盈利保持增長——

　　煤炭行業整體業績持續改善

　　上市公司年報及今年一季報已披露完畢，煤炭行業上市公司2018年盈利保持增長，一季報業績也超出市場預期。針對行業的整體業績，華金證券認為，行業盈利質量持續好轉，2018年煤炭股應收賬款總額占收入的比重同比下降2個百分點，連續第三年下降;另外，2019年行業一季度資產負債率為2012年以來最低。

　　年報、季報持續保持增長

　　據Wind統計顯示，在36家煤炭上市公司2018年年報中，有27家公司業績實現正增長，占比高達75%。其中，山西焦化、新集能源、云煤能源、ST安泰、開灤股份、寶泰隆、安源煤業去年凈利潤實現翻番。

　　而今年一季報披露，有超六成公司1至3月份業績實現正增長，其中平煤股份、云煤能源、山煤國際一季度凈利潤增幅分別為402.57%、209.04%、167.74%。

　　就財報的細節方面，華金證券分析師楊立宏研究認為，“煤炭行業毛利率在2017年達到本輪周期的頂部后持續下滑，2017年、2018年和2019年一季度毛利率分別為32.21%、31.07%和29.41%，但凈利潤率在2019年一季度出現回升，主要原因是費用率同比2018年同期下降1個百分點�！�

　　“煤炭行業上市公司一季報業績超預期，二季度得益于售價上漲業績持續改善�！卑残抛C券分析師周泰認為，煉焦煤需求邊際改善，高爐開工率走高，鋼鐵產量邊際增加，焦化行業利潤有所恢復，低硫主焦煤資源稀缺且前期價格已經調整，在需求好轉的背景下，價格有望回升。建議關注焦煤行業相關標的：潞安環能、淮北礦業、西山煤電、山西焦化、平煤股份、開灤股份、陽泉煤業、盤江股份等焦煤公司。

　　36只煤炭股僅一股下跌

　　二級市場上，2019年以來，36家煤炭上市公司僅一家公司股價未實現增長，而其余35家公司今年以來的股價全部實現上漲，漲幅靠前的公司有美錦能源、紅陽能源、山煤國際、云煤能源、永泰能源、恒源煤電、安源煤業、ST云維、陜西煤業、露天煤業、兗州煤業、平莊能源，增長幅度分別為317.76%、94.77%、61.14%、47.76%、41.79%、34.10%、32.11%、28.51%、22.85%、21.93%、21.75%、21%。

　　針對二級市場的情況，華金證券分析稱：“2019年一季度基金整體上減持了煤炭股，主動型基金重倉煤炭股占比為0.30%，較2018年四季度下降0.11個百分點，連續兩個季度降低煤炭股配置。一季度基金減持煤炭公司15家，其中減持幅度最大的為陜西煤業、新集能源、開灤股份等。一季度獲基金增持的公司有8家，其中增持幅度較大的為美錦能源，增持比例為流通股本的3.99%。”

　　個股方面，中煤能源擁用豐富的煤炭資源，持續穩定生產有基礎，2019年公司計劃自產商品煤銷售量8950萬噸，同比增長16.7%，煤炭主業優勢進一步顯現;陜西煤業資源稟賦優勢明顯，盈利能力領先全行業，伴隨著陜煤集團控股的靖神鐵路與蒙華鐵路同時通車，有望助力公司不斷提升煤炭外銷比例，銷售均價提升可期。

　　另外，中銀國際研究員唐倩分析認為，“煤炭股各項利潤率指標、資產質量指標表現良好，行業正在享受資產負債表的不斷修復帶來的好處。這種趨勢未來有望延續。看好龍頭低估值、業績表現較好的公司：陜西煤業、山西焦化、山煤國際、陽泉煤業、潞安環能等。”