二季度末開始，動力煤現貨價格一路上揚，5500千卡/千克動力煤國慶節后沖高至735元/噸一線。而上周開始，現貨價格有所松動，對供需關系的變化做出了回應。

　　四季度供應將逐步上量

　　國資委發布的公告顯示，煤炭去產能遠超目標進度。截至7月底，全國共退出煤炭產能1.28億噸，完成年度目標任務量的85%。其中，內蒙古、遼寧等7個省（區、市）已經超額完成全年目標任務。本年度去產能任務的完成臨近尾聲，四季度煤炭產能有充分保障。數據顯示，1—9月，全國規模以上煤炭企業原煤產量為25.9億噸，同比增長5.7%。其中，9月的產量為2.98億噸，同比增長7.6%。

　　此外，貨運環節也有充分保障。9月，全國鐵路煤炭發運量為1.78億噸，同比增長11.4%。秦皇島港庫存連續20天穩定在700萬噸，成為動力煤市場的“定海神針”。

　　正在檢修中的大秦線，每天檢修3小時，僅影響15萬噸的日發運量。近幾日，秦皇島港庫存高位振蕩，并未因檢修出現趨勢性下降。截至10月31日，秦皇島港庫存為707萬噸，較前一日增加18萬噸。附近曹妃甸港、黃驊港等也在適量協調增加運力。

　　四季度消費量同比預計持平甚至下降

　　8月底以來，沿海電廠日耗逐步回落。電廠日耗旺季時一度達到85萬噸/日，10月31日已經下降到51.47萬噸/日。這一變化使部分貿易商從之前的多頭預期中回過神來。

　　另外，電廠庫存也處于相對合理的水平。9月末，全國重點電廠存煤6219萬噸，可用18天。10月中旬，沿海電廠存煤最低點為941萬噸，而10月31日為1148萬噸，呈現上揚態勢。煤炭緊缺狀況得到緩解，電廠火急火燎地向貿易商發函催貨的日子一去不復返了。

　　國家統計局的數據顯示，9月，火力發電量為3623億千瓦時，同比下滑0.5%。該數據表明，火力發電量連續15個月同比增加的局面已成為過去，打破了市場對動力煤消費量持續增加的預期。目前，盡管逐步接近取暖季備煤時點，但不可忽視今年熱力領域“煤改氣”對動力煤消費量的影響。預計四季度動力煤消費量同比持平，甚至略有下降。

　　價格將回歸基本面

　　近日，國家發改委發布《關于做好迎峰度冬期間煤炭市場價格監管的通知》，明確要立即組織開展煤炭市場價格巡查，嚴厲打擊煤炭行業哄抬價格和價格壟斷行為，防范煤炭價格異常波動，確保迎峰度冬期間煤炭市場價格基本穩定。

　　政府對于流通環節、煤炭鏈條企業組織囤貨炒作等行為的態度更為明確和嚴厲。主管部門將對惡意囤積煤炭的行為、推動煤炭價格過高過快上漲的行為予以提醒告誡乃至依法嚴肅查處，并將嚴厲打擊價格壟斷行為。這些主動性舉措將促進市場價格發現功能更加有效運轉，動力煤價格將迅速回歸基本面。

　　隨著動力煤需求和供應的此消彼長，動力煤現貨價格將向下尋求支撐。目前，基差已經自100元/噸逐步收斂，期貨對現貨的引領作用得以顯現。貿易商可以在賣出現貨的同時，在期貨市場擇機建立虛擬庫存，或者待基差進一步收斂后，在期貨盤面上逢高建立與現貨對應的期貨空頭頭寸。