7、8月份通常是動力煤需求旺季，迎峰度夏需求令市場看漲預期強烈，受此影響，近期貿易商以及下游用煤企業紛紛提前備貨，市場需求預期提前透支，因此，短期動力煤價格將偏強運行。

　　需求預期提前透支

　　4月份以來，電廠煤炭日耗高于去年同期水平，截至5月8日，電廠煤炭日耗67.27萬噸，較去年同期日均耗煤增加4萬噸左右，較近幾年同期日耗均值增加6.16萬噸，電煤需求“淡季不淡”。若按照目前日耗水平發展，4、5月份六大電廠煤炭日耗總量將較去年同期增加240萬噸左右，較近幾年均值增加近400萬噸，電煤需求高于往年同期水平。并且，7、8月份是傳統需求旺季，中期電煤需求預見增長，市場看漲預期強烈，貿易商以及下游用煤企業開始囤貨，供應階段性收緊，動力煤價格強勢走高。

　　制約因素依然存在

　　不過，動力煤價格上行的背后，風險也不容忽視。首先，國家發改委對煤炭價格走勢預期導向圍繞在綠色區間運行，一旦價格快速上漲，政策調控力度或有所加大；其次，5月份神華公布的長協價格繼續下調，目前長協采購成本要低于現貨市場價格，電廠將主要以執行長協合同為主，加之電廠煤炭庫存維持相對高位，補庫壓力不大，電廠采購或相對較為謹慎；最后，水力發電即將進入旺季，對火電替代加強，將削弱5月份電煤需求。

　　關注供應市場變動

　　中期動力煤價格能否持續上行，還需要關注供應市場的變化。目前來看，煤炭行業利潤擴大，重點煤企盈利增加，產區煤企穩定生產，并且，自然資源部5日發布通知稱，從2016年起，三年內停止煤炭劃定礦區范圍審批的規定停止執行。國家發改委保供應態度不變。從中間環節來看，大秦鐵路(601006,股吧)檢修結束，在滿負荷運轉的情況下，將加快煤炭向港口轉移，且蒙冀鐵路大列開行后，將逐步常態化運行，加快港口貨源補充。若供應保持穩定，則短期需求預期對煤價提前帶來的提振將難以持續，動力煤價格上行不具備持續性。

　　不過，在2017年同期市場供應緊張，疊加當時需求旺季預期，動力煤價格快速走高。2018年，安全環保檢查問題仍不可忽略，據生態環境部新聞發言人介紹，根據中央部署，今年還將開展第一輪中央環保督察“回頭看”和第二輪中央環保督察，力爭用三年左右時間再次實現全覆蓋。同時，近期國家煤礦安監局嚴肅生產規定，6月底前未申報及未達標企業不得生產或依法關閉；生態環境部約談部分政府負責人，暫停部分項目環保審批。后市若環保檢查力度與去年類似，將沖擊煤炭供應的穩定性，三季度供應缺口或有所擴大。

　　總之，盡管動力煤1809合約在585—600元/噸區間上方維持偏強運行，但在基本面的制約下，上行基礎并不牢固。 （作者單位：寶城期貨）