縱觀過(guò)去一百多年的歷史，中外疫情屢見(jiàn)不鮮。光大證券宏觀研究團(tuán)隊(duì)在最新發(fā)布的《深度 | 百年疫情史：病毒改變了啥？》一文中梳理了1918年以來(lái)11次全球大的疫情，其中包括過(guò)去100多年最嚴(yán)重的大流感，被世界衛(wèi)生組織列為“國(guó)際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件”（PHEIC）的4次疫情，以及對(duì)中國(guó)影響較大的SARS。

文章指出，從疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊來(lái)看，最嚴(yán)重的當(dāng)屬1918年大流感，那次疫情導(dǎo)致大量年輕勞動(dòng)力的死亡（全球1/3人口感染，美國(guó)0.6%人口死亡），但即便如此，經(jīng)濟(jì)增速也在疫情消退后，重新回到潛在增長(zhǎng)趨勢(shì)。

“隨著管控能力的增強(qiáng)、國(guó)際協(xié)作的加深、重視程度的提升、醫(yī)學(xué)的快速發(fā)展，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響似乎趨勢(shì)性減弱，其中管控能力越強(qiáng)的國(guó)家，疫情的沖擊似乎越弱。”文章稱。

不僅如此，在一次次應(yīng)對(duì)和改革中，疫情地區(qū)的政府逐漸總結(jié)出了較為完整的政策框架，如提高信息公開(kāi)透明度、采取及時(shí)隔離措施、搭建疫情風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工具和框架、完善監(jiān)控體系和增加公眾防控意識(shí)、鼓勵(lì)藥企研發(fā)新的抗病毒藥物和疫苗、增加藥品儲(chǔ)備等等。

此外，一次次的疫情除了促進(jìn)公共衛(wèi)生體系和公共決策機(jī)制的發(fā)展，也促進(jìn)了眾多行業(yè)的變革。比如，“非典”促進(jìn)了電子商務(wù)、電子支付、信息網(wǎng)絡(luò)、醫(yī)藥健康等行業(yè)的發(fā)展；2013年和2016年的禽流感則帶動(dòng)了冷鏈物流、電商生鮮、規(guī)模化養(yǎng)殖的崛起。而這一次在新型冠狀病毒肺炎的沖擊下，新零售電商、視頻網(wǎng)站、在線教育、大數(shù)據(jù)等行業(yè)有望迎來(lái)新的機(jī)遇。

• 1. 1918年大流感

這場(chǎng)大流感是美國(guó)最近100多年來(lái)最嚴(yán)重的大流行病。它是由具有禽源基因的H1N1病毒引起的。從1918年到1919年，全球約有5億人（占當(dāng)時(shí)全球人口的三分之一）感染了這種病毒，死亡人數(shù)約為5000萬(wàn)-1億，其中美國(guó)死亡約68萬(wàn)人，占當(dāng)時(shí)美國(guó)人口總數(shù)的0.6%左右。

1918年的大流感對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是短期的。許多企業(yè)，特別是那些服務(wù)和娛樂(lè)場(chǎng)行業(yè)，收入下滑超過(guò)10%。但那些從事保健產(chǎn)品的行業(yè)，收入有所上升。大流感造成短期勞動(dòng)力短缺，導(dǎo)致工資上升，但這并不能抵消工人缺席和需求下滑帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失。

長(zhǎng)期來(lái)看，大流感導(dǎo)致大量勞動(dòng)力死亡（尤其是年輕勞動(dòng)力死亡），降低人力資本積累。那些在大流感時(shí)期出生的人，也被發(fā)現(xiàn)在幾十年后表現(xiàn)出更低的效率。不過(guò)，也有研究顯示，流感過(guò)后經(jīng)濟(jì)迅速回歸潛在增長(zhǎng)趨勢(shì)。還有研究顯示，大流感甚至?xí)�提高長(zhǎng)期人均GDP增長(zhǎng)率，但這一發(fā)現(xiàn)主要是通過(guò)人口下降而實(shí)現(xiàn)的。

• 2. 1957-1958年“亞洲流感”

“亞洲流感”是一種相對(duì)溫和的流感大流行，病死率估計(jì)約為0.67%。據(jù)世界衛(wèi)生組織的統(tǒng)計(jì)，此次“亞洲流感”大約導(dǎo)致世界范圍內(nèi)約200萬(wàn)人死亡。

相對(duì)于總體的經(jīng)濟(jì)衰退，“亞洲流感”更多是推波助瀾，而且是短暫的。據(jù)Henderson、Courtney等（2009）估算，在亞洲流感的高峰期，美國(guó)的曠工率在3%-8%之間，流感高峰期造成了美國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值減少了約1%。流感消退后，伴隨著新一輪的刺激政策，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇幾乎是立竿見(jiàn)影的。

“亞洲流感”對(duì)中國(guó)亦有負(fù)面影響，但較短暫。1957年中國(guó)的實(shí)際GDP同比從1956年的15%下降到5.1%，其中第二產(chǎn)業(yè)下滑最多（從34.5%下滑到4.4%），社會(huì)零售品消費(fèi)總額增速?gòu)?7.5%下滑到2.9%，但是與1959年到1961年中國(guó)出現(xiàn)嚴(yán)重的三年自然災(zāi)害相比，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)較小。

• 3. 1968-1969年“香港流感”

1968年7月香港爆發(fā)流感，并通過(guò)香港發(fā)達(dá)的空中交通而廣泛傳播，因而稱為“香港流感”， 8至9月間傳入美國(guó)、英國(guó)、日本、印度和澳大利亞等國(guó)家，導(dǎo)致全球大流感。這次流感的致死人數(shù)約為50萬(wàn)至200萬(wàn)人，其中中國(guó)香港報(bào)告了4-6萬(wàn)個(gè)病例，占其人口總數(shù)的15%，美國(guó)有3.4萬(wàn)人因感染死亡，英國(guó)有3萬(wàn)死亡病例。

流感適逢衰退，同期美國(guó)資本市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，美國(guó)標(biāo)普指數(shù)自1969年中至1970年年中持續(xù)走低；日經(jīng)指數(shù)在1970年4月暴跌，后低位波動(dòng)，并于1980年初開(kāi)始回升。

流感對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響似乎較短暫。分產(chǎn)業(yè)看，1970年的第三產(chǎn)業(yè)或受疫情影響，同比出現(xiàn)下滑。但是當(dāng)時(shí)處于“文革”期間，國(guó)內(nèi)環(huán)境特殊，所以疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響較難衡量。從消費(fèi)上看，1970年的消費(fèi)受到負(fù)面影響，但是影響并不嚴(yán)重，到1971年消費(fèi)情況就得到了恢復(fù)。

• 4. 2003年“非典”

2002年11月16日，首例“非典”出現(xiàn)于廣東省。截至2003年2月9日，廣東省共發(fā)現(xiàn)“非典”病例305例。而后，“非典”迅速擴(kuò)散到全國(guó)其余地區(qū)，截至2003年3月底，中國(guó)內(nèi)地806人患病，中國(guó)香港地區(qū)530人患病，中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)10人患病。4月2日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議強(qiáng)調(diào)著手研究“非典”防治工作。4-5月，“非典”人數(shù)呈現(xiàn)迅速增長(zhǎng)，兩個(gè)月內(nèi)全國(guó)患病人數(shù)新增6000多人，廣東和北京為重災(zāi)區(qū)。2003年4月世界衛(wèi)生組織將中國(guó)北京、廣東省、山西省及中國(guó)香港、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)、新加坡、加拿大多倫多、越南河內(nèi)列為疫區(qū)。“非典”期間共確診病例8096例，死亡率9%。

受“非典”疫情影響，2003年二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)短時(shí)間內(nèi)下跌，但隨疫情解除，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)反彈。2003年3月開(kāi)始，“非典”從廣東地區(qū)蔓延至內(nèi)地其他省份，導(dǎo)致“五一”假期取消， GDP同比增速?gòu)囊患径鹊?1%左右下行至二季度9%左右。三大產(chǎn)業(yè)中，拖累最大的是第三產(chǎn)業(yè)，由于人們避免去人流密集場(chǎng)所，旅游、住宿和餐飲業(yè)及交通運(yùn)輸業(yè)受疫情沖擊較大、損失較多。三駕馬車(chē)中，沖擊最大的是消費(fèi)，其中服裝、金銀珠寶類(lèi)在2003年5月一度同比轉(zhuǎn)負(fù)，而日用品類(lèi)、中西藥品類(lèi)則在4-5月增速跳升，對(duì)投資的影響有限，疫情對(duì)投資和出口的影響并不明顯。但隨著7月份疫情解除，生產(chǎn)活動(dòng)恢復(fù)，三季度GDP同比增速回升到10%左右。

• 5. 2009年H1N1流感

2009年4月美國(guó)爆發(fā)了新型H1N1流感，并迅速傳播到世界各地。根據(jù)美國(guó)疾病預(yù)防控制中心（CDC）估計(jì)，在病毒傳播的第一年，美國(guó)有6080萬(wàn)例感染，近27.4萬(wàn)人住院治療，1.2萬(wàn)余人死亡。全球范圍內(nèi)，因H1N1而失去生命的人數(shù)在15至58萬(wàn)人之間。

從美國(guó)GDP增速來(lái)看，2009年二季度并未出現(xiàn)異常波動(dòng)，但消費(fèi)分項(xiàng)有所下滑，或表明疫情對(duì)消費(fèi)需求是有影響的。不過(guò)，三季度消費(fèi)出現(xiàn)顯著反彈，表明疫情的影響是比較短暫的。

• 6. 2015-2016年巴西寨卡病毒

2015-2016年，寨卡病毒席卷巴西。2016年2月世界衛(wèi)生組織宣布“寨卡病毒及其引發(fā)的神經(jīng)系統(tǒng)病變”構(gòu)成PHEIC。從疫情開(kāi)始到被宣布PHEIC的8個(gè)月里，巴西已發(fā)現(xiàn)近150萬(wàn)起感染病例，此外有超過(guò)4000例感染孕婦分娩了小頭畸形兒。研究表明，巴西密集出現(xiàn)的新生兒小頭癥病例和其他神經(jīng)系統(tǒng)病變可能與寨卡病毒存在密切關(guān)系。

寨卡病毒導(dǎo)致巴西經(jīng)濟(jì)增速大幅滑坡，消費(fèi)和投資尤其受到較大影響，但一定程度與全球經(jīng)濟(jì)增速低迷、大宗商品價(jià)格走低有關(guān)。2016年隨著全球經(jīng)濟(jì)回暖，以及寨卡病毒疫情的控制，巴西經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)回升，而2016年奧運(yùn)會(huì)如期在巴西里約舉行，游客量回升，帶動(dòng)其進(jìn)出口項(xiàng)目改善。

• 7. 2016-2017年H7N9禽流感

此次疫情主要發(fā)生在中國(guó)。人感染H7N9是由甲型H7N9禽流感病毒感染引起的急性呼吸道傳染病，自2013年3月31日首例人感染H7N9病例公布以來(lái)，中國(guó)已經(jīng)發(fā)生了五輪H7N9的季節(jié)性流行。

據(jù)美國(guó)疾病控制與預(yù)防中心（CDC）的劃分，第五次疫情持續(xù)時(shí)間為2016年10月1日至2017年9月30日，世界衛(wèi)生組織一共報(bào)告了776個(gè)病例。在截至2017年底的五輪疫情期間，約39%的確診患有H7N9病毒感染的人死亡。

這次疫情未對(duì)中國(guó)整體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成明顯負(fù)面影響，受需求端地產(chǎn)、基建與信貸刺激的影響，疊加供給側(cè)改革，實(shí)際GDP同比增速?gòu)?016年三季度的6.8%升到了2017年二季度的7%，一、二、三產(chǎn)業(yè)增速平穩(wěn)或微升。

• 8. 2014和2018年埃博拉病毒

• 8.1 2014年西非埃博拉病毒疫情

2014年2月，西非地區(qū)開(kāi)始爆發(fā)大規(guī)模的埃博拉病毒疫情，主要集中爆發(fā)于幾內(nèi)亞、利比里亞、塞拉利昂三國(guó)。2016年1月14日，世界衛(wèi)生組織宣布非洲西部埃博拉疫情結(jié)束。最終感染人數(shù)為28646人，包括11324例死亡，死亡率為40%。

盡管西非三國(guó)都是屬于世界上經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)國(guó)家，且利比里亞和塞拉利昂都受內(nèi)戰(zhàn)困擾，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)非常薄弱，但埃博拉病毒疫情的爆發(fā)對(duì)于三國(guó)的經(jīng)濟(jì)仍然是一次重創(chuàng)。世界銀行估算此次的瘟疫爆發(fā)對(duì)幾內(nèi)亞，利比里亞和塞拉利昂的總體影響約為28億美元（幾內(nèi)亞為6億美元，利比里亞為3億美元，塞拉利昂為19億美元）。

• 8.2 2018年至今剛果民主共和國(guó)埃博拉病毒疫情

根據(jù)世界衛(wèi)生組織2019年9月6日通報(bào)，2018年8月1日至2020年1月17日，剛果民主共和國(guó)第10輪埃博拉病毒病疫情共報(bào)告埃博拉病毒病例3411例，其中死亡2237例，另有489例疑似病例正在調(diào)查中。

剛果民主共和國(guó)在埃博拉疫情中最受影響的可能是其采礦業(yè)，剛果民主共和國(guó)是全球最大的銅和鈷生產(chǎn)國(guó)之一，其出口的約80%來(lái)自鈷、精煉銅、銅礦石、鈷礦石、氧化鈷和氫氧化物的銷(xiāo)售。采礦業(yè)是剛果民主共和國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，而且沿剛果民主共和國(guó)東部邊界（包括埃博拉感染地區(qū)）有多達(dá)2600個(gè)手工采礦場(chǎng)，隨著因感染埃博拉病毒死亡的人數(shù)增加、工人數(shù)量的減少以及旅行和貿(mào)易的限制，剛果民主共和國(guó)的采礦業(yè)收入可能受到負(fù)面影響。

• 9. 2012和2015年中東呼吸綜合征（MERS）

• 9.1 2012年中東地區(qū)的MERS

2012年6月，首例MERS病例出現(xiàn)于沙特阿拉伯，并在隨后數(shù)年持續(xù)傳播，于2014年爆發(fā)，當(dāng)年共計(jì)649例病例。截至2015年5月10日，沙特確診MERS病例累計(jì)976例，其中死亡376例，中東地區(qū)總計(jì)1090例。

從沙特來(lái)看，MERS疫情開(kāi)啟后，沙特經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下行，直到2013年一季度才見(jiàn)底。隨著2014年4-5月疫情大規(guī)模爆發(fā)，二季度GDP同比增長(zhǎng)再度大幅下滑，直到2015年一季度，然而應(yīng)當(dāng)指出，相較于MERS疫情因素，2014年下半年國(guó)際油價(jià)腰斬與持續(xù)性低迷，以及美伊沖突升級(jí)對(duì)2014-2015年沙特經(jīng)濟(jì)持續(xù)走低也存在一定的影響。

MERS對(duì)消費(fèi)影響較大，對(duì)投資也造成一定影響。從消費(fèi)來(lái)看，在MERS爆發(fā)的初期和集中爆發(fā)的兩個(gè)時(shí)期，沙特的消費(fèi)均呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。從投資來(lái)看，在疫情集中爆發(fā)期，2014年二季度與2015年二、三投資呈現(xiàn)穩(wěn)中趨弱的態(tài)勢(shì)，受到疫情的一定影響。而在兩次集中爆發(fā)期之間，出現(xiàn)了一個(gè)投資峰值，更體現(xiàn)出疫情對(duì)企業(yè)投資生產(chǎn)情緒產(chǎn)生的影響。

• 9.2 2015年韓國(guó)爆發(fā)的MERS

自2015年5月20日韓國(guó)確診第一例MERS患者后，疫情在韓國(guó)迅速擴(kuò)散，韓國(guó)感染人數(shù)很快增長(zhǎng)并超過(guò)位于中東的阿聯(lián)酋而成為世界第二大MERS發(fā)病國(guó)，僅次于2012年4月首次MERS病例發(fā)源地——沙特阿拉伯。韓國(guó)保健當(dāng)局對(duì)密切接觸患者的人員采取了隔離措施或下達(dá)了隔離要求，單日被隔離數(shù)在2015年6月18日前不斷增加，此后逐漸下降，7月4日后未再出現(xiàn)新的MERS患者，7月28日韓國(guó)政府表示MERS疫情事實(shí)上已經(jīng)結(jié)束（依據(jù)WHO標(biāo)準(zhǔn)，12月23日MERS結(jié)束）。至此，韓國(guó)境內(nèi)共計(jì)出現(xiàn)186例確診案例，死亡人數(shù)為38人。

從GDP的增長(zhǎng)來(lái)看，疫情對(duì)韓國(guó)2015年第二季度GDP整體造成一定沖擊，但隨著7月份之后疫情得到控制，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)隨即增長(zhǎng)向好。根據(jù)韓國(guó)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)研究院的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，MERS疫情導(dǎo)致2015年韓國(guó)GDP比預(yù)期值低0.2%-0.3%。