近年來，受益于電價優惠等多項政策，加之利益的驅使，引發了我國的電解鋁投資熱潮。據統計，僅2003年電解鋁就新增產能284萬噸，比上年增長了52.2%。2003年末，我國電解鋁產能達到834萬噸，當年全年電解鋁產量556.3萬噸，比上年增長26.85%，連續三年保持20%以上的增幅。在電解鋁過度擴張的同時，也帶來了嚴重的市場問題，加劇了煤電油運等方面的矛盾，并因此遭受到了國家嚴厲的宏觀調控。由此，整個電解鋁行業開始陷入低谷，飽受虧損、停產或半停產的煎熬。

　　電解鋁之所以受困，主要還是來自上游氧化鋁價格上漲的壓力。由于我國電解鋁的快速增長，全球冶金級氧化鋁市場從先前的過剩轉為緊缺，加之國內采購主要是現貨采購，加劇了市場風險。在國內產量無法滿足的情況下，大量采購推動了國際市場現貨氧化鋁價格不斷上漲，繼而拉動了國內氧化鋁價格上揚。

　　中鋁成最大受益者

　　就在電解鋁企業受困之時，氧化鋁行業和一些經銷商卻迎來了前所未有的市場機遇，并賺得盆滿缽溢。國內主要氧化鋁生產商中國鋁業股份有限公司（以下簡稱中鋁）先后12次上調氧化鋁現貨價格，2003年一年里就上調7次，上漲幅度達到68.2%。到2006年，氧化鋁現貨價格一度飆升至5650元/噸，較三年前上漲了156.82%。

　　由于中鋁在國內擁有氧化鋁絕對的產能產量優勢，價格的上漲為中鋁帶來豐厚利潤，快速提升了自身實力，為擴張創造了條件。在不到三年時間里，中鋁的電解鋁產能增長百萬噸以上，總產能達到300萬噸。中鋁在擴張電解鋁板塊的同時，也開始實施鋁加工整合，跨越式發展鋁加工，并于2004年拉開了通過資本運營來快速壯大鋁加工的序幕。

　　中鋁不僅在上下游擴張上的力度加大，以期打造完整的產業鏈，而且在銅業和稀土板塊傾注了很大的精力，先后劃轉陜西有色控股集團和大冶公司，重組了洛銅，上馬了中鋁大冶銅板帶項目。2006年上半年，中鋁實現工業總產值578億元，利稅162億元，成為有色行業實現利潤最多的企業。目前，中鋁已成為世界第三大鋁工業企業，氧化鋁產量世界第二，鋁加工規模亞洲第一，電解鋁產量全國第一，并形成了鋁業、銅業、稀土三大業務板塊。

　　催生氧化鋁投資熱

　　氧化鋁市場的短缺和價格的上漲，激發了業內外投資氧化鋁的熱情，國內迅速掀起了氧化鋁投資建設高潮。

　　自2003年以來，中鋁下屬的河南、山西、山東、中州等分公司都啟動了新的擴建工程，先后完成了中州分公司兩條30萬噸選礦拜耳法生產線、山西分公司80萬噸氧化鋁、河南分公司70萬噸氧化鋁等重點項目建設。到2005年年底，中鋁公司氧化鋁產能達到833萬噸，較以前增加產能414萬噸。之后，中鋁的廣西平果、廣西華銀、貴州遵義和重慶南川氧化鋁項目也在加緊建設，建成后總產能將新增400萬噸。自2003年以來，中鋁的氧化鋁產量隨著氧化鋁項目的逐步投產也保持了持續增長，2003～2005年的產量分別為604萬噸、681萬噸和787萬噸，分別增長11.8%、12.7%和15.5%。

　除中鋁之外，一些地方和企業紛紛進軍氧化鋁行業，相繼開工建設或投產了諸多項目，如茌平氧化鋁廠一期240萬噸項目、晉北100萬噸氧化鋁項目等。

　　據不完全統計，自2003年以來，全國規劃、論證、擬建的項目多達29個，建設總規模達2948萬噸/年，其中已開工項目25個。加上現已形成的1000萬噸/年的產能，近兩年總產能達到3000萬噸/年。

　　在投資國內氧化鋁項目的同時，眾多企業也開始放眼海外。中鋁、五礦集團、中國有色礦業集團等企業都加快了海外資源開發步伐，并取得較大進展。中鋁先后成功競標澳大利亞澳魯昆項目、幾內亞1萬平方公里的勘探區塊，而越南多農氧化鋁項目、巴西氧化鋁項目推進順利。同時，中鋁海外銅礦開發項目也正有計劃進行。一些地方的龍頭企業也不甘示弱，位居我國電解鋁產量第二位的青銅峽鋁業集團就入主印度氧化鋁項目，開啟了獨立電解鋁企業海外氧化鋁資源開發先例。

　　產業鏈戰略聯盟急需建立

　　氧化鋁的投資熱有力地緩解了我國氧化鋁市場的緊缺，但也加劇了氧化鋁價格的下滑。今年8月7日，國產氧化鋁價格從5650元/噸調整為4900元/噸，同期進口氧化鋁港口交貨價已降到4600元/噸。9月1日，國產氧化鋁現貨銷售價格又從4900元/噸調整為3800元/噸，同期進口氧化鋁港口交貨價也降到了3800元/噸。進入10月，國內外氧化鋁價格已跌至3000元/噸以下。

　　業內人士指出，從某種意義上說在這輪氧化鋁價格的漲跌中沒有真正的贏家。現在氧化鋁價格下降了，電解鋁行業也不見得就能笑到最后。因為我國的氧化鋁行業和電解鋁企業之間，還沒有像國外那樣是一個協調健康發展的上下游關系。而這一輪市場最大受益者的氧化鋁行業，也已開始面臨供應過剩、惡性競爭的考驗。

　　在國際市場上，氧化鋁大都是長期合同銷售的，只有少許產量在現貨市場上流通。在長期合同中，氧化鋁價格與電解鋁價格掛鉤，比價隨市場供需關系浮動。然而在國內，簽訂長期合同的企業少，大都是在現貨市場上采購，所以容易受到國際市場的沖擊，對行業的發展帶來危險。
　　據了解，中鋁也曾深受其害。當進口氧化鋁價格低于國產氧化鋁價格時，即使簽訂長期合同的企業也棄中鋁而去，導致中鋁氧化鋁大量壓庫。而當進口氧化鋁價格高漲時，一些企業又反過來求助中鋁給予長期的合同價。這幾年來，盡管氧化鋁價格高位震蕩，一些恪守承諾、有長期合同又與中鋁保持著緊密合作關系的企業，沒有感受到切膚之痛，而那些主要依靠現貨市場的電解鋁企業就損失慘重。因此專家認為，上下游行業應該學習國外經驗，簽訂長期合同，構建和諧產業鏈，以確保不再受到市場的巨大沖擊。而對我國的鋁行業來說，加快建立起氧化鋁行業和電解鋁行業的戰略聯盟時不我待，因為現在正是很好的調整時機。

　　相關鏈接： 電解鋁暴利無法持久

　　自2006年11月1日起，中國對銅、鎳、電解鋁產品的出口稅率從5%上調至15%，同時氧化鋁的進口關稅下調至3%。

　　本次調整幅度大，執行時間快，出人意料。出口關稅上調后，國內外金屬價格的比價關系將調整到一個新的水平。而且從金屬品種看，電解鋁受到的影響大而銅、鎳的影響小，因為中國是電解鋁的凈出口國，是銅和鎳的凈進口國。從短期看，受預期中國出口減少的影響，預計倫敦鋁價會上漲而上海鋁價會下跌。在調整到一個新的均衡水平后，國內外鋁價走勢最終還是取決于全球電解鋁供需狀況。

　　從需求看，全球電解鋁需求沒有近憂但有遠慮。目前，電解鋁需求強勁，全球各地區鋁現貨還在上漲，即時交貨的已完稅西方產品再次上漲到130～135美元/噸。雖然北美鋁業協會統計，9月份新訂單指數比8月份下跌10%，同比去年下跌6.2%，如果去除增長平穩的因素，這個跌幅還要大。但業內人士指出，由于目前中國和印度的需求還在快速增長，全球電解鋁需求增長率會不會下跌目前仍然是未知數。

　從供給看，由于氧化鋁產量增加、價格下跌，加上最近能源價格下跌，全球電解鋁產量增長有加快趨勢。從國內看，2006年9月電解鋁產量81.6萬噸，日均產量2.72萬噸，同比增長18.44%。這相對于2006年8月份日均產量上漲了4.35%，是今年目前月產量的最大增幅。

　　綜合來看，2006年底電解鋁需求仍然旺盛，供給的增長還需要一個過程，年底的電解鋁價格將依然堅挺。但2007年隨著供給的加速上漲，電解鋁供需狀況將轉為過剩，業內人士不看好2007年的鋁價，預測2007年倫敦鋁均價將下跌到2200美元/噸、上海鋁均價下跌到17000元/噸。值得指出的是，目前從供需狀況看，相對于其他金屬，鋁的供需狀況是最差的，因為在同樣的需求環境下，目前只有鋁的供給增長在加速。

　　由于有色金屬產業鏈分為采選礦（資源）—冶煉—材料加工三個階段，如果利潤集中在上游資源階段，那么周期還處于安全階段，產品價格還會繼續上漲；如果利潤向冶煉轉移，那么產品價格就處于強弩之末的高位，需要時刻提防周期性轉勢。

　　目前，在鋁的產業鏈鋁土礦—氧化鋁—電解鋁中，90%的利潤集中于電解鋁。按目前的氧化鋁現貨價和電價計算，生產1噸電解鋁的毛利甚至可以達到1萬元（含稅），這在歷史上聞所未聞。對于電解鋁這種沒有任何進入壁壘的行業來說，這樣的暴利是不可能長久的，只會促使原有閑置產能重啟、新產能加速形成，最后導致供應增長、鋁價下跌，全產業鏈的利潤空間都要被壓縮。因此，電解鋁享受暴利是鋁價格牛市的“自殺”行為，因為它促進了供應增加，加速了牛市的終結。

因此業內人士預計，電解鋁暴利將隨著鋁價的下跌而迅速結束，而氧化鋁企業的減產也只是時間問題。在最近，由于氧化鋁價格暴跌，部分氧化鋁廠已開始宣布停產或減產：美國奧梅特鋁業公司（Ormet）已宣布關閉其60萬噸產能；印度鋁業也計劃2007年減產5萬～6萬噸氧化鋁。

信息來源：中國工業報