自2006年6月以來，電力需求已11個月同比增速超過14.5%，2007年前5月發電量增速達15.8%，火電更是高達18.4%，預計2007～2009年全國發電量增速依次為14%、12%和10.2%左右。

　　新建裝機仍維持高位，2007年預計投產9500萬千瓦以上。但力度空前的小機組關停使得裝機增速的高峰已經過去，未來兩年實際裝機增速在12%～14%之間。行業結構調整在給高效、環保機組和可再生能源提供市場空間的同時，利用率已見底回升。

　　上半年燃煤價格總體穩定，市場煤價先漲后落，合同煤價年初漲幅使得總體燃料成本略有上升。未來煤炭整體寬松的供需、快速增長的運能和相對充足的庫存將使得煤價保持總體穩定、季節波動的態勢。第三次煤電聯動因CPI壓力未能如期推出，但上游成本上漲向下游傳遞，符合國家節能減排的大政方針和電力行業的相關政策。電價漲幅長期低于綜合通脹水平，未來一定條件下電價仍有可能上調。

　　整個行業毛利率仍維持在高位，并將繼續上行，預計2007年發電行業利潤增幅將在25%～35%之間，2008年有望維持在20%以上。

　　得益于行業內結構調整和新舊產能的更迭，行業內成本控制的加強。綜合2006年中的電價調整、電煤價格總體穩定以及機組利用率的小幅回落，電力行業總體毛利率水平仍延續回升的趨勢。隨著未來電價可能的上調和利用率的見底回落，行業及企業的毛利水平仍有可能繼續小幅提升。

　　得益與旺盛需求和產能擴張，提升了電力行業的利潤率。2007年前5個月，整個電力工業利潤增幅達到60.6%，其中發電行業和供電行業利潤分別同比增長40.8%和86.3%。雖然發電行業利潤增長略超預期，但仍屬合理水平。

　　從過往數據看，收入和利潤增長有加速的趨勢，預計2007年整個發電行業利潤增幅將在25%～35%之間，2008年有望維持在20%以上。

　　需求持續高速增長
                  　　
　　2006年，全國發電量28344億千瓦時，同比增長13.5%，其中水電4167億千瓦時，同比增長5.1%,火電23573億千瓦時，同比增長15.3%。2007年，我國電力需求增長有所加速，月度發電量均創歷史新高。1～5月，全國發電量達到12082億千瓦時，同比增長15.8%。其中，水電1293億千瓦時，同比增長0.7%；火電10542億千瓦時，同比增長18.4%。

　　值得注意的是，2007年電力需求的強勁很難用季節性來解釋。自2006年6月以來，電力需求已經11個月同比增速超過14.5%。在進入2007年二季度后，電力需求有加速的跡象，如此強勁的行業數據即便在電荒期間也未能達到。業內人士認為，高位運行的宏觀經濟尤其是第二產業的強勁增長，無疑是電力需求持續高增長的主因。

　　目前，國家已經再度要求落實差別電價政策以抑制高耗能行業的電力需求，但2007年電力總體需求保持超出此前預期的增長應是大概率事件。按照“十一五”規劃，“十一五”期間GDP年均增長8%左右，在充分考慮產業結構調整對高耗能產業的限制，以及近期宏觀經濟增長強勁的背景下，預計2007～2009年全國電力需求增速依次為14%、12%和10.2%左右。

　　結構調整力度超預期
                  　　
　　2004～2007年，是我國電力產能的快速擴張期，4年新增裝機約2.8億千瓦，裝機容量累計增長50%以上。其中，2007年投產量9000萬～9500萬千瓦，對應名義增速15.6%左右。今年1～5月，全國已投產裝機2800萬千瓦，為預計進度的30%，基本符合往年的投產規律。
                     
　　新建裝機項目仍保持了較快增長，除去新建機組工期縮短原因之外，主管部門對發電行業從總量調控轉向結構調控是最為關鍵的因素。如國家發改委在審批項目時，優先考慮“以大代小、邊建邊拆”，使得新增發電項目超出預期。

　　在此背景下，盡管新建機組仍大量投產，對落后產能的淘汰也在加速進行。從目前的情況看，預計原定在“十一五”后4年關停的5000萬千瓦的機組有望在3年內得以解決，包括五大集團和各地方發電公司都相對主動地實施新舊產能的更替。

　　利用率回升趨勢明顯
                  　　
　　目前，我國的電源結構調整已經成為未來機組利用率走勢的決定性因素。考慮小機組關停等因素，2007～2008年裝機容量的增長速度仍在12%～14%。只要電力需求穩定，機組利用率的波動不會超出預期。

　　按照國家電力“十一五”規劃，未來一段時間電力產業改革主題由容量擴張、供需改善轉入結構調整、產業升級階段。因此，新建的投資將主要集中于電網的建設與完善，發電裝機容量的增速將顯著放緩。2007年，國家計劃投產9500萬千瓦裝機。按照關停1200萬千瓦的裝機，以及建設工期等因素考慮，業內人士認為實際裝機增長為8300萬千瓦左右，同比增速為13.5%。

　　但是，受前期大量在建項目影響，2007年仍舊將面臨大量新建機組投產帶來的分流壓力。從2007年下半年開始，投產機組有相當的減少，擴容壓力顯著改善。隨后幾年，伴隨國家核準裝機的減少，投運裝機增速亦將逐步回落。

　　據相關統計分析，2007年我國電力行業將度過裝機高峰，利用率同比回落，將呈現前高后低的趨勢。今年上半年，仍將面臨新建投產帶來的分流壓力。下半年，新增產能增速不太高，擴容壓力將持續改善。未來一段時期內，裝機容量有序發展，需求持續旺盛增長，機組利用率回升趨勢非常明顯。據預計，2007～2009年機組利用小時增長率依次為-3.4%、0.6%和2.7%。

　　值得注意的是，今年上半年水電延續了去年下半年以來的枯水局面。1～5月，水電利用小時數同比回落11%，預計全年水電利用率下降3%左右，是繼2006年后再度為火電讓出一定的市場份額。

　　節能降耗主題突出
                  　　
　　據了解，13.5萬千瓦及以下機組發電標煤耗，比30萬千瓦、60萬千瓦機組標煤耗分別高出15%和26%左右，因此關停小火電機組對電力行業降低能耗意義不言自明。

　　國家通過改變調度方式、差別電價等全方位、立體化措施，提升小火電機組進入市場的運行成本，而經濟效益的減弱將使其自身喪失繼續運營的動力。“十一五”期間，我國將關停5000萬千瓦小火電機組，2007要關停1000萬千瓦以上。

　　關停小火電機組對提升整個電力產業結構意義顯著，更為重要的是伴隨各項措施實施，對現有機組的運營態勢的影響亦不可忽視，主要表現在兩個方面：

　　一方面，國家將今后電源項目的規劃與關停小火電機組掛鉤，優先考慮替代一定容量關停機組并妥善安置關停機組職工的電源項目。關停與建設的同步實施，對整個行業機組利用率具有一定正面影響。

　　另一方面，優化調度和差別電價，高效、節能和環保機組將受益，對資產優良的多數上市公司屬正面因素。
                  　　
　　煤價小幅上漲電價仍待聯動
                  　　
　　業內人士指出，資源價格市場化對未來一段時期電價、煤價走勢有巨大的影響。相對于煤炭生產成本的提升，相對寬松的供需態勢和日益提升的煤炭運輸能力，是煤炭價格平穩的決定性因素。

　　據預測，煤炭行業2007年供給增長9.5%，略高于消費量的增長。2008年，煤炭運輸將進一步改善，國有大礦和中西部的煤炭供給將高于2007年，預計煤炭供給增長仍會保持9.5%以上。

　　歷史的煤炭庫存與價格的數據表明，只有在煤炭的社會庫存或主要港口的庫存持續低位的情況下，煤炭價格才會大幅上漲。而目前的煤炭庫存數據顯示，煤炭庫存正從近兩年來的低點逐步提高，與煤炭供求關系逐步緩解、社會庫存增加的整體狀況吻合。

　　煤炭的價格在總體的供求關系沒有大幅度改變的情況下，一年中的價格會表現出季節性的波動。因此，煤炭價格的上漲是季節性的，而不是趨勢性的上漲。據預計，2007年煤炭平均價格將略高于2006年的平均價格，2008年煤炭價格上漲的驅動因素會弱于2007年。

　　目前，電煤價從年初高位出現一定幅度回落，約回落7%。考慮到年初占比三分之一重點合同電煤較大的同比漲幅，預計2007年全年綜合燃料成本將保持平穩或略有增加，季節性波動壓力加大。

　　在電價方面，原本通暢的成本傳導途徑被突然高企的CPI升幅所阻礙。上半年，電煤車板價略超5％的升幅，雖已足夠觸發第三次“煤電聯動”，但至今仍未有出臺的跡象。

　　對此，業內人士認為，在節能降耗的政策背景下，提高電價可能成為調控高耗能產業必須的宏觀手段之一，也是整個產業鏈條實現通脹傳遞必不可少的一環。何況目前看來，電價的漲幅已經在相當長的一段時間內落后于通脹幅度。同時，從主管部門的政策趨勢來看，尤其是電力行業目前核心政策———《關于“十一五”深化電力體制改革實施意見的通知》一再明確了煤電聯動政策的嚴肅性，可以說符合條件的煤電聯動應該只是時間和時機問題。

　　雖然通過電價上調和內部結構調整，發電行業取得了一定的利潤增幅，但這種上漲幅度并未超出整個工業行業利潤增長，電價的上調具有公平性。如果下半年電煤價格有所回升，一旦屆時CPI壓力有所緩解，第三次煤電聯動出臺的可能性仍然較大。

來源：中國工業報