“金三銀四”臨近

滬鋼延續穩中偏強走勢，截至2月14日，螺紋鋼1805合約收于3934元/噸。春節期間，外盤品種如原油、滬銅及美股等表現均較為強勢，國內宏觀面也基本平穩。另外，根據我們了解的情況，節后鋼廠和貿易商訂單情況較好，加上1月社融及信貸數據大幅超出市場預期，3月即將迎來開工旺季，今年的“金三銀四”值得期待。因此，我們認為，節后滬鋼有望迎來開門紅。

外盤品種表現偏強

春節期間，全球股市連續上漲，截至2月16日，美國道瓊斯指數收出六連陽。外盤主要商品也維持強勢，截至2月20日，美原油指數收于60.44美元/桶，較2月14日59.39美元/桶的收盤價上漲1.05美元/桶，漲幅1.77%。之前，美股一度出現大幅波動，連續多日大幅下跌給全球金融市場帶來一定負面影響，隨后美股企穩，并且在春節期間連續出現反彈，有助于穩定市場信心。以美原油、倫銅為代表的全球主要工業品期貨基本保持穩中偏強的態勢，對節后的以螺紋鋼為代表的國內工業品期貨市場也有正向的帶動作用。

金融數據超出預期

春節前央行公布1月信貸和社融數據，其中1月新增信貸2.9萬億元，同比多增8670億元，環比多增23156億元；社會融資增量同樣超出預期，1月社會融資增加30600億元人民幣；廣義貨幣（M2）余額為172.08萬億元，同比增長8.6%，增速比上月末高0.5個百分點。1月金融數據大幅超出市場預期，總體來看，直接融資，尤其是債券市場融資回升明顯；信貸數據反映了房地產銷售仍然較強，企業融資也有所恢復，經濟動能或在一季度加強。

節后訂單情況良好

工地復工集中于正月十五之后，也就是3月初左右，根據我們了解的情況，2—3月鋼廠訂單良好。鋼廠在春節前加大了對出口訂單的接單量，疊加部分貿易商出口訂單，2月訂單情況較為飽滿。據鋼廠反饋，3月訂單情況也較為飽滿。與去年相比，今年春節較去年晚接近一個月，正月十五以后進入3月份，工地陸續復工。如果按照農歷去計算，需求較去年將明顯提前，今年的“金三銀四”值得期待。

庫存仍處于低位

節前鋼廠庫存和社會庫存合計為1544.33萬噸，處于歷史同期低位。春節期間鋼廠檢修力度較大，即使鋼廠有所累庫，節后庫存水平也大概率低于去年同期。鋼廠庫存維持低位或使得鋼廠節后挺價意愿更為強烈。節前貿易商庫存較去年同期出現一定幅度的增長，但從近5年的庫存水平來看，仍處于偏低水平。并且，2018年之前市場上有大量的以地條鋼為主的表外庫存，但在地條鋼大面積取締后，地條鋼庫存基本不存在。因此，如果綜合表內和表外庫存情況，那么目前的社會總庫存水平或仍處于近5年來的低位。

綜上所述，春節期間，外盤相關品種如原油、滬銅及美股等表現均較為強勢，同時國內宏觀面基本平穩。另外，根據我們了解的情況，節后鋼廠和貿易商訂單情況較好，加上1月社融及信貸數據大幅超出市場預期，今年的“金三銀四”值得期待。因此，我們認為，節后滬鋼有望迎來開門紅。

（作者單位：國泰君安期貨）