當(dāng)前，中下游環(huán)節(jié)大幅提高動力煤庫存為旺季煤價走弱做了鋪墊，產(chǎn)地煤炭供應(yīng)保持平穩(wěn)和夏季水電發(fā)力超預(yù)期是壓制煤價繼續(xù)維持弱勢的重要原因。

現(xiàn)貨價格加速下跌近期動力煤期貨市場雖然表現(xiàn)疲軟，但是過去一周主力1809合約的累計(jì)跌幅大約只有7元/噸，遠(yuǎn)月1811和1901合約幾乎持穩(wěn)。相比之下，港口市場現(xiàn)貨價格跌幅遠(yuǎn)超期貨，使得動力煤期現(xiàn)價差收窄。截至7月24日，秦皇島港5500大卡市場煤現(xiàn)貨價報640元/噸，較上周同期下跌22元/噸，動力煤期貨主力1809合約與該現(xiàn)貨報價的價差由上周同期的43.4元/噸縮窄至25.8元/噸。

產(chǎn)地動力煤現(xiàn)貨價格也在下跌。截至7月24日，汾渭大同5500大卡動力煤估價465元/噸，與上周同期持平；鄂爾多斯5500大卡動力煤估價386元/噸，較上周同期下跌7元/噸，榆林5800大卡動力煤估價418元/噸，較上周同期下跌10元/噸。煤礦先進(jìn)產(chǎn)能釋放較多的陜西地區(qū)降價幅度更大。

總體上，動力煤期現(xiàn)價差收斂主要依賴現(xiàn)貨價格加速下跌，而非期貨價格上漲。當(dāng)期現(xiàn)價差收窄之后，動力煤期貨走勢與基本面的聯(lián)動性將更強(qiáng)。

港口去庫存進(jìn)度緩慢據(jù)中國煤炭工業(yè)協(xié)會介紹，今年上半年，全國規(guī)模以上煤炭企業(yè)原煤產(chǎn)量17億噸，同比增長3.9%；煤炭凈進(jìn)口1.44億噸，同比增長12.6%。在安全檢查和環(huán)保督察持續(xù)高壓的背景下，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量依然增長，意味著在產(chǎn)煤礦已經(jīng)基本達(dá)到了安監(jiān)和環(huán)保的高標(biāo)準(zhǔn)，加上迎峰度夏期間對煤炭保供的政策支持，目前產(chǎn)地煤炭生產(chǎn)較為順暢。本周，內(nèi)蒙古和陜北部分地區(qū)暴雨導(dǎo)致煤炭外運(yùn)中斷，但預(yù)計(jì)持續(xù)時間不會太久，環(huán)渤海港口調(diào)進(jìn)量會很快恢復(fù)正常。

港口調(diào)出方面，受下游采購積極性不佳的影響，煤炭海運(yùn)市場詢盤、報盤量依然沒有體現(xiàn)出旺季放量的特征。截至7月25日，秦皇島港煤炭庫存699萬噸，與上周同期持平，且遠(yuǎn)高于往年同期水平。受此影響，國內(nèi)沿海市場煤炭海運(yùn)費(fèi)持續(xù)下跌。

高溫暫不足以激發(fā)補(bǔ)庫今年西北太平洋及南海的臺風(fēng)活動較往年更為明顯和活躍，最近登陸的第10號臺風(fēng)“安比”再次給我國東南沿海地區(qū)帶來強(qiáng)降水天氣。同時，今年西太平洋副熱帶高壓也比較強(qiáng)勢，而且位置異常偏北，使得今夏我國高溫天氣范圍由往常的中東部地區(qū)向北擴(kuò)大至華北、黃淮一帶，甚至東北局部地區(qū)氣溫也較往年同期偏高。

一旦臺風(fēng)活動減弱，我國中東部地區(qū)就重新被副高掌控，預(yù)計(jì)未來10天，中東部大部地區(qū)高溫日數(shù)將有4—6天，部分地區(qū)在7—8天，上述部分地區(qū)最高氣溫在38℃—40℃。屆時，沿海地區(qū)六大發(fā)電集團(tuán)的火電電廠日均耗煤量或創(chuàng)出階段性新高，但是電廠充裕的電煤庫存和長協(xié)煤的保供將抵消終端需求提升對市場煤采購需求的影響。本周沿海地區(qū)電廠的平均日耗水平一直處于近年來同期偏高水平，但截至7月24日，沿海地區(qū)主要發(fā)電企業(yè)的煤炭庫存依然維持在1500萬噸以上，可見長協(xié)煤的穩(wěn)定供應(yīng)抑制了電廠對市場煤的采購。

預(yù)計(jì)7月底的高溫天氣難以掀起下游電廠積極的補(bǔ)庫需求，而且8月上旬東南沿海地區(qū)將再度迎來強(qiáng)降水，打破持續(xù)高溫，給電廠以喘息的機(jī)會。

綜上所述，短期內(nèi)動煤期貨1809合約仍將維持弱勢格局，下跌空間取決于基本面情況。若產(chǎn)地供應(yīng)穩(wěn)定、水電出力維持、用電量增長乏力等利空因素持續(xù)發(fā)酵，則動力煤期貨有可能向前期低點(diǎn)尋找支撐。（作者單位：國投安信期貨）