一個在前面“開疆拓土，培育資產”，一個在后面“大舉收購，吸納資產”，按照這一思維，兗礦集團猶如一只“孵化器”，將“孵化”成熟的資產源源不斷地輸向
    兗州煤業(600188.SH)。
    兗州煤業最新的戰略收購計劃再次強化了這一主題。
    據兗州煤業董事長王信在2月14日舉行的工作會議上透露，2006年將是兗礦集團大規模向兗州煤業轉讓優良資產的關鍵一年。
    尤為顯著的是，今年計劃中的資產轉讓改變了以前兗礦集團主要向兗州煤業轉讓煤炭資產的慣例，除了繼續轉讓煤炭資產之外，包括兗礦集團的電力資產以及尚在謀劃中的“煤變油”資產等新建和待建項目都已經列入了轉讓清單。
    分析人士指出，兗州煤業從收購母公司煤炭主業資產向收購非煤資產轉變，有明顯“克隆”鞍鋼模式整體上市的跡象。
    資源困局下的“母子并購”
    從1998年成功在紐約、香港和上海三地上市以來，兗州煤業先后成功收購了母公司兗礦集團所屬的濟寧二號煤礦、濟寧三號煤礦和礦區鐵路資產。
    獲得的一份材料顯示，這三次收購發生在1998年至2002年。至2002年末，兗州煤業129.8億元的總資產中有49.5億元是因為三次收購母公司資產而增加的資產。而且，收購完成當年，這三部分資產都為兗州煤業貢獻了可觀的利潤比例。
    即使是2005年，這三次資產收購所帶來的利潤同樣可觀。據王信介紹，收購的上述兩座煤礦2005年生產原煤1151萬噸，占公司原煤產量的33.2%；鐵路資產完成鐵路運量3013萬噸，為公司貢獻凈收益1.66億元。
    但是，隨著兗州煤業購入母公司的兩大煤礦之后，兗礦集團的優質煤業資產已經基本“告罄”。
    數據顯示，兗州煤業收購兩大煤礦之后，共計擁有6座煤礦探明及推定的煤炭資源儲量為20.04億噸。但是其中適合綜合機械化開采的為5.98億噸。按年產4000萬噸測算，僅可綜合機械化開采15年。資源儲備的不足，使兗州煤業面臨擴張停滯的窘境。
    轉機從2003年始現，全國煤炭企業“跑馬圈地”蜂起，兗礦集團也不例外。這一年，在兗礦集團董事局主席耿加懷“立足濟寧、依托山東、輻射國內、走向國際”的擴張思路下，兗礦集團的觸角首先從山東巨野煤田的開發逐漸延伸到貴州、山西、陜西、新疆，直至澳大利亞。
    兗礦集團的這一擴張步伐為兗州煤業新一輪大規模的收購埋下了伏筆。僅2004年，兗州煤業就先后收購了母公司巨野煤田、陜西榆樹灣煤礦和澳大利亞南田煤礦的煤炭資產，獲得約20.5億噸的后備資源儲備。
    據兗州煤業總經理楊德玉介紹，陜西榆樹灣煤礦設計年產能800萬噸，可采儲量達15.8億噸，預計投資總額在18億元左右，投產時間為今年7月。兗州煤業已經確定對其絕對控股地位，目前正在與陜西進行具體持股比例的項目商務談判。而澳大利亞南田煤礦設計年產能240萬噸，將在今年下半年投產。
    除了這些已經收購的煤炭資產，兗礦集團剩下的貴州、山西、新疆的煤礦項目順理成章地成了兗州煤業擬定的2006年收購計劃中的備選之物。
    據了解，兗礦集團所屬的貴州和山西煤礦項目均屬改擴建礦井，其中，在貴州的長遠規劃是建設一個千萬噸級的新礦區。
    聯合證券煤炭行業研究員吳載德分析認為，通過以上收購，不但可使兗州煤業資源儲備不足的矛盾得以緩和；更重要的是，該公司快速擴張的勢頭和強大的并購能力將進一步彰顯。
    兗礦集團意謀整體上市？
    與資源困局緊密聯系的另外一個擴張勢頭也在兗州煤業大規模的收購中顯現。
    兗礦集團在承諾向兗州煤業轉讓煤炭資產的同時，還將把集團所屬的電力及“煤變油”資產轉讓給兗州煤業。
    據王信介紹，煤變油項目是兗礦集團煤化工產業的核心，目前仍由兗礦集團運作，但有注入兗州煤業的可能性。據兗礦集團工程師金俊杰介紹，兗礦集團正在運作的煤變油項目計劃投資100億元在陜西建廠，預計2008年正式投產，至2010年煤間接制油200萬噸。
    這并非兗礦集團“煤變油”項目的全部。但記者注意到，兗礦集團在貴州和新疆都在謀劃煤變油。早在2002年底，兗礦集團就斥資6億元組建了兗礦貴州能化有限公司，全面參與貴州煤、電等能源產業開發，目前已參股建設多個煤炭骨干礦井和電源點項目建設。除了這些煤電項目之外，貴州省省長助理孫國強在最近召開的貴州省發展和改革工作會議上透露，兗礦集團將投資超過100億元在貴州開發“煤變油”項目。
    在最新的戰略規劃中，兗礦集團已經把過去的“煤炭企業大集團”更改為“煤化工大集團”，這也意味著“煤變油”作為煤化工項目已經列為其主業資產。這也就是說，轉讓“煤變油”資產依然是主業資產的轉讓。
    但是，電力一直被該公司視為非主體產業。王信在強調收購目標時說，購入母公司資產目的在于避免同業競爭、降低關聯交易、規范母子公司規范運行。這一解釋顯然不能說明購入電力資產的目的。
    據記者了解，發電、礦井建設、機械加工等是兗礦集團非主體產業。其中，以發電資產為優。因為這些資產是符合環保和循環經濟要求的坑口矸石熱電廠，具有燃料成本、國家稅收政策等方面的優勢，盈利能力較強。
    有分析人士指出，電力資產的轉讓透露出了一個比較明顯的轉變，那就是兗礦集團開始向子公司轉讓“非煤”資產，有擴大兗州煤業的業務范圍的意圖。持此觀點的人士指出，兗礦集團的終極目標是要讓兗州煤業逐步吸納其全部資產以實現整體上市。兗州煤業從收購母公司煤炭主業資產向收購非煤資產轉變，有明顯“克隆”鞍鋼模式整體上市的跡象。
    但兗礦集團有關人士在接受記者采訪時并不認可這種觀點：“整體上市？還很遙遠！”
    兗礦集團總會計師陳長春對此表示，兗州煤業是兗礦集團煤炭產業運營的核心平臺，煤礦項目相對集中由兗州煤業經營管理，通過上市公司專業化運營做強、做大煤炭主業。這一定位目前沒有改變。兗礦集團在培育項目向兗州煤業轉讓的同時，將幫助兗州煤業進入適合的煤炭深加工項目，這體現的是一種兗礦集團對兗州煤業的支持，雙方是戰略性協同關系。

來源：21世紀經濟報道