側改革

　　此次中央經濟工作會議把2017年確定為“供給側結構性改革的深化之年”。

　　人民日報在題為《穩中求進一步一個腳印》解讀文章中指出，供給側結構性改革是推動我國經濟在新常態下順利實現轉型升級的關鍵改革舉措。對于今年10月以來，鋼鐵、煤炭價格均出現回暖，“去產能”還有必要嗎? 國家統計局中國經濟景氣監測中心副主任潘建成這樣回答：“鋼鐵煤炭價格回升，既有長時間價格持續下跌形成的反彈需求，也有市場作用下主動減產后形成的短期供給不足的影響;更有運力不足、運輸成本上升、全球大宗商品市場價格回升等多種短期因素的影響。這些影響因素很多不會長期存在。因此2017年繼續推動煤炭、鋼鐵的去產能工作十分必要。”

　　此次會議還強調要深入推進農業供給側結構性改革，新華社在解讀文章中采訪了中央農村工作領導小組原副組長陳錫文，他強調，“這項改革本質上是要提高農業綜合效益、提高農產品國際競爭力”，當前要加快將農業科研成果推廣到田間地頭，變成現實生產力，并繼續創新農業經營體制。

　　關于財政貨幣政策

　　此次會議強調，要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，同時指出財政政策要更加積極有效，貨幣政策要保持穩健中性。

　　對于財政政策，人民日報與新華社均采訪了中國社科院財經戰略研究院院長高培勇，足見高培勇在財政研究領域的行業地位與受歡迎程度。他指出，在保持宏觀政策穩定性背景下，明年積極的財政政策最大發力空間，是繼續大力實施減稅降費，真正把企業負擔減下來。政策立足點，應放在降低企業交易成本、制度成本和稅費成本上。

　　“穩健中性”，這是貨幣政策新提法。人民日報在解讀文章中采訪了中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛。曾剛分析：“中性”這個提法值得關注，這是針對貨幣政策對實體經濟的作用而言的，意味著貨幣政策在“穩增長”的同時，未來還會兼顧“防風險”等其他目標。今年從二、三季度開始，金融資產價格上漲，金融風險冒頭。對此，今后貨幣政策在維持“中性”時，會更關注金融風險。

　　關于房地產市場

　　如果要評出今年中央經濟工作會議最“網紅”的一句話，無疑是“房子是用來住的，不是用來炒的”。用百度搜索一下，這句話的相關頁面已經達到38.1萬個，相信隨著時間的推移，還會與日俱增。

　　新京報的社評文章標題即為《中央提房子不是炒的有何深意》。文章指出，以往對于同時具備消費品和投資品雙重屬性的房地產，并沒有過政策上的明確定位。這次把“用來住”的屬性特別強調出來，意味著未來的房地產政策必然還會向繼續打擊投機、防止熱炒的方向推進。

　　人民日報在解讀文章中指出，要讓住房回歸居住的屬性。文章采訪了國務院發展研究中心市場經濟研究所所長王微。王微指出，這與過去將房地產作為國民經濟重要增長支柱的提法有所差異，其背后是我國住房市場發展階段的變化，讓住房回歸居住屬性，需要對基礎性制度加以深度調整，通過設計科學合理的體制機制保障住房市場的多樣化供應，最大限度地滿足不同區域、不同收入水平老百姓的住房需求，而不能讓房價脫離經濟的基本面和老百姓的真實居住需求。

　　新華社采訪了中國房地產估價師和房地產經紀人學會副會長柴強，他表示，“長效機制意味著房地產市場發展不能只靠一時的應急政策，關鍵要解決內火，完善制度建設。”

　　關于金融資本市場

　　今年中央經濟工作會議提升了防范金融風險的“預警級別”。會議提出，要把防控金融風險放到更加重要的位置，下決心處置一批風險點，著力防控資產泡沫，提高和改進監管能力，確保不發生系統性金融風險。

　　人民日報在社評中指出，要把防控金融風險放到更加重要的位置，堅決管住貨幣總量，摸清風險隱患，著力防控資產泡沫，提高和改進監管能力，確保不發生系統性金融風險。這里面提到的“堅決管住貨幣總量”，與前文提到的“貨幣政策要保持穩健中性”，非常有關聯性。

　　新華社在解讀文章中指出，2016年以來，我國金融風險整體可控，但股市、債市、匯市波動以及非法集資風險因素不可忽視。文章采訪了中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍，他表示，將防控金融風險放在更重要位置，切中了經濟工作的關鍵。一方面要處理好越來越長的金融杠桿鏈條，另一方面要在銀行表外業務、交易所場外市場、新型金融業態領域加大監管創新，才能切實防控金融風險。

　　券商研報眼中的中央經濟工作會議：

　　從“變與不變”看風險與機遇

　　截至18日下午4點，已有國泰君安、中金公司、光大、方正、中信、興業證券、申萬宏源等7家券商就中央經濟工作會議正式發布研究報告，天風證券研究所副所長徐彪也通過其微信號對會議發布解讀，認為2017年將會是“脫虛入實，迎接調結構大年”。

　　從各家券商的研報來看，都通過今年與去年經濟工作會議的逐條逐句比較，認為2017年政策面的變化將會很大，但“穩中求進”的主基調反而更加提升。此外，供給側改革的深化，財政、貨幣政策組合拳變動，推進混合所有制改革和防控金融風險，以及政府對房地產市場表態等，都是券商重點關注的問題。

　　有意思的是，才以“齊魯資管首席經濟學家”新身份亮相的李迅雷通過微信公眾號“隔空過招”各家券商的主流看法，認為“脫虛向實”的問題”似乎沒有那么簡單”。他稱資本利得稅和房產稅越是不敢出臺，資產泡沫就越大，脫實向虛的趨勢就越難逆轉。盡管他“真心希望中國在今后幾年可以通過改革來逐步化解金融風險”，但“如果不來一場類似美國次貸危機那樣的去杠桿、擠泡沫風暴，中國經濟脫實向虛的現象恐怕仍將延續下去。”

　　政策組合微妙變化

　　先看券商的主流解讀觀點。天風證券徐彪稱，從穩健的貨幣政策轉變為中性的貨幣政策是今年的突出變化之一。他認為，在中央看來，當前的主要矛盾，也就是最重大的結構性失衡：實體經濟越來越差，虛擬經濟越來越好。

　　如何解決的答案，徐彪認為也可以分為兩面思考：在實體經濟方面，要繼續推行供給側改革+創新雙輪驅動，其中包括深入推進農業供給側改革、“三去一降一補”、國企混合所有制改革、區域一體化發展等;在虛擬經濟一端上，則要收緊貨幣+防控資產泡沫。

　　國泰君安的分析是，“三去一降一補”的任務沒變，但重心變了，把降低企業杠桿率作為重重之重，同時增加了農業供給端改革+振興實體+促進房地產平穩健康發展的三大重點任務。興業證券也認為，為了實現“改革+降風險”的目標，財政政策方面更偏積極，比如說“降低企業稅費負擔”等，但貨幣政策則取消了前兩年曾提過的“降低融資成本”的說法。而光大證券則強調，“穩”不是目的，穩是為了更好地進。

　　要防范哪些風險

　　按照李迅雷的看法，“對中央經濟會議鋪天蓋地的解讀和點評，都非常正面，足見這次會議給明年中國經濟的發展指明了正確方向，且切合實際，得到了大家一致好評。”但他仍然從實業、地方政府和金融3個層面分析，堅持此前“2017年資產泡沫依然難破”的觀點。

　　而任澤平則提出了股票市場“業績牛”的說法。他認為2017年，改革從方案準備期步入深化攻堅期，大類資產輪動從債市房市轉向股市商品，市場從炒故事轉向更重視業績。堅定中國經濟轉型成功的信心，堅定股票市場業績牛的信心。他提示稱，流動性緊平衡或許將反復出現，利率敏感型行業及資產需要小心翼翼左顧右盼。

　　國泰君安也提示投資者“注意風險”。認為特朗普上臺和美聯儲加息提速都將增加中國經濟風險，另一方面，中國企業杠桿和金融杠桿高起，房價泡沫較大，匯率風險增加，影子銀行問題重重，投資者也需要重視防風險。

　　投資機會在哪里

　　回顧去年券商對中央經濟會議的總結，高盛高華認為2015年的中央經濟工作會議釋放寬松信號，民生證券管清友稱2016年將沒有系統性金融風險，沒有大規模刺激，沒有大規模資本外逃，剛兌預期越來越弱，無風險利率繼續下行，“錢”越來越多。多數券商研報中均有可取之處。

　　就今年的中央經濟會議點評，目前已出的券商研報中，提示較多的2017年的投資機遇聚焦在農業供給側改革上。“盯住農產品價格也就是盯住CPI，農產品價格的改革是否會帶來相關農業公司的利潤變化，值得期待與跟蹤”(天風證券);申萬宏源稱“首選是種業：行業去庫存。目前國內雜交玉米、水稻種子庫存幾乎等于一年上述產品的需求量，種業是供給側改革的重災區。糧食價格下跌空間有限有望使板塊估值得以解放，同時，借鑒歐美經驗，轉基因政策的推出將推動種業行業的重大變局”。

　　國企改革機遇也較為明確，申萬宏源認為除了重點關注“在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領域邁出實質性步伐”，還需關注發改委確定的“東航集團、聯通集團、南方電網、哈電集團、中國核建、中國船舶和浙江省發改委”的“6+1”混改試點。天風證券和方正證券也認為，“國企改革困難再多阻力再大，明年都會堅定不移地搞債轉股，至于資本市場，擴大融資規模恐怕也成了題中應有之義。”明年未來股票市場的主要任務不是改革創新而是服務實體經濟，如IPO 提速、助力國企混改、 傳統行業兼并重組、債轉股等。

來源：中國經濟網