近期福州港再度限制煤炭進口經營業務，市場擔憂供應將趨緊，但目前港口煤炭庫存居于高位，而需求又進入傳統性淡季，因此筆者認為后市動力煤價格弱勢將延續。

限制進口利好有限

按國家壓減煤炭進口政策統一要求，自4月1日起福州港羅源灣港區的碼頭泊位在臨時開放期間不得經營煤炭進口業務。市場擔憂外貿煤供應預期減少。不過，目前僅有福州海關對進口煤進行了限制，其他重點進口煤區域廣東、廣西、山東、江蘇還未有動靜。

即便4—5月我國重要港口全面實施進口限制政策，但由于二季度我國煤炭生產限制性因素較少，產地煤炭供應預計寬松，按照2017年7月進口限制政策實施后月均進口量同比減少160萬噸左右來估算，很難對短期供應產生威脅，因此進口受限題材利好有限。

港口庫存居于高位

雖然大秦線已經開始檢修，大秦鐵路日均運量顯著下滑，但港口煤炭庫存依然維持高位。一方面，鐵總主導化解物流瓶頸對沿海煤炭供應的限制，4月7日起，蒙冀線同步啟動增運工作，蒙冀發港口煤炭從10列增至12列，環渤海港煤炭調入有所補充；另一方面，近期北方港口氣象條件較差，封航時間有所增加，限制裝船作業，加之下游采購低迷，港口調出量顯著偏低。

截至4月10日，秦皇島港煤炭庫存661萬噸，較去年同期增加156萬噸，較近五年均值偏高68萬噸左右，居于高位的港口煤炭庫存有助于保證供應穩定性。

需求短期難有亮點

清明節前的強降溫令電廠煤炭日耗大幅攀升，但節后電廠煤炭日耗持穩，后期日耗很難有增長空間。首先，隨著天氣轉暖，北方供暖期結束，加之工業用煤需求不穩定，煤炭需求將進入傳統淡季；其次，耗煤淡季，電廠將陸續安排火電機組檢修；最后，南方即將進入梅雨季節，降水量顯著增加，水電對火電的替代作用加強。

根據往年歷史數據，4月至6月初，電廠煤炭日耗均值將振蕩趨弱，往年4—5月日耗均值在62萬噸左右。此外，電廠煤炭庫存穩定，截至4月10日，電廠煤炭庫存1395.48萬噸，較去年同期增加438萬噸，較近三年均值偏高177萬噸，后期電廠將主要以消化庫存為主。

總之，后期動力煤期貨仍將弱勢運行。

（作者單位：寶城期貨）