本期投資提示：

　　雄安新區(qū)的設立，將加速京津冀一體化推進，同時將帶動河北地區(qū)基建投資，預計因此區(qū)域內水泥鋼鐵需求增加， 加之鋼鐵噸鋼凈利較高，增產意愿強烈， 預計 4 月份煉焦煤價格上漲動力強勁。 動力煤方面，近期需求持續(xù)超預期且勢頭強勁；但動力煤價格逐步見頂；我們判斷 4 月份動力煤價格季節(jié)性小幅回調，但是整體看全年動力煤中樞價格已經上移，所有動力煤各股盈利預測將迎來上修，且煉焦煤價格即將上漲，煤炭企業(yè)國企改革推進開始加快，我們首推一季報超預期且估值較低的陜西煤業(yè)， 另外推薦雄安新區(qū)概念股冀中能源，以及焦煤標西山煤電和業(yè)績反轉的平煤股份。

　　重要信息回顧：

　　動力煤價格逐步見頂，焦煤價格即將上漲： 國內動力煤長協(xié)價格最終確定采用 CCTD 秦皇島港 5500 大卡價格和環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)一起作為動態(tài)調節(jié)參照價，按照當期價格測算 2 月份長協(xié)價格為 565.5 元/噸，環(huán)比上月下跌 2.5 元/噸。 近期動力煤價格快速上漲，但伴隨各大煤礦逐步恢復生產，市場供應端放開，動力煤價格預計逐步見頂，隨著春季基建需求的拉動，焦煤價格預計近期將開始上漲。

　　布倫特原油價格 50 美元震蕩運行： 布倫特原油現(xiàn)貨價格上升 0.54 美元/桶至 51.65 美元/桶，漲幅 1.06%。 截至 3 月 24 日，按熱值統(tǒng)一為噸標準煤后，目前國際油價與國際煤價比值 2.77，環(huán)比下跌 0.02 點，跌幅 0.62%。國際油價與國內煤價比值 2.26，環(huán)比下跌 0.34點，跌幅 13.07%。

　　港口大風封航導致庫存小幅上升： 本周秦港煤炭日均調入量 63.36 萬噸/日，降幅 3.94%；日均調出量 58.29萬噸/日，降幅 5.16%。本周秦港庫存 511噸，環(huán)比上升 23萬噸,升幅 4.71%。本周廣州港煤炭庫存 135.6 萬噸，環(huán)比上升 11 萬噸，升幅 8.48%。本周秦皇島港和曹妃甸港日均錨地船舶共 64 艘，較上周減少 12 艘；預到船舶日均 19 艘，較上周增加 3 艘。 因下游市場判斷煤炭價格進入四月份會有所回調，下游采購意愿有所減弱所致，港口調出量有所下降，港口庫存有所上漲，供給緊張局面有效緩解。

　　六大電廠庫存天數(shù)降至 14天極低水平：本周六大電廠日均耗煤環(huán)比上漲0.41萬噸至66.82萬噸/日，環(huán)比漲幅 0.61%。本周六大電廠庫存環(huán)比下跌 2.32 萬噸至 949.42 萬噸，跌幅0.24%；存煤可用天數(shù)下降 0.12 天至 14.21 天。 下游水泥、火力發(fā)電等企業(yè)的開工都好于預期，使得沿海六大電廠的日均消耗煤炭量持續(xù)快速回升，當前南方沿海六大電廠日耗水平已經達到往年夏季 7 月份左右水平，下游需求旺盛程度大幅超預期。

　　海運費價格結束瘋漲局面，理性回調： 本周國內主要航線平均海運費環(huán)比下降 6.35 元/噸，報收 41.80 元/噸，降幅 13.19%。截至 3 月 31 日,澳洲-中國煤炭海運費（載重 15 萬噸）環(huán)比跌幅 6.30%，報收 6.58 美元/噸。 海運費價格連續(xù)三周回調，累計跌幅 14 元/噸，大型船舶運費仍舊保持穩(wěn)定，小型船舶前期海運費價格大幅上漲性價比劣勢凸顯，因此價格回調幅度較大。