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煤化工產業規劃大幕拉開 戰略投資各有不同

2006/12/5 0:00:00       
  隨著高油價時代的來臨,以大型煤氣化為龍頭的現代煤化工產業已成為全球經濟發展的熱點產業,這主要是因為現代煤化工的能源化工一體化的模式可以減少對原油資源的依賴,并有效解決交通、煤電等耗能行業的污染和排放等問題。
  
  我國在向新型煤炭能源化工轉型的過程中具備三大有利條件:一、傳統煤化工發展較為成熟、基礎雄厚,在利用新技術改造傳統產業以及拓展新興產業方面具有優勢;二、通過模仿與創新,國內新型煤化工的技術和裝置水平有較快的提高;三、出于發展地方經濟和產業提升角度考慮,地方政府積極支持企業發展煤化工項目,形成了投資熱潮,通過科學規劃引導這一趨勢,有利于產業發展。
  
  由于現代煤化工是新興產業,對其發展存在一定懷疑和爭論,焦點主要集中在是否具有經濟性之上,普遍擔心未來國際原油價格的波動可能會影響這一產業的興衰。對于這種擔憂,我們認為需要從“蛋糕”和“奶油”兩個方面來思考產業的發展:首先,現代煤化工在我國的戰略地位決定了其存在的價值以及能夠帶來蛋糕式確切的增長;其次,煤炭成本與原油價格之間的差價波動決定了產業增長所帶來的“奶油”厚度。
  
  我國現代煤化工業的戰略價值主要在于:資源條件已經決定以煤為基礎的能源格局在長期難以有實質性改變;我國石油較低的儲采比已經危及能源安全,替代能源是必然選擇;新興煤化工是推動煤炭清潔利用的重要途徑;由于技術提升因素可以充分利用劣質煤資源、增強經濟性,促進可持續發展。
  
  我們分析了煤制甲醇、煤制烯烴、煤制油成本的經濟性問題,成本基本能控制在相當于原油30美元/桶以下的水平,隨著技術的成熟和裝置的大型化,還有一定下降潛力,而目前國際原油價格的長期預測都在40美元至50美元之間,在這種預期水平下,新型煤化工產業將有較大的盈利空間,奶油的厚度足夠誘人。
  
  《煤化工中長期發展規劃》的大幕即將拉開,新型煤化工龐大的投資已經蓄勢待發,我們認為經過政策引導和科學規劃后,產業將有序發展,其中的投資機會應區分不同階段有各有側重:
  
  產業擴張初期,煤化工裝備行業最先得到增長,將分享千億規模市場增量,其中我們最為看好煤化工裝備龍頭企業太原重工;
  
  產業擴張中期,煤基醇醚產業中具有規模和技術優勢企業獲得替代燃料市場發展的先機,其中具有規模優勢的是蘭花科創、天然堿,具備技術優勢的是華魯恒升、云維股份,但如果替代燃料標準較早出臺,瀘天化、天然堿及赤天化將因為二甲醚產能最先釋放而提前受益;
  
  從產業長期發展看,具有循環經濟特征的能源化工一體化企業必然成為產業模式的主流,其中我們最看好中國神華。
  
  太原重工(600169)
  
  是我國最早的生產煤氣發生爐等煤化工設備的企業,也是我國最大的工業煤氣爐專業生產廠,具有I、II、III類壓力容器的設計制造許可證,多年來已為冶金、機械、化工、建材等行業承建了200座冷、熱煤氣站,制造、提供各種規格煤氣爐產品4000余臺套,在煤化工設計制造領域積累了豐富的經驗。公司與天脊集團、山西省化二院合作,消化國外先進技術,生產制造了魯奇加壓型氣化爐,第一次實現了加壓氣化爐的國產化。
  
  目前太重正在投資建設煤化工裝備制造基地,總投資3億元,一期投資約1億元。項目建成后,太重將具備制造殼牌、德士古、GSP、魯奇等加壓型氣化設備,合成氨、合成尿素、復合肥等化肥成套裝備,合成甲醇、二甲醚、合成油設備,焦爐煤氣、煤層氣轉化設備、煤焦油深加工設備等生產能力,產品基本覆蓋了整個煤化工生產環節,年產值有望達到10億元以上,成為國內煤化工裝備制造能力最大的生產企業之一。
  
  目前公司已承接了潞安環能煤化工項目的魯奇加壓型煤氣化爐,根據我們的調研與分析,這種氣化爐在國內具有良好的發展前景。
  
  天科股份(600378)
  
  公司已經掌握變壓吸附技術(PSA),該技術可以制備煤直接液化中需要的氫氣(公司中標了神化煤氣化制氫項目)。同時公司還具有甲醇、二甲醚合成技術,公司有望在國內煤化工快速發展的情況下實現快速增長。
  
  子公司宜賓天科作為天科股份煤化工發展平臺,計劃用5年左右的時間發展成為擁有30萬噸甲醇、20萬噸醋酸、10萬噸二甲醚,以及120萬噸煤礦的西南地區煤化工基地。
  
  蘭花科創(600123)
  
  2006年4月,公司通過了設立山西蘭花清潔能源有限責任公司的董事會決議,公司以自有資金出資9800萬元,控股50%,與山西光彩實業有限公司(出資4900萬元,占25%),華陽集團(香港)有限公司出資(出資4900萬元,占25%)共同投資建設20萬噸甲醇10萬噸二甲醚項目。
  
  大股東蘭花集團分別與香港華明集團有限公司、臺灣富士康科技集團和印尼金光紙業(中國)投資有限公司簽訂了合同和合作協議,擬共建60萬噸聚丙烯、百萬噸二甲醚和10萬噸聚甲醛3個大型煤化工項目,總投資338億元人民幣,其中引入外資16億美元。
  
  蘭花科創具備煤炭資源優勢,涉足甲醇、二甲醚業務在產業構架上具備先天優勢。但煤化工項目投資期較長,在2008年前,相關項目難以給公司帶來利潤增量。
  
  天然堿(000683)
  
  公司計劃發展天然堿產業、天然氣產業和煤化工產業三大主業。
  
  近年來經過一系列資產重組,主營業務逐步由單一純堿轉變為純堿、甲醇及二甲醚、天然氣并重的局面,公司在2006年6月受讓內蒙古博源煤化工有限公司24%股權,后增持到47%,目前計劃建設60萬噸煤制甲醇項目。同時,公司正在建設100萬噸天然氣制甲醇項目。
  
  目前博源煤化工擁有煤炭資源,煤田占地面積為21.85平方公里,資源總儲備量為28386萬噸,在鄂爾多斯豐富的天然氣和煤炭資源的支持下,公司煤化工業務有望實現規模優勢。
  
  華魯恒升(600426)
  
  公司利用國產化多噴嘴水煤漿氣化技術成功建成了第一套工業化裝置,成功實現了煙煤對無煙煤的替代,新工藝合成氨生產成本降低20%以上。
  
  公司利用原料成本優勢迅速擴建了尿素(40萬噸項目已經建成,年底投產)、甲醇(新建20萬噸產能年底投產)產能及下游產品DMF產能。
  
  公司計劃新建醋酸和二甲醚等下游產品,我們認為其多聯產體系的建立和完善有助于形成較強的競爭力。
  
  云維股份(600725)
  
  公司擁有成熟的焦爐煤氣制合成氨(聯堿)、電石乙炔法PVA、電石渣做水泥等裝置及技術。
  
  目前公司借助當地以及集團煤炭資源優勢,正在建設從上游洗煤到下游焦爐煤氣制甲醇、發電等深加工一體化裝置,較為完整的多聯產產業鏈完成后,公司將成為云南最重要的煤化工基地。
  
  公司目前擁有年產105萬噸焦炭和10萬噸甲醇的裝置,正在建設的多聯產裝置有:400萬噸/年洗精煤、200萬噸/年焦炭、20萬噸/年甲醇、20萬噸甲醇制醋酸、15萬噸甲醇制二甲醚、30萬噸/年煤焦油、10萬噸/年苯加氫裝置。

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