近期川財證券研究所產業研究部組織了電力行業專家調研，紀要如下：

社會用電指數折射經濟發展步伐電力行業作為國民經濟的基礎產業之一，與全國經濟發展關系密切。全社會用電量一定程度上體現出當年經濟增長情況和趨勢。2010至2016年，社會用電量增速放緩，與GDP增速趨勢保持一致。國家能源局公布的數據顯示，2010年整年社會用電量增長14.7%，為歷史最高值，2016年用電增長已不足4%。（人民網）雖然根據社會用電量可以判斷經濟增長的大體走勢，但實際結果會受到以下三個因素的影響。具體來說：1.產業結構與特性的不同會使產值出現差異，比如第三產業和重工業單位用電的產品附加值完全不同；2.不同企業生產的相同類型產品，其出廠價的差距會使單位用電量對應的產值出現不同；3.同一企業，生產相同的產品型號，隨著技術水平不斷進步，單位產值電耗量也會發生變化。

電力產業結構緊密現階段國內燃煤發電仍然是主流，同時受碳排放、非化石能源占比等環保指標約束，火電的市場占比已從2010年的80%左右降至2016年的65%，未來仍將保持不斷降低的趨勢。

天然氣發電近年來進展較為緩慢，主要受以下三個因素影響：1.國內核心設備制造技術仍有提升空間；2.造價、維護費用以及天然氣價格相對較高；3.發電氣源、電力系統現以及用戶端的設備體系匹配度有待提高。

核電在全球去核化的大背景下，仍在國內保持近4%的發電量。由于風險較大，且受到上層宏觀決策的影響，預計其在短期內將維持現有水平。水電雖然開發難度較高，但在政策紅利的支持下，仍然是值得期待的方向。另外，風電和太陽能發電等方式也存在較大的市場空間。

煤電聯姻尋轉型近幾年，能源行業開始重點解決煤電產能過剩問題，不斷改善電力結構，推進能源供給側結構性改革。近期神華與國電合并重組，標志著電力與煤炭行業進入整合的新時期。專家表示，雖然火力發電比例逐步下降，但短期內仍將占有較大份額。由于煤炭價格漲落對火電企業的效益有直接影響，煤電聯姻一定程度上可以形成規模效應，建立風險對沖機制，也有利于資源的優化配置。雖然這種嘗試能夠提升煤電企業的風險承擔能力，但如何進一步完善體系架構，以適應市場環境，仍需要大量內部協調。

風險提示：行業專家觀點僅供參考，不代表川財研究觀點。系統性或時效性會因市場環境而變化，不代表投資建議。