連日來，多家煤炭企業陸續召開2019年度業績說明會，并部署新一輪工作。記者梳理發現，“兼并重組”成為會議熱詞。

　　“煤炭行業已出現兼并重組的機遇，公司將不失時機進行兼并重組，收購潛力大的優良資產，擴大產能。”兗州煤業董事長李希勇表示。

　　山西焦煤集團董事長王茂盛也稱，企業發展正處于難得的“機遇期”和“窗口期”，資源重組面臨重大機遇。“這一輪重組不僅是為了做大，更重要的是通過兼并重組，進一步做強做優。”

　　作為優化存量資源配置、擴大優質增量供給的重要手段，兼并重組在煤炭行業并非新鮮事。一眾煤企為何紛紛瞄準當前時機？行業會不會重迎兼并重組浪潮？記者就此展開采訪。

　　煤價下行為兼并重組創造機遇

　　在多位業內人士看來，此時再現兼并重組的“好時機”，與開年以來的煤市行情不無關系。

　　受新冠肺炎疫情影響，當前煤價持續承壓下行。截至4月9日，最新一期秦皇島港5500大卡動力末煤平倉價披露，數值為497元/噸，較2月中旬高位直降74元。這也是2016年8月31日以來，煤價首次跌破500元/噸，創下近4年來新低。而因市場尚處供過于求、買方主導的狀態下，現貨價格暫未看到底部。多家分析機構預測，價格何時止跌，目前還是一個問號。

　　“一方面，2019年煤炭核準產能約2.2億噸，產能增加進一步加劇了供大于求的矛盾。另一方面，疫情影響電力、水泥等下游市場需求，需求疲軟導致供應進一步寬松。再加上4月通常為煤炭需求和價格的全年季節性低點，煤價大幅下行趨勢確立。”國金證券研究所相關負責人稱。

　　基于此，中央財經大學中國煤炭經濟研究院煤炭上市公司研究中心主任邢雷認為，企業選擇此時出手接盤，在一定程度上占據兼并重組的成本優勢。“市場不景氣、煤價走低，導致部分企業利潤下滑。一些‘僵尸企業’或經營困難的煤企加速出清，不排除其中有條件不錯、價格合理的資源值得考慮。”

　　“《2019年煤炭化解過剩產能工作要點》亦明確提出，堅持上大壓小、增優減劣，著力提升煤炭供給質量，以及加快重點領域‘僵尸企業’出清等目標要求。從政策層面來說，同樣有利于行業進入兼并重組的提速階段。”邢雷進一步稱。

　　結合當前形勢，華西證券研究所煤炭行業首席分析師丁一洪還稱，經過幾輪價格漲跌，行業自身及煤炭生產、市場監管均已進入相對成熟期。“無論從煤炭需求還是供給來看，未來增量有限。除少數公司或特定區域之外，煤炭行業將更多依賴于存量市場。因此，兼并重組成為龍頭公司擴大產能的重要途徑。”

　　面對機遇，企業不宜操之過急

　　市場風向的變化帶來“機遇”。記者了解到，部分企業已將“兼并重組”提上新一輪工作日程。但同時，也有專家發出“再等等”的謹慎提醒。

　　“危機背后就是機遇，以前可能不能收購的，現在窗口就合適了。”李希勇表示，由于疫情影響和宏觀經濟的變化，煤炭行業已出現兼并重組的機遇，圍繞煤炭主業將適時實施戰略投資、兼并重組。

　　山西焦煤集團也于近日“官宣”，啟動新一輪焦煤資源戰略重組，整合范圍直指省內外優質焦煤資源。“實施戰略重組攻堅，重點是焦煤資源戰略重組。這一輪重組不僅是為了做大，更重要的是通過兼并重組，進一步做強做優。”王茂盛稱。

　　此外，稍早前發布的《云南省能源局、云南省自然資源廳關于加快推進煤炭產業高質量發展中資源整合和企業兼并重組工作的通知（征求意見稿）》也提出，“鼓勵和支持省屬煤炭企業采用收購或控股參股等形式兼并重組地方煤礦”。以省屬煤炭企業為依托，云南計劃打造一個年生產能力不低于5000萬噸級的省屬大型煤炭產業集團。

　　“目前，部分兼并重組仍是靠行政命令，在地方政府要求下‘以先進帶動后進’，解決企業融資難等問題。但要真正按照市場化的方式推進兼并重組，我認為可以再等等。”一位行業資深人士認為，當前煤價雖呈現下行趨勢，但“下坡”才剛開始，尚未到底部投資的好時機。“下行空間將伴隨更多機遇，企業不宜操之過急。”

　　邢雷也稱，兼并重組的原因各有不同。有些企業資源雖好，但自身經營不善被迫出手；有些企業為了讓財務數據好看，低價轉讓資源相對較差的子公司；還有一些企業純粹是為剝離不良資產。“對于某些特定煤種或企業來說，若有資源不錯、價格也不高的對象，可適當考慮。但對于整個行業而言，不見得完全就是好時機，具體情況還需具體分析。”

　　找準資源，而不是一味“求大”

　　除了“適時出手”，多位業內人士還對重組思路、方式等提出建議。“兼并重組不是一味‘求大’，重組方式也不能簡單化，找準真正適合自身發展的資源是關鍵。”邢雷強調。

　　根據山西證券研究所統計，煤炭是能源行業中僅次于電力的并購市場主力。僅2016年以來，煤企公告發起的并購事件就有131起，涉及交易總價值1048.81億元，在能源行業占比分別為23%、22%。其中，并購主體為央企的案例12起，占比9%；地方國有企業78起，占比60%。換言之，國有企業是當仁不讓的并購主體。

　　“前幾輪兼并重組浪潮，很大程度上由政府主導、政策推動，以國企參與為主。有些甚至是企業的‘非自愿行為’，按政府要求不得不接盤。相比之下，現階段的兼并重組走向市場化，需要企業結合發展需求、財務狀況等實際進行考量。契合雙方需求，且有利于雙方發展，才是健康的兼并重組。”邢雷稱。

　　由于煤炭經濟受大勢影響進入下行通道，企業勢必遭到牽連。邢雷還提醒，此時若大量舉債融資用于兼并重組，資金成本過高并不一定“劃算”，一旦出現利潤下降，還可能帶來巨大財務壓力。“企業要量力而行，避免大量負債徒增財務風險。”

　　上述資深人士表示，從市場角度，是否有利于提升企業競爭力、有助于轉型升級和長遠發展，才是兼并重組的核心所在。“除了資源，人員、債務等負擔同樣需要接手。企業應對市場形勢進行研判，到底有利可圖還是負擔包袱，不是光看眼前。”

　　山西證券研究所相關人士建議，根據形勢變化，煤企可拓寬兼并重組思路。例如，隨著煤炭行業走向智能化、信息化，與之相關的企業將成為新的下游產業，可考慮對類似企業并購重組，加強產業鏈整合是一個新方向。再如，目前資本市場對煤炭等過剩產能大多有所限制，與其拿去產能、調結構留下的融資空間從頭開發新技術、新業務，不如利用資本市場并購前景良好的相關企業，更快更穩實現轉型升級。

來源：中國能源報