6月份以來煤炭需求好于預期，供給量略低于需求，煤炭供求由6月初的略微偏松朝供求平衡方向回調，局部略有偏緊，看漲心理增多，動力煤價格明顯上漲。進入7月份，氣候因素對煤炭需求的異常加量似有加劇之勢，沿海六大電廠日耗煤量不斷創出新高，全國煤炭消費繼續保持環比增長。動力煤價格繼續上漲，焦煤也在試探性上調。

判斷今后幾個月煤炭需求比目前樂觀預期偏弱的可能性較大；煤炭供應能力增加，煤炭供求總體基本平衡，一旦氣候因素對煤炭需求的異常加量有所轉變，則目前局部偏緊狀況即可明顯好轉乃至根本改觀，動力煤價格或將在迎峰度夏高峰期開始趨穩回調、之后波動走低；煉焦煤價格也將波動回落，但與動力煤相比波幅較小、走勢相對平穩。

一、今后幾個月煤炭需求比目前預期偏弱的可能性較大

1、經濟基本面對煤炭需求拉動力度穩中趨弱

一是房地產對煤炭需求的支撐仍有一定力度，后期或將減弱；二是目前基礎設施建設仍是穩增長的主要力量，但也會有所減弱；三是其它建設項目仍是建設規模的減量因素，建設項目新開工規模總體上依然呈偏弱態勢；四是經濟總體平穩，從結構上看，投資及能源、重工業增速將呈前高后低走勢，終端消費和外貿出口成為重要支撐力量。

盡管6月份房屋新開工情況明顯好轉，但這一勢頭很難持續，在用電量、耗煤量影響因素中占有最大權重的重工業，已經由去年至今年一季度期間的逐步走強，逆轉為逐步走弱，即使受到外貿出口和終端消費的支撐，仍可判斷經濟基本面對煤炭需求的支撐力度將呈減弱趨勢。

2、非化石能源對煤電的替代作用依然強健

非化石發電保持較快增長速度，擠壓動力煤需求。根據中電聯數據，上半年，全國基建新增發電生產能力3575萬千瓦，比上年同期少投產627萬千瓦。其中：水電446萬千瓦、火電1330萬千瓦、核電109萬千瓦、風電522萬千瓦，水電和風電分別比上年同期多投產125和74萬千瓦，火電和核電分別比上年同期少投產1095和109萬千瓦。在國家政策指引下，新能源發電不斷增長，尤其是特高壓輸電建設更是不斷加快，這也不斷的擠壓了煤電的增長空間。判斷2017年經濟基本面前高后穩可能性較大，如果氣候基本正常，則氣候因素所帶動的用電量也將有所下降，用電量增幅會比今年有所回落，而非化石發電具有發電優先權，并將繼續擠壓煤電的市場空間。綜上，判斷非化石發電對煤電的替代仍將延續，基于結構性替代的電煤需求仍將繼續下降。

3、后幾個月氣候成為煤炭需求減量因素的可能性較大

總體看來，目前氣候因素對煤炭需求形成異常加量。但氣候因素的影響都是階段性的，目前的異常加量，也預示著后期的明顯減量。氣象部門預計7月份江南大部分地區持續高溫，西南東部、淮河流域出現強降雨，前期影響水電出力的諸多不利狀況或將有望明顯改善，有利于水電站蓄水及后期水電持續加大出力，一旦夏季高溫越過峰值，氣候因素極可能引致煤炭需求明顯減量。

二、增加煤炭供應能力是主基調

1、影響煤炭供應因素復雜多變，煤炭供應能力明顯提高的可能性較大。

 一方面今年煤炭去產能速度明顯高于去年同期，據發改委數據顯示，截至5月底，全國已退出煤炭產能9700萬噸左右，完成年度目標任務65%，去年上半年才完成目標的29%；二是煤炭主產區安全、環保督查力度不減，使得煤炭產量釋放受到較大影響；三是由于原來的汽運集港煤改轉鐵路，局部地區鐵路運力再度顯得緊張，瓶頸作用凸顯；四是十九大前后以及內蒙古70周年大慶、世界沙漠大會，煤礦安全檢查力度將逐步加強；五是為減少庫存壓力，部分煤企以銷定產或主動限產；六是煤管票管理嚴格，繼內蒙古嚴格限制煤管票后，神木地區自6月下旬開始也開始嚴限煤管票，數量減少了三分之一，加之當局大力整頓“黑煤”，煤炭供應階段性減少。在多種因素作用下，“未來幾個月會出現階段性、局部性煤炭供應偏緊狀況、煤炭價格將不斷創出新高”的市場預期目前正是熾盛狀態，資本市場的行業分析師普遍看漲煤炭價格，現貨市場的中間貿易商囤煤惜售，這樣的市場預期背離了“三去一降一補”的戰略方向，必將引起管理層的高度警覺。

另一方面，今后幾個月面臨著迎峰度夏和迎峰度冬，目前對煤炭需求的預期總體樂觀，出于保證煤炭市場供應、抑制煤炭價格過快上漲的考慮，煤炭經濟運行調控部門將以“目前需求偏旺、今后幾個月煤炭消費水平還將進一步提升”為依據，采取強有力措施，加大優質煤炭產能投放的施政力度，加強對鐵路運輸的協調工作，不斷加大對非理性預期的反作用力。7月17日國家發展改革委召開迎峰度夏電力煤炭供應專題會議，要求在保證安全前提下有序釋放優質煤炭產能，持續增加有效供給，會上透露，今年上半年已竣工達產新增產能9000萬噸左右，下半年可凈增有效產能約2億噸左右。上述正反兩方面因素綜合作用，最大可能的結果將是下半年煤炭供應能力比上半年明顯增加。

2、煤炭進口或將平穩回落

由于煤炭需求好于預期，煤炭產能管理趨嚴、去產能成效顯著，進口煤比國內煤有一定的比價優勢等多重原因，上半年我國煤炭進口依然保持較快增長。下一步，限制劣質煤進口的政策效應將逐步顯現，國內煤炭供需形勢有望朝寬松方向發展，煤炭進口量或將平穩回落。

三、煤炭供求基本平衡，市場價格正在接近階段性峰值，后期波動走低的可能性較大。

總體看，今后幾個月煤炭需求比目前預期偏弱的可能性較大，煤炭生產能力增加，據此判斷煤炭供求將可持續總體基本平衡狀態，一旦氣候因素異常加量煤炭需求的狀況有所轉變，目前局部偏緊狀況即可緩解及至根本改觀，動力煤市場價格或將在迎峰度夏高峰期開始趨穩回調，之后波動走低。對煉焦煤市場而言，需求側投資建設對煤炭需求拉動力度減弱，供給側嚴監管，兩方面作用力相互對沖，將使煉焦煤供需將呈平穩雙縮局面，價格也將波動回落，但與動力煤相比，不存在季節性氣候所致波動，判斷煉焦煤價格的波幅較小、走勢相對平穩。