幾天前在由國家發改委和商務部公布的《外商投資產業指導目錄（2007年修訂）》里，并未發現此前水泥界曾經普遍擔心（或是期待）的限制外資進入我國水泥制造業的條款。盡管在新修訂的目錄里，傳統制造業和重要礦產資源均被列入不鼓勵外商投資范疇，但是對于水泥產業的“放行”卻依舊讓我國的水泥產業界有些“意外”。 

    未被列入“不鼓勵”，至少可以理解為認可、默許。并且，水泥窯等需要的高檔耐火材料生產和采用新型干法水泥窯處置工業廢棄物和生活垃圾等項目還被列為鼓勵外商投資目錄。時隔3年重新修訂的外商投資產業指導目錄，讓近些年來本已熱鬧的我國水泥企業并購行為，再次增添了更大的變數。這些變數不僅僅包括參與并購活動的主體更加豐富和有力，還包括相關水泥企業對于未來市場演變格局趨勢的判斷變化。變數之外有一點是肯定的：我國水泥企業的并購活動將不斷出現，水泥產業的并購與整合還遠未結束。今年被稱之為水泥業并購重組年，現在看來，曾經發生的并購行為最多只能算是“游戲進入了中場”，并購將繼續充斥于未來的幾年中，水泥企業并購的高潮遠未到來。

    外資作為參與我國水泥企業并購的重要力量，此前已經頻頻驚動業界。不僅有以拉法基、H O L C H I N  B .V .、海德堡為代表的水泥產業資本與國內企業的聯姻（控股），還有以高盛、摩根士丹利為代表的金融資本參股國內水泥企業。國內產業界之所以對于外資進入始終保持警惕，根本的原因，其實是外資和內資同時對于水泥產業盈利模式的高度認同。受限于運輸及市場約束，水泥作為區域特征非常強的商品，只要保持了一定區域的相對壟斷性，就保住了市場和利潤。這一點，其實早在好幾年前就已經被曾經風光一時的德隆集團所認識并力圖加以實施。遺憾的是，德隆集團的意識和動作都太過超前，當資金出現問題后，便不得不放棄整合區域水泥市場的夢想。

    正是深刻認識到了水泥市場盈利模式的區域硬約束，一些大型的內資企業才不斷地展示著長袖善舞的本領，展開了令人眼花繚亂的并購大戰。一些具有顯著區域性、工藝比較先進、擁有良好礦山資源和融資能力的中型企業紛紛被大企業攬于旗下，大企業或企業控股集團的控制力便愈顯強大。這樣的并購勢頭目前正在開始由東部逐漸轉向中部和西部。而當再過幾年參股國內水泥企業的外資金融資本萌生退意時，可能又將掀起更高級別的并購。

    水泥產業未被列入限制外商投資目錄中，我們可以推測其中的道理至少包括：作為低附加值產品，水泥出口實現的增加值幾乎可以忽略不記，水泥出口并不具有顯著的盈利優勢；新型干法水泥生產對于節能減排和推動循環經濟發展具有積極幫助；大量存在的落后水泥工藝說明，我國水泥工業的結構調整還屬于正在進行時，等等。并且，持續的水泥工業結構調整的內在動力，也同時構成了產品市場結構調整的內在動力，構成了擠壓落后產能、擴張新型干法市場空間從而進一步確保并購利潤的強大動力。未來的水泥企業并購，空間上將進一步擴大化，手段上將更加市場化，并購對象的選擇上將更加復雜化。

    深刻認識和全面把握水泥產業正在和將要發生的并購整合，要求市場參與各方首先真正以一個市場競爭者的姿態去判斷國際國內經濟環境的變化，并準確解讀政策。

來源：中國建材報