2018年煤炭消費增速在能源消費彈性恢復疊加能源結構調整階段性放緩中繼續回升，但供給端產能與庫存自然出清疊加擴張性投資乏力，產量增速將明顯下滑，今年供需缺口明顯進一步放大，同時全球陷入煤炭緊缺狀態，價格繼續上揚而非預期的穩中有降或維持高位。煤炭供給端有效產能明顯不足，產量釋放十分乏力，驗證供給出清后產量增速明顯下滑的預判。

國家能源局消息，截至2017年12月底，全國安全生產許可證等證照齊全的生產煤礦3907處，產能33.36億噸/年；已核準（審批）、開工建設煤礦1156處（含生產煤礦同步改建、改造項目83處）、產能10.19億噸/年，其中已建成、進入聯合試運轉的煤礦230處，產能3.57億噸/年。我們在16年底即明確指出煤炭合法有效產能僅33億噸左右，所以看到披露的關于生產煤礦產能33.36億噸/年即近兩年的實際情況（去產能影響很小，基本都是僵尸的無效的），33億噸產能距17年煤炭消費量38.61億噸差額5.25億噸，合法有效產能是嚴重不足的，此外，依靠進口補充2.7億噸（17年）加上違法違規和超能力生產以及社會庫存消化勉強維持平衡。

另一方面，違法違規和超能力生產中80%-90%是由聯合試運轉煤礦貢獻，所以生產產能33.36億噸加上凈進口和違法違規的產量釋放來看，基本上是沒有什么新增產能釋放出來。需求淡季不淡，庫存在旺季來臨前開始全面下降，驗證我們年度策略對需求側彈性持續的判斷。本周沿海六大電廠日耗繼續上攀，截至11日周內日耗均值68.86萬噸，較17年同期61.03萬噸增加7.83萬噸，增幅12.84%，本月中上旬日均煤耗67.12萬噸左右，較17年同期的59.87萬噸增加7.25萬噸，增幅12.10%，另一方面，2017-2018Q1煤炭消費彈性系數分別為0.15、0.31，4月份全社會用電量增速在10%以上，且考慮到步入夏季用能、用電漸入高峰期，我們預計煤炭消費將進一步增加，火電和煤炭消費彈性繼續提升得到驗證。

從日耗對應的電廠庫存可用天數來看，5月11日在20天左右和2017年同期相近，所以當前電廠庫存(庫存量1330萬噸，較2017年同期高140萬噸)實際處于相對合理水平，并非過高，且近日已開始下降。

此外，市場煤價底部抬升非常明確，受全球煤炭需求旺盛，供給乏力因素，進口煤價更是以較大幅度增長，本周紐港動力煤價均值101.65美元/噸，同比增幅35.44%，月度環比增幅9.68%，進口煤價持續提漲，當前電廠實際面臨需求旺盛下維持庫存的局面，如果下游企業有意降低庫存，將存在旺季來臨大幅追高價格進行補庫的風險，所以現階段電廠也要保持持續拉運維持庫存的現狀，因而導致煤炭價格觸底上漲，考慮到2018年煤價頂部已于2月份突破2017年高點，實際證實今年供需缺口繼續放大，底部和頂部繼續抬升，今年煤價中樞和邊際價格確信無疑是確定性上揚的。