近日，發改委公布了煤炭庫存制度，對于煤企和電企的最高庫存和最低庫存標準都做了明確規定，并明確了考核監督機制。對于考核不達標的企業，將進行相應的懲罰。

　　煤炭庫存制度的出臺意在保證煤炭供應，防止煤價大起大落，是一種穩定煤價的長效機制。

　　但業內認為，由于目前部分電企的庫存不符合要求，煤炭庫存制度的實施將促使電企在年底前集中補庫存，這在短期內將支撐動力煤價格繼續走高。

　　煤炭庫存管理制度出臺

　　12月7日，發改委網站公布了《關于建立健全煤炭最低庫存和最高庫存制度的指導意見（試行）》（以下簡稱《指導意見》）及考核辦法的通知，具體的實施時間為2018年至2022年。

　　根據現有相關行業標準規范，綜合考慮煤炭開采布局、資源稟賦等因素，按照不同環節、區域、企業、時期等因素， 煤炭企業庫存需維持3天-7天的水平。大部分電力企業庫存需維持20天的水平。

　　同時，為確保迎峰度夏度冬及重大活動用煤需要，將最低庫存水平在常態基礎上再提高5天-10天，其中燃燒褐煤的電廠的最低庫存水平在常態基礎上提高5天。

　　今年以來，由于很多煤炭貿易商囤煤炒作煤價等行為，導致煤炭供不應求，煤價一度上演“煤超瘋”。

　　“保持合理庫存是實現煤炭穩定供應、避免價格大幅波動的有力保障。”發改委表示，近年來部分地區和有關重點行業圍繞建立煤炭儲備制度、提高庫存水平陸續出臺了一系列管理辦法和規定，但從實踐情況看，還存在著覆蓋面不全、約束力不強、標準要求不統一等問題。

　　對于煤炭庫存制度的落實和執行， 發改委也頒布了相應的考核辦法。若一年內企業庫存考核一次不達標的，納入企業信用重點關注名單，對企業負責人進行約談；三次及以上不達標的，納入企業信用“黑名單”。

　　“如此明確的考核及獎懲機制在一定程度上將有助于該制度的有效落地。”中信證券分析師祖國鵬表示，庫存制度的核心是鼓勵企業逆供需周期調節庫存水平，核心目的就是穩定煤價，防止煤價出現大起大落，有助于穩定煤企的業績預期。

　　電企集中補庫存將推高煤價

　　需要一提的是，專家測算，按照煤炭庫存制度的要求，今年大部分時間電廠的庫存水平都低于《指導意見》要求，且隨著12月份用煤旺季逐步深入，電廠的庫存水平將進一步下降。同時，電廠日耗基準值根據電廠前30天平均耗煤量確定。

　　易煤研究院以此測算，六大電沿海電廠前30天日耗均值為63.58萬噸/天，以25天庫存可用天數計，最低庫存量為1589.5萬噸。值得注意的是，2016年以來，沿海電廠的最高庫存也僅為1364萬噸，和1589.5萬噸存在225.5萬噸的缺口。

　　中信證券分析師祖國鵬表示，預計在明年新規正式實施之前，補庫的總量將在1000萬噸-1500萬噸，約占本月煤炭消費量的4%左右，有助于推高短期煤價。

　　易煤資訊分析師張飛龍表示，隨著煤炭最低庫存和最高庫存管理制度的落地，市場發運積極性繼續走高，貿易商對1月份市場的悲觀預期進一步緩解，整體庫存進一步前移。

　　需要一提的是，從2017年全年來看，煤企的盈利水平有望再創新高。前三季度，煤價持續走高。隨著煤炭庫存制度的推出，煤價在今年最后一個月有望反彈，煤企的業績或將超預期。

　　祖國鵬還指出，煤炭庫存制度的實施將增加短期煤炭補庫需求，平抑中長期煤價的波動，有助于提升和穩定上市公司，特別是動力煤公司的業績預期。煤企景氣維持高位，可保持較好的盈利水平。