部分觀點基于去年冬季動力煤價格上漲的思維慣性，認為今年的價格也將上揚。然而，筆者認為，今年冬季與去年同期的市場環境不同，供應增加的幅度更大，目前，秦皇島港的庫存已經企穩回升。與此同時，今年冬季對工業行業的限產意味著動力煤需求的下降。整體來說，后期動力煤價格走低的壓力增強。

　　優質產能釋放速度加快腳步

　　部分看多的觀點認為，去年冬季動力煤價格快速攀升，今年會重復去年的情況，10月之后走出一輪凌厲的上漲行情。實際上，提振去年動力煤價格的力量是供應收縮。去年，煤炭行業在276天工作日制度下，產量迅速下滑，冬季出現供應缺口。今年，煤炭行業重新執行330天工作日制度，產量陸續恢復。數據顯示，今年1—8月，全國原煤產量為23億噸，累計同比增加5.4%。從發改委的表態來看，政策層面增加供應、平抑煤價的目的較為明確，其提出：加快優質產能釋放，督促指導主要產煤地區持續增加有效供應；增加運力協調保障。從各大集團對煤炭價格的表態來看，神華、中煤、同煤等多家大型煤企宣布下調北方港市場煤價10元/噸，說明動力煤價格上方的政策頂正在清晰。

　　秦皇島港庫存回到600萬噸上方

　　由于鐵路滿負荷運行，秦皇島港日均煤炭調入量到達今年4月以來的高點，從9月17日的540萬噸增加到10月8日的657.5萬噸，增幅為21.2%。庫存累積，港口供需矛盾緩和。國慶假期，煤礦生產基本正常，坑口庫存并未出現明顯緊張的現象。大秦線秋季檢修將促使短期港口庫存下降，但需要注意，大秦線檢修歷年都有，下游及港口貿易商對檢修帶來的港口調入量下降已經有所準備。

　　冬季需求下降幅度可能超出預期

　　由于水電減少和北方供暖的原因，冬季火電需求上升，動力煤消費旺盛，這也是當前市場看好動力煤的主要原因之一。不過，筆者認為，今年冬季火電需求的下降幅度可能超出預期。

　　北方“2+26”城市明確提出冬季限產要求，其中涉及鋼鐵、焦化、水泥行業。北方部分地區對鋼鐵的限產要求為減產50%，這意味著工業用電將快速削減。

　　8月24日，環保部聯合多部委、六省（市）政府共同印發《京津冀及周邊地區2017—2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》，提出全面完成以電代煤、以氣代煤任務。10月底前，“2+26”城市完成以電代煤、以氣代煤300萬戶以上；北京、天津、廊坊、保定完成“禁煤區”建設任務，區內散煤徹底“清零”。環保政策發力，煤炭消費量被嚴格控制。

　　綜上所述，動力煤市場面臨供應增加、庫存回升、需求下滑的局面，后期價格向下的壓力正在增強。