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三年投資超600億 神華能源擴張有風險

2005/6/3 12:48:39       
    6月2日,神華能源股份有限公司(簡稱“神華能源”)將在港對散戶投資者進行公開招股。近日,本報在投行處獲得此次招股的權威報告書,透過這些資料,我們終于可以一窺這家低調得近乎神秘的中國最大煤炭生產企業的真面目,并對其“家底”以及未來幾年的擴張大計進行一番詳細的梳理。
    三年投資600億
    雖然神華能源在推介會上透露,未來三年總資本
開支會超過458億元。但記者獲得的信息表明,神華股份有著更大的雄心。如無意外,神華能源聯合相應公司所進行的全部投資計劃將超過600億元。
    煤炭生產方面,對于神東礦區,神華能源計劃三年內投資84億元用以維持和擴大現有產能。計劃投資82億元使準格爾礦區的產能在2007年以前擴大到2000萬噸。計劃三年內投資15億元將萬利礦區產能增加到1000萬噸。勝利礦區計劃三年間投資14億元,2009年達到初期1000萬噸的設計生產能力。
    此外,神華能源正在建設四座計劃總裝機容量為6180兆瓦的新電廠。同時,計劃開發兩座總裝機容量為1800兆瓦的新電廠。上述項目竣工后,神華能源總裝機容量和權益裝機容量將分別達到13940兆瓦和8640兆瓦。
    在建的黃驊電力位于朔黃鐵路沿線,與黃驊港相鄰,預計總投資54億元。在建的寧海電廠位于浙江省寧海市,預計總投資107億元。同樣在浙江興建的余姚電廠預計投資24億元。臺山電力3、4、5號機組也正在建設中,三臺機組預計投資65億元。以上4家在建電廠將在2006年、2007年陸續投入商業運營。
    神華能源還計劃興建準格爾電廠三期工程,并已開始為勝利電廠的建設做前期準備。建成后,兩家電廠均將成為“西電東送”計劃中向京津冀地區傳輸電力的主要電廠。
    鐵路發展方面,神華能源計劃三年內投資116億元,增強鐵路運輸網絡系統。黃萬鐵路將建設一條69公里的運煤專用線,以增加神華能源到天津港的煤炭運輸能力,預期2006年底建成,設計年運力3770萬噸。
    黃大鐵路可行性研究正在進行。黃大鐵路設計運營里程228公里,連接龍口港和東營港,將推動神華煤向山東的運送。黃大鐵路預計不久開建,三年建成,年運力到2010年將達到1000萬噸。
    港口方面,神華能源計劃三年內投資46億元,絕大部分將用于黃驊港防沙堤建設和神華天津煤炭碼頭建設。
    風險猶存
    在神華擴張的恢宏畫卷即將展開的同時,其同樣面臨幾大風險的考驗。
    神華能源承認,作為國內最大煤炭出口商,2004年以來國家一系列有關限制出口煤炭的政策,將會影響到神華能源的利潤。
    實際上,自2004年1月起,政府就將動力煤的出口退稅率從13%降至11%。此外,2004年5月政府實施了一系列政策:恢復經秦皇島和天津港出口煤炭征收的每噸7元的港口建設基金;恢復經國鐵大秦線等鐵路出口煤炭征收的0.033元/噸公里鐵路建設基金;取消經秦皇島和天津港出口煤炭裝船費優惠5.7元/噸的政策。
    此外,來自大型煤炭企業和零散小煤礦以及電力企業的競爭也使神華感到壓力。神華能源承認,其煤炭的灰熔點與競爭對手相比較低,將影響其煤炭銷售。為了達到一些電廠高灰熔點燃燒的需求,采取相關措施將必不可少。
    家產大起底
    經畢馬威華振會計師事務所審計的相關財務數據顯示,截至2004年6月30日,神華能源的母公司神華集團資產總額為1074.8億元人民幣,截至2004年底負債總額為606億元。而此次上市的神華能源總資產為651億元,凈資產223億元,負債428億元。
    神華能源的招股資料透露,2004年其利潤達89億元,預計2005年利潤將增長58%,不低于141億元。而此前的2003年,神華股份的利潤僅為34億元。神華能源的高速增長,除歸功于近一年煤炭供應緊張,價格大幅上漲外,亦得益于神華集團全部優良資產的傾囊注入。
    神華能源以神華集團獨家發起的方式設立,于2004年11月8日掛牌。神華集團以其擁有的186億元凈資產折為150億股投入神華能源,成為其全資股東。
    根據重組方案,神華集團將其煤炭、電力的生產銷售、鐵路及港口運輸等主營業務注入股份公司。大體包括,神東礦區和萬利礦區幾乎全部資產;神朔鐵路全部資產以及神華集團在朔黃鐵路、包神鐵路、黃驊港的權益;與煤炭銷售相關的全部資產;與電力業務相關的幾乎全部資產,以及神華集團在8個經營電廠、4個在建電廠和2個擬建電廠及其它參股電廠中的股權。
    神華能源設立后,旗下共有5家主要分公司,26家控股子公司,13家參股公司,員工4萬人。
    2004年12月28日,神華能源召開第一次臨時股東大會,通過了可在境外募集股份并上市的決議。
    神華集團全部優良資產的注入,把“中國最大煤炭生產商”的桂冠,戴在了神華能源頭上。
    至去年底,神華能源經確認可能的存煤量為59億噸,可供開采超過50年。以該儲量計,神華能源是世界第二大煤炭類上市公司。2004年,其煤產量1.013億噸,超過國內排名第二的煤炭企業產量的一倍。
    神華能源的業務目前主要分布在四個礦區:神東礦區、萬利礦區、準格爾礦區和勝利礦區。其中,神東礦區規模最大、效率最高,2003年產量占神華總產量的80%。
    根據獨立技術顧問博德公司的觀點,能源股份運營著世界十大井工礦中的四個。
    截至去年9月,該公司已簽訂約30份三年期合同,合同煤炭銷售總量累計2.55億噸。至2007年,神華能源計劃累計產煤3.99億噸。
    由鐵路和港口組成的一體化運輸網絡,是神華能源煤炭低成本運輸的重要保證,為其主要競爭優勢之一。該網絡包括四條總運營里程為1300公里的鐵路以及建設中的黃萬鐵路。其中神朔鐵路和朔黃鐵路是組成我國西煤東運的兩條主要鐵路干線之一。2003年,神華8650萬噸的煤炭由這四條鐵路線運送。
    此外,神華能源還擁有煤炭專用港口黃驊港,該公司近1/3的煤炭銷量由該港外運。
    神華能源還將明顯受益于煤電一體化的協同效應。目前,神華能源擁有8家燃煤發電廠,至去年底總裝機容量及權益容量,分別為5960兆瓦及3075兆瓦。2003年和2004年前6個月,神華能源電力業務超過90%的發電用煤為自產,分別約占其煤炭總產量的14%和15.5%。
   


 

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