前期由于電廠多以長協(xié)剛性采購為主，近期庫存平均可用天數(shù)已下滑至12天左右，整體采購積極性明顯提高

　　進入8月后，在淡季預期的影響下，前期囤貨的貿易商出貨積極性明顯提高，沿海市場煤炭價格逐步回落。8月25日，北方港口5000大卡和5500大卡動力煤平均平倉價格分別報于每噸557.1元和627.3元，比7月30日每噸分別下跌13.6元和16.9元。華東地區(qū)由于價格倒掛，煤價整體表現(xiàn)相對堅挺。8月25日，易煤長江口動力煤平倉價格5000大卡和5500大卡分別報于每噸615.9元和675.8元，比7月30日每噸分別下跌3.1元和3.3元。

　　9月，在冬儲煤提前采購疊加夏季迎峰度夏之后電廠補庫的雙重提振下，筆者預計煤炭市場將呈現(xiàn)“淡季不淡”的局面，煤價止跌企穩(wěn)概率較大。

　　看跌預期減弱

　　從歷史數(shù)據(jù)來看，一般氣溫拐點出現(xiàn)在7月底8月初，同時火電日耗水平也將見頂回落。但今年8月中下旬火電日耗水平并未出現(xiàn)明顯回落跡象。沿海六大電廠數(shù)據(jù)顯示，從8月11日開始，已連續(xù)三周平均日耗高于80萬噸，而2014年至2016年的同時期沒有一周平均日耗高于該水平。截至8月25日，沿海六大電廠8月平均日耗為80.25萬噸，同比增加9.85萬噸，增幅達14%。以此數(shù)據(jù)測算，預計8月全國火力發(fā)電量將達到4700億千瓦時，同比增長14.2%，創(chuàng)下2014年以來的最高單月同比增速。

　　受此影響，電廠煤炭庫存下降明顯，加上前期由于電廠多以長協(xié)剛性采購為主，近期庫存平均可用天數(shù)已下滑至12天左右，整體采購積極性明顯提高，使得市場看跌預期有所減弱。

　　從供應來看，7月煤炭產(chǎn)量同比增長8.5%，但考慮到去年7月基數(shù)相對較小，8.5%的同比增速并不樂觀。而且，7月同比增幅環(huán)比6月降低了2.1個百分點，顯示目前供應端產(chǎn)能釋放依然有限。市場對今年下半年的煤炭整體供應形勢預期偏緊。

　　進口煤方面，7月1日起禁止部分口岸經(jīng)營煤炭進口業(yè)務的政策已經(jīng)落地，受此影響，7月煤及褐煤進口量環(huán)比減少214萬噸，降幅為9.9%。預計8月至12月的整體進口規(guī)模將進一步縮小，月均進口規(guī)模在1500萬噸至1700萬噸。

　　綜合分析，9月將是下半年唯一一個動力煤供應相對寬松的月份，動力煤過剩約470萬噸，進入10月之后，煤炭供應將再次轉為短缺。

　　上下游社會庫存偏低

　　相關數(shù)據(jù)顯示，2017年7月底，國有重點煤礦庫存合計2707萬噸，環(huán)比6月再減197萬噸，同比減少2131萬噸，降幅達44%。

　　而下游方面，終端備貨積極性較低，多以剛性長協(xié)煤采購為主。受此影響，在今年春節(jié)期間和夏季迎峰度夏期間下游消耗煤炭都遠超預期，整體社會煤炭庫存也明顯偏低。2017年6月底，重點電廠煤炭庫存為6668萬噸，低于往年7000萬噸至7500萬噸的水平。

　　港口庫存方面并未有明顯變化，8月25日，環(huán)渤海四港庫存合計為1080萬噸，長江口五港（如皋港、長宏國際港、江陰港、揚子江港、太和港）合計庫存為283萬噸，廣州港為233萬噸，合計1596萬噸，處于相對平衡水平。因此，在社會庫存水平整體偏低，上下游去庫存效果明顯的背景下，煤炭供應一旦受影響，市場可調節(jié)空間較小，煤價易漲難跌。

　　此外，近期河北省港航管理局就嚴格貫徹落實《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》，確保9月底前河北省港口不再接收柴油車運輸集疏港煤炭成立專門督導小組。環(huán)渤海地區(qū)汽運受限，將再次對火車運力提出考驗。進入供暖旺季之后，火車運力瓶頸或將再次助漲動力煤價格。

　　價格或止跌企穩(wěn)

　　在近期電廠補庫積極的情況下，淡季看跌預期正逐步減弱，市場價格短期進一步下跌的空間十分有限。同時，由于市場對下半年供應形勢預期相對偏緊，加上庫存水平較低的背景，部分終端用戶已經(jīng)提前開始冬儲煤采購，對市場價格構成一定的支撐。

　　因此，筆者認為，9月煤炭市場將呈現(xiàn)“淡季不淡”的局面，在中下旬冬儲煤提前采購疊加迎峰度夏后的電廠補庫，煤炭價格有望企穩(wěn)回升。